新修改的公司法对股份回购制度做出升级后，回购成为不少上市公司为维护股价稳定采取的办法。公司法对回购问题的修改，或许能成为A股标志性事件。

10月26日晚间，渤海轮渡(603167)发布公告，公司拟在6个月内通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购金额不超过2亿元、不低于1.8亿元，回购价格不超过12元/股。10月29日开盘，公司股价即涨停。

渤海轮渡此次回购力度比较少见，参照渤海轮渡10月26日收盘时40.1亿元市值计算，此次回购金额上限2亿元约占到总市值的5%。此外，渤海轮渡回购金额设置的上限和下线之间差别不大，回购股票后只做注销，体现出上市公司的回购诚意。

渤海轮渡董秘宁武接受证券时报·e公司记者采访时表示，希望通过回购引导市场对公司估值的重新审视。

非“救命式”回购

对推出此次回购的目的，渤海轮渡方面表示，主要是考虑到公司当前股价未能体现出公司的长期价值和出色的资产质量，对公司良好的市场形象有所影响。回购目的是为充分维护渤海轮渡和投资者利益，增强市场信心，推动公司股票价值的合理回归。

在2018年以来，不少A股公司推出增持或回购举措，但收效甚微。一方面，上证指数连续走低，一些公司推出较小力度的、象征性的回购带来的刺激被淹没。另一方面，不少公司的回购或增持行为通常带有为大股东质押解围的色彩，资金避之不及，难以形成实际作用。

渤海轮渡此次回购并非大股东质押危机问题。2018年半年报显示，渤海轮渡前十大股东不存在股权质押情况，前两大股东辽渔集团、山东高速集团均为国有法人企业。

“我们显然不是被逼迫推出的‘救命式’回购，公司大股东不存在质押还在积极增持，我们认为公司股价是被低估的。”渤海轮渡董秘宁武表示，渤海轮渡在2012年上市，当年A股市场环境较差，上证指数跌破2000点，证监会曾中止IPO发行，渤海轮渡发行价较低，但当前公司股价长期运行在发行价以下。

宁武指出，回购股票目的一方面是真正实现股票价值的回归，另一方面是对广大投资者履行责任。他表示，渤海轮渡所在客滚运输行业有行业竞争壁垒，公司上市以来基本保持稳健增长的态势，在市盈率平均30倍的A股港口水运板块，渤海轮渡估值长期处于同板块底部。

从资本运作角度来看，渤海轮渡是一家比较本分的公司，上市以来，除了交易所救市之外，没有在交易日停牌记录。但上市以来每年都推出现金分红，公司在2012年上市共募资约11亿元，上市以来6年累计分红6.2亿元，股东权益在上市以来实现了300%的增长。

渤海轮渡希望市场对公司的看法更积极。2018年市场低迷时，控股股东和公司员工持股计划上半年陆续增持公司股票。6月份以来，渤海轮渡实际控制股东辽渔集团以9.96元/股均价增持了上市公司股份，增持股数占到总股本的0.97%。此外，截止2018年5月31日，公司员工持股计划专项投资组合买入公司股票1082万股，约占公司总股本的 2.1948%，成交均价约为10.58元/股。

引导市场对估值重新审视

宁武在接受证券时报·e公司记者采访表示，此次回购推出也与监管层政策引导有关。

8月8日，证监会在部署近期将要重点推进和抓紧落实的五项工作时，特别提出要加大相关基础性制度改革力度，抓紧完善上市公司股份回购制度。8月10日，证监会系统全面从严治党会议上也提出，要坚持以改革为主线，继续深化发行和并购重组、股份回购、员工持股、公司治理、退市等基础性制度改革。

“此次回购也是顺应监管部门政策，市场总归是要回归理性的，几大部委就公司回购的事情向人大常委会提案修改公司法，表明了监管层对A股市场的重视，我们认为回购可能是A股突破重围的突破点。渤海轮渡在8月份开始研究回购方案的可行性，并开始筹备方案。”宁武表示。

宁武介绍，渤海轮渡在经营战略不断推进，公司今年制定了管理升级计划、企业管理中长期战略计划，各项指标考核到人。未来继续围绕主业，在客滚运输市场做大做强，公司占有优势航线和行业壁垒。公司主业的航线也在逐渐延申，渤海之外，已经向国内其他市场、以及海外市场进行拓展。

“同时，公司也在不断研究市场的动态，比如市场估值和监管层的政策等等。我们认为回购能直接表明公司态度，传达给投资者公司是关注投资者利益。”宁武分析渤海轮渡此次回购称，回购金额上限2亿元约占到总市值的5%，回购力度在A股是少有的；回购价格上限12元/股，对应的市盈率在同行业处在中下水平，方案是实际的。管理层希望通过回购引导市场对公司估值的重新审视。