2010年VLCC运力吃紧,中东至亚洲线运力更为紧张。韩国明年起禁止单壳油轮进入,以及随着干散货需求的增加吸引部分单壳VLCC改超成VLOC,我们认为明年单壳VLCC淘汰会加速,如果再考虑部分VLCC订单脱期,2010年VLCC运力特别是中东至亚洲航线一定会吃紧。长航VLCC都是双壳新船,全部投入中东至国内航线,将会从单壳船的淘汰中获益。      
    投资要点      
    1、 明年油轮市场回暖和运价回升。从全球油运视角分析,明年油轮运力增速明显放缓,特别是单壳VLCC运力将会趋紧,全球油运需求将正增长,明年全球油轮运价进入上升通道,VLCC运价可能上升更快。       
    2、 国油国运政策为公司的高速扩张提供支持。从国油国运视角分析,中国油运企业的VLCC数量明显不足,未来发展空间很大,明年中东至国内航线VLCC的运价应该有显著提升。MR运价已有见底回升迹象,我们相信MR运价至少能回升到2008年的水平。       
    3、 2011年运力供给不必过分担忧。我们预计2011年新船订单会有部分延迟。       
    4、 公司具有明显的高成长特征。长航油运进入高速发展阶段,重点发展的VLCC船队和MR船队是我们看好公司的重要原因。与国内的中海发展和招商轮船的油轮业务比较,公司业绩弹性较大,我们认为公司将充分享受到油轮运价回升和国油国运政策带来的高增长。       
    5、 公司业绩将高速增长,给予强烈推荐。2009-2011EPS为0.04元、0.58元、0.41元;PE为184倍、12.6倍、18倍。