造船业的景气度将直接影响船舶配套业的发展,虽从新签订单看,造船业难言恢复,但全球造船企业手持订单仍然饱满。在全球船舶制造业逐步从日、韩向中国转移的大趋势下,在提高国产设备装船率的产业政策导向下,我国船舶配套业将面临巨大的发展机遇。
　　基于核心技术的相关性,公司提出了“有限相关,多元化发展”的战略,并成功进军风电齿轮箱、核电应急发电机组以及铁路货运车辆等具有良好前景的行业,这有效的增强了公司抵抗造船业强周期性所带来的风险,保证了公司盈利能力的稳定性。
　　公司船用低速、中速柴油机以及大型螺旋桨国内市场份额分别为 42.5%、50.7%和37.3%,是市场领导者。订单方面,截至2009 年6 月30 日,公司船用低速柴油机的手持订单达249 台/ 286.5 万千瓦,中速柴油机的手持订单达1035 台/ 213.4 万千瓦,生产计划均已排产至2011 年。
　　盈利预测及估值。我们预测公司2009~2011 年的营业收入分别为185.03、224.53 和259.32 亿元,对应每股收益(摊薄)分别为0.20、0.25 和0.30元。由于公司船舶配套业务具有更高的技术含量和行业发展前景,因此行业估值应该高于船舶制造业。在军品业务方面,由于控股股东所有的核心军品制造企业在未来一段时间内,注入上市公司仍存在一定的障碍,因此,估值应低于具有较强资产注入预期的军工企业。综上,我们认为公司09 年PE 在25~28 倍较为合理,上市定价区间为5.00~5.60 元,对应2010 年PE 为20~22.4 倍。