2017年，国际原油价格企稳上行为整个油气行业带来期许已久的曙光，油气公司借以走上“脱困”之路，海上油气开发热情在冷灭三年之后有所复燃，海洋工程装备运营市场得以触底企稳；但建造企业在一系列闪转腾挪之后仍难彻底挥除业务萎缩、盈利困难、库存高垒等诸多困扰，持续面临生存高压。未来，油价走势并不明朗，海洋工程装备运营市场复苏之路依旧漫长，建造企业仍需调结构、转方向、化库存，整个行业仍需熬存。

一、油气行业投资环境优化，海上油气勘探开发初现活力

三年多的油气行业萧条迫使主要产油国改善投资环境，重振行业，提升产量，带动就业。美国基于“能源独立”放宽海上油气政策，扩大海上区块招标范围、放松海上油气退役保证金、放开在阿拉斯加和太平洋海域钻井、降低部分区块税率等，即将发起的250期海上区块招标将成为美国历史上最大的一次招标；北海方面，英国调整各种税费，运营成本从2014年的30美元/桶削减至目前的15美元/桶；巴西方面放宽本地化要求，降低税费，第14轮油气区块招标本地化下降至18%（勘探阶段）和25%-40%（开发阶段），盐下油田开采成本由2014年的14美元/桶削减至不足7美元/桶；墨西哥在能源改革的环境下持续增强油气行业对外吸引力，勘探和开发阶段本地化要求仅分别为3%和10%。

不断改善的行业环境、持续压缩的油气开发成本，以及企稳回升的油价，一定程度上提振了油气行业投资信心，重新激发了油气行业活力，很大一部分油气公司上调油气勘探开发投资。据巴克莱（Barclays）调查统计，2017年全球勘探开发投资总规模约为4046亿美元，较2016年增加7.3%，结束了2014年以来的持续大幅萎缩。海上油气方面，随着近几年积蓄项目的加快上马，投资规模也基本上停止进一步萎缩。与此同时，油气公司经营也普遍改善，包括壳牌、英国石油、道达尔、埃尼、雷普索尔、埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油以及国内的三大油公司营收和利润均明显增长，为油气公司扩大投资创造了条件。

二、装备新租需求猛增，运营市场触底企稳

在全球油气开发热情一定程度恢复的背景下，海洋油气勘探开发活动随之增多，直接带动海洋装备新租需求增长。2017年上半年和下半年全球钻井平台新租数量分别达到103份和94份，较过往两年新租水平翻了一番，超过2014年上半年水平。从租约总时长来看，2017年上半年和下半年分别为915月和953月，虽然较过往两年明显增长，但仍远不及2014年上半年1972月的水平，这一方面是由于海上油气开发活动并未恢复至油价下滑之前水平，另一方面是因为装备运营商不希望自身被当前低租金所套牢，更倾向于短租合同，导致单个租约时长较短。

数据来源：Clarksons

图 1. 2014年以来钻井平台新租走势

新租数量回涨遏制了海洋工程装备供需关系的持续恶化，2017年全球海洋工程装备市场触底态势明显。2017年全年交付钻井平台15艘/座，拆解38艘/座，使得供应端有所改善，年底全球在租数量为452艘/座，较年初增长10座，市场利用率为65%，较年初上涨2个百分点。

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图 2. 2014年以来钻井平台供需走势

供需关系触底对装备租金价格形成一定的支撑，2017年以来装备租金呈现底部波动走势，部分装备租金接近甚至低于运营成本。2017年12月，全球自升式钻井平台和浮式钻井平台平均日租金分别为8.00万美元/天和14.25万美元/天，较年初分别增加0.8%和下滑1.1%；120吨系柱拉力和200吨系柱拉力三用工作船全球平均期租日租金分别为7545美元/天和19875美元/天，较年初分别上涨2.0%和下滑3.0%；3200载重吨和4000在载重吨平台供应船全球平均期租日租金分别为8280美元/天和11020美元/天，较年初分别下滑4.8%和2.5%。

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图 3. 2014年以来钻井平台日租金走势

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图 4. 2014年以来OSV日租金走势

三、运营商经营依旧困难，行业兼并整合加速

在持续低迷的环境下，装备运营商依旧深受经营业绩下滑和巨额债务到期的双重夹击。经营业绩方面，低租金和低利用率使得企业工作量不足，盈利能力退化，新签租约利润空间极小甚至低于运营成本，油价下滑之前签署的一批高租金租约也陆续到期，加之资产减计，装备运营商经营压力有增无减，Ensco、Transocean、Seadrill、Noble Corp、Rowan、Diamond Offshore、Ocean Rig、Pacific Drilling、Tidewater Marine、Bourbon Offshore等大型钻井承包商和海工船船东2017年营收再度萎缩，绝大多数运营商继续亏损，甚至亏损进一步扩大。债务方面，由于业绩远不及预期，债务拖欠已经成为行业常态，巨额到期债务迫使运营商寻求重组，2017年有Seadrill、Ocean Rig、Paragon Offshore、Tidewater、Pacific Radiance、CGG、GulfMark、Marco Polo Marine、Ezra Holding、SeaBird等一大批运营商通过破产保护等方式进行债务重组。得益于市场触底企稳，部分企业债务重组取得实质性进展。但是，也有部分企业难以为继，被迫退市或破产清算。

企业经营困难，市场触底企稳，装备价值持续低位，为海洋海工装备运营市场兼并整合孕育了温床，2017年二手交易和转售市场高度活跃。2017年以来，先后有挪威Farstad Shipping、Solstad Offshore、Deep Sea Supply三家海工船东合并为Solstad Farstad，挪威钻井承包商Borr Drilling收购美国Transocean自升式钻井平台船队，新加坡船东Pacific Radiance和Allianz组建Allianz Radiance，美国钻井承包商Transocean兼并挪威钻井承包商Songa，荷兰船东Boskalis收购英国海上物探公司Gardline，美国钻井承包商Rowan和沙特阿美组建ARO，美国钻井承包商Vantage与埃及ADES合作，此外，Rowan还计划收购马士基钻井。据统计，2017年全球钻井平台二手及转售交易量达到59艘/座，远超2015年和2016年交易量，也超出2014年的44艘/座，几乎达到2012年全球海工市场鼎盛时期的水平。

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图 5. 近十年全球钻井平台二手交易及转售交易情况

（中国船舶工业经济与市场研究中心 刘二森）