5月中旬，新三板上市公司山东海运股份有限公司（以下简称山东海运）发布两份对外投资公告。公告称，山东海运拟在香港设立两家全资子公司山东潍河油轮运输有限公司和山东淄河油轮运输有限公司，每家公司注册资本为1万港币。分析人士认为，新公司的成立显示了山东海运进军成品油运市场的决心，有助于公司培育新利润增长点。

培育新利润增长点

公告显示，山东淄河油轮运输有限公司主要经营范围包括自营和代理货物、技术的进出口，船舶租赁，航海技术服务，航运物流的管理等。

此次成立两家油运公司主要是履行此前经山东海运第二届董事会第十六次会议审议通过的《关于投资运营2艘MR成品油轮项目的议案》。MR成品油轮通常为3-5万载重吨，通常进行中程运输。公告认为，本次对外投资不涉及进入新的领域，系国际海洋运输领域，乃公司三大主营业务之一。

本次对外投资运营的是MR成品油轮项目，符合山东海运公司涉海业务的战略转型发展需要，同时为公司培育新利润增长点。该项目具有良好的投资收益率，风险可控，能够为公司带来更好的经济效益，也会为公司进入油轮运输领域树立品牌形象和积累行业经验，迅速扩大在该领域的合作。

不过，公告认为，本次对外投资可能存在四个方面的风险，即进入新细分市场的租约风险、船型设计和船厂建造水平、市场波动风险和预期收益水平以及客户履约风险。

山东海运成立于2010年10月，注册资本30亿元，大股东为山东海洋投资有限公司（持股50%），截至2015年底总资产达131.66亿元，并于今年1月12日在新三板挂牌。目前，该公司干散货船队规模位居全国第四，并组建了国内首支液化石油气船队，规模位居全国第一、全球第四。

山东海运发布的上市后第一份年报显示，去年实现营业收入41.7亿元，同比微增8.81%,但归属于挂牌公司股东的净利润为-0.74亿元，相比于2014年同期的0.86亿元盈利，同比下降了185.82%.公司急需培育新的利润增长点。

警惕油运下行风险

在航运市场中，油轮运输一枝独秀。回顾过去两年原油运输市场租金走势，去年租金水平同比明显提升。据克拉克森统计，去年VLCC平均日租金为6.02万美元，同比暴涨120%.其中，西非至中国航线为6.35万美元、波斯湾至日本航线为6.59万美元；苏伊士型油轮平均日租金为4.67万美元，同比上涨68%,其中西非至地中海航线为4.28万美元；阿芙拉型油轮平均日租金为3.80万美元，同比上涨54%,其中波斯湾向东航线为3.42万美元。

成品油运输市场去年同样也是收获满满。据克拉克森统计，去年，MR型油轮平均日租金为2.14万美元，同比增长74%;HDY型油轮平均日租金为2.21万美元，同比增长77.03%.

尽管目前油运市场较集运和散运市场而言，有着较好表现，但是今年一季度国际成品油运输市场行情也呈震荡下行态势，波交所成品油轮综合运价指数（BCTI）一季度在492点至848点之间，平均581点，环比上涨13.2%,同比下跌14.5%.排除WS基准价调整因素，环比仍为下降。等价期租租金接近并低于期租租金水平。

根据克拉克森一季度统计数据，即期运输市场MR型船平均收益为1.64万美元/日，环比下跌10%,同比下跌23%.其中，欧陆至美东3.7万吨级油轮收益1.5万美元/日，环比同比分别下跌2%和34%;新加坡至东澳大利亚3万吨级油轮平均收益为1.67万美元/日，环比同比分别跌19%和17%.波斯湾至日本航线7.5万吨级和5.5万吨级油轮平均收益分别为2.52万美元/日和1.93万美元/日，环比上升11%、8%,同比下跌5%和20%.

上海航运交易所在《2015/2016年水运形势报告》中表示，今年起，运力规模增长逐渐加快，并超过运力需求的增长，石油运输市场行情将难以保持去年的高位水平。鉴于运力供需增长差距不大，运力交付是个连续过程，今年油轮运价下调幅度有限。但是，大型油轮手持订单量剧增将会给2017年及之后的行情带来隐患。

生产经营与资本运作双轮驱动

面对当前航运弱势，山东海运表示，今年将努力实施资本市场运作的突破，同时推进境内、境外两个资本市场运作。目前，山东海运在资本市场已有实际动作。据山东海运5月20日晚间公告，同意采用澳新银行债券发行方案，拟在境外发行1.5亿美元私募永续债。按照目前的人民币汇率，该私募永续债总额约为9.75亿元人民币。

在新三板此前发布的相关债券发行方案中，还没有境外发行的私募永续债，也就是说，如果获得发改委的批复，这将是新三板市场首例境外私募永续债。

据了解，所谓永续债，是指不规定到期期限、债权人不能要求清偿，但可按期取得利息的一种有价证券，适用于资本支出较大、负债率较高、但整体资质优良，特别是电力、市政建设、交通运输等关系到国计民生的大型企业。

据介绍，山东海运实施生产经营和资本运营“双轮驱动”.山东海运披露的“十三五”发展规划目标是：形成以海洋运输为主，以国际贸易、海工装备、综合物流、航运服务业为重要补充，高效协同的产业体系。到“十三五”末，将山东海运打造成为产业结构合理、商业模式领先、核心竞争力强、行业知名度高，具有全程物流服务供应链的现代海洋运输物流上市企业集团，跻身世界知名国际航运企业。

上述目标主要分为三阶段。第一阶段（2016年）调整优化阶段。以调结构、控成本、优资产为主要发展重心，优化船队、成本和管理结构，强化生产经营与资本运作双轮驱动，完善管理职能，加强油轮、LNG船、冷藏运输船等板块的市场研究与开拓工作。第二阶段（2017-2018年）优质强效阶段。重心在于更大程度发挥现有资源的利用效率，提高盈利能力。从管理提升、服务创新、强化品牌等方面优化综合物流服务能力和增强国际品牌影响力，为客户提供一揽子综合物流解决方案。第三阶段（2019-2020年）巩固发展阶段。进一步巩固各板块的优势地位，形成可持续竞争优势，成为具有国际影响力的综合物流服务供应商。进一步优化调整企业内部管理体制，增强各业务板块之间协同发展，形成以海洋运输为主，以国际贸易、综合物流为辅的“一主两翼”良性发展格局。经营进入相对成熟且盈利稳定的发展阶段，战略重心向制度建设和创新发展转变。

内外兼修 砥砺前行

当前，全球经济复苏缓慢，国际贸易增速下滑，航运市场供需关系失衡，运价持续低位运行。回顾以往，面对行业的不景气，很多航运企业应对时基本上是固定的几招，往往盲目的以价换量导致利润更低、生存空间更窄。

未来的路要如何走？在低迷中徘徊，还是低迷中奋进呢？

山东海运用一手抓生产经营一手抓资本运作的方式打出了一套漂亮的组合拳。以进军成品油运市场，积极探索新市场，转变盈利模式，开辟新的盈利增长点的“强内功”之法和资产证券化、股权转让对存量结构进行调整的“借外力”之道，切实提高企业盈利能力。

人们常说航运陷入困境，一个“困字”四面墙，把航运人的困惑、困难、困扰表现得淋漓尽致，行业内也常常传来向政府要政策，向国家要补贴的声音。可是，凡事都是内外因相互作用的结果，企业想要从困境中走出来，光靠改变外部环境是不够的，更主要的是要花大力气提高自身素质，多措并举使自身具备竞争能力、应变能力、抗风险能力、自我改造和自我发展的能力。变被动为主动，变等待为出击，才能走出自身发展的新路来。