屋漏偏逢连夜雨。全球经济和大宗商品市场的领先指标——波罗的海干散货指数(BDI)日前出现十六连跌，一度创下今年2月23日以来的新低；而作为大宗商品龙头的原油近期也大幅下挫近10%，本周三日内更是重挫近4%。

就在市场心态悲观之际，中国的进出口数据却让人眼前一亮：中国5月原油进口量创纪录次高，铁矿石进口量也大幅反弹。这一次，“中国因素”能否再度单骑救主？

BDI指数十六连跌

5月12日到6月6日，BDI指数加速走出十六连跌，再一次展示了其强悍的趋势性。中国证券报记者统计，截至6月7日，BDI指数报821点，较3月29日的高点1338点下跌517点，跌幅高达38.64%。

BDI指数是一个航运指数，由几条主要航线的即期运费加权而成，可以看作是散装原材料的运费指数，也是反映国际间贸易状况的参考指标，与全球经济状况、原材料价格状况密切相关，素有大宗商品“风向标”之称。

“BDI指数持续下降说明全球海运的整体运费正在下降，而造成海运运费持续下降的主要原因是全球贸易的萎缩。”金石期货分析师黄李强指出，数据显示，4月美国出口总额为1909.75亿美元，相较3月下降4.83亿美元，降幅为0.25%；中国出口总额为1799.88亿美元，相较3月下降5.96亿美元，降幅为0.33%；日本出口总额为63294.2685亿日元，相较3月下降9002.0985日元，降幅为12.45%。目前全球海运运力呈现过剩态势，而全球贸易的持续下降造成了船运需求下降，在供给过剩和需求放缓的共同作用下，船运指数走低。

兴证期货研究员林惠也表示，4月以来，我国经济增速开始放缓，制造业景气度转弱，5月财新制造业PMI与中采制造业PMI走势不同，当前企业已从主动补库存向被动加库存转变，制造业压力进一步加大；其次，近期大宗商品价格相对疲弱，市场需求相对低迷，对于市场运输需求不佳。

严格来说，北半球的夏季并不是国际贸易淡季，但考虑到全球经济仍然脆弱，因此短期内全球经济可能延续下滑态势，BDI指数整体弱势难改。

除了干散货市场进入相对淡季之外，铁矿石、煤炭等商品库存高企也是引发运价大幅回落的原因之一。北京拙扑投资研究员原欣亮表示，6月2日中国进口铁矿石指数为208.15，从5月19日的220.84下跌了5.7%。目前港口铁矿石库存仍处高位，预计6月BDI指数将继续震荡下行。

值得注意的是，BDI指数和衡量大宗商品市场变化的CRB指数近期一同下挫。中国证券报记者统计，5月22日起的12个交易日内，CRB指数累计下跌5.5%。业内人士指出，一般而言，当BDI指数和CRB指数同时走弱，或预示着市场对于大宗商品需求逐渐下滑。

原油市场传递悲观心态

屋漏偏逢连夜雨。作为大宗商品龙头的原油，近期表现疲弱，5月24日起已下跌近10%，特别是6月7日，纽约原油期价重挫近4%。

美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至6月2日，美国的商业原油库存为51320.7万桶，较前一周增加329.5万桶；汽油库存和精炼油库存也都呈现增加的态势，且大幅超出市场预期。在此作用下，国际原油价格出现了较大幅度的下跌。

“周三的EIA报告是压垮油价的‘最后一根稻草’，市场原本预期原油市场的库存不会再增加。”RJO Futures in Chicago高级市场策略师Phil Streible表示，现在已有人开始讨论油价再度滑向20美元的可能性。

从近期持仓情况来看，原油市场心态较为悲观。浙商期货资深能化分析师付晓芸表示，6月7日，原油库存、汽油库存、精炼油库存全面增加，原油及整个石化库存增加1550万桶，仅次于2008年3月创下的1970万桶增幅的历史纪录。不过此次公布的需求剧烈下降可能只是短期因素扰动，并不能说明旺季需求已被证伪。需要注意的是，近期周度数据原油出口波动幅度确实较大，通常在60-70万桶的波动。

“原油库存超预期上涨令市场怀疑夏季需求旺季的支持逻辑，在OPEC减产力度不足、美国页岩油产量持续增加的背景下，当前最关键支撑因素的削弱导致了市场重挫。”原欣亮说。

“中国因素”能否单骑救主

市场还是期待着超人出现，单骑救主。“中国因素”历来都是全球大宗商品市场的关键词。我国大宗商品进口主要体现在三大领域：一是基本金属及矿石，如铜、镍、铁矿石等；二是农产品，如大豆、玉米；三是能源化工产品，如石油、煤炭、PTA、天然气等。机构统计显示，2002年至2012年，在中国经济发展、需求发力影响下，大宗商品市场出现大牛市。期间，大宗商品市场上“中国时刻”、“中国价格”现象显著。

当前，中国这个“大胃王”仿佛开启了“双十一”打折购物的欢乐模式。据海关统计，5月份，我国进出口总值2.35万亿元，比去年同期增长18.3%。其中，出口1.32万亿元，增长15.5%；进口1.03万亿元，增长22.1%；贸易顺差2816亿元，收窄3.4%。

数据还显示，中国5月原油进口大幅反弹，录得纪录次高，同比增幅达15%以上，环比涨幅也超过了8%。具体来看，中国5月原油日均进口量为3720万吨，即876万桶/日；而EIA数据显示，美国5月的原油进口量为812万桶/日，中国再次超过美国，成为全球最大的原油进口国。除了原油，铁矿石5月进口也迅速从低位反弹，同比增长5.5%。5月铁矿石日均进口为9152万吨，环比涨超11%。

业内人士指出，国内经济企稳预期加强，特别是基建投入增加，使得国内对于大宗商品特别是工业品需求上升。至于原油和铁矿石这两大品种的大幅度增长，业内人士认为，原油进口增加得益于民营炼厂获得了新的进口配额，对海外原油的需求进一步增加。铁矿石进口增加则是由于国产矿石生产成本攀升，导致很多企业纷纷增加对海外相对便宜矿石的购买量。

展望后市，黄李强认为，原油作为大宗商品的龙头，对于化工品有很强的指引作用。目前来看，随着美国钻井数的不断增加，美国原油产量持续上升，大幅抵消了OPEC的减产效果。原油供给过剩重新成为影响原油价格的主导因素，因此近期原油价格仍将维持偏弱走势。国内市场方面，由于供给过剩，商品价格持续下跌，而进入6月市场流动性趋紧，叠加原油弱势，整体商品市场在短期内仍将维持弱势格局。

原欣亮也认为，国内经济数据方面，4月发电、钢铁、金属、汽车等产量增速都出现见顶回落迹象，5月乘用车零售增速持续负增长，工业品库存逐渐上升。整体而言，大宗商品价格下半年难有明显的持续上涨行情。

“后市一些阶段性机会值得关注。”林惠指出，例如迎峰度夏的临近，可能会给动力煤价格带来提振；三季度电弧炉产能释放若不及预期，可能会给螺纹钢价格带来支撑等，同时美联储6月加息与否也可能给市场带来一定的投资机会。