四季度是航运传统旺季，市场普遍看好四季度的油运市场。10月29日，波罗的海原油运价指数(BDTI)达1101点，较上一日下跌3.64%，与去年同期基本持平，由此可见，国际油运市场已日渐恢复理性。而在9~10月间，BDTI的涨跌犹如过山车，备受市场关注。特别是超大型油轮(VLCC)运价飙升，10月11日升至30万美元/日的高位。”

据海事服务网数据显示，2019年7月以来，BDTI整体走高，10月14日报收1958点，较7月初增长188.4%。自10月14日创下年度新高之后，已经连续多日回调，截至10月29日，已下跌43.8%，如此大幅度的涨跌在BDTI指数历史上极为罕见。而VLCC运价飙升，10月11日升至30万美元/日的高位，单日涨幅高达50%，几乎达到过去15年来的最高水平。

诸多因素交织 导致油轮运费变化

综合来看，10月国际油运市场变化如此之快，是多重因素共同作用、相互推进的结果。

首先，油轮市场周期性因素发挥作用，行业景气指数提升。2014年年中，国际油价急速下跌，而油价低位运行催生了储油需求，同时2014~2015年接近10%的运力被分配到储油活动市场，导致船运行业短期的运力紧缺，催生运价上行，触及10万美元/日水平，此后再无大幅上涨过。而2018年油轮运价接近30年历史低点，拆船量创2003年以来新高。多家机构预测，油运板块已处于景气反转周期的前夕，未来至少一年是确定性周期向上的。

其次，今年下半年，地缘政治事件频现，国际石油市场不确定因素增加，推动油轮运费上涨。9月25日，美国以“涉嫌违反禁令转运伊朗石油”的理由，对中远海运(大连)等船运等6家中国公司实施制裁。受此影响，中远海运集团多笔油轮订单被取消，许多承租人和船舶经纪商被迫寻求其他船运公司服务。根据航运经纪公司Braemar ACM数据显示，目前全球共有约358艘各类型油轮受到美国对伊朗和委内瑞拉制裁的影响。9月，沙特阿美公司两处石油设施遭到无人机袭击；10月，伊朗国家石油公司一艘油轮在红海海域遭袭，发生爆炸，船上装载的原油发生泄漏。在中东地区，接二连三的突发事件无疑又对国际石油市场和国际油运市场添了一把火。

再次，随着伊朗和委内瑞拉石油出口遭到美国制裁、沙特尚未恢复9月遭攻击前的产量水平，世界许多进口商转向购买美国原油。以亚洲为例，美国到亚洲的距离是从中东到亚洲距离的2~3倍，华创证券分析认为，不考虑增量，仅考虑替代，美国因素会使得行业周转量提升至3.6%、4.4%。四季度，北半球冬季到来使能源需求不断增加，更促使亚洲和欧洲的石油进口商寻找船舶来应对需求，使VLCC需求大增而推升运费。

最后，国际海事组织决定自2020年1月1日起在全球范围内实施船用燃油硫含量不超过0.5%的规定。各国炼油厂虽然一直在生产合规燃料，但是海运业对低硫燃料的需求非常庞大，国际油商纷纷租用VLCC作为浮式储油装置，影响了可用船舶运力。同时，部分船舶已入坞安装废气洗涤器，也加剧了运力紧张。

油轮运费上涨 几家欢喜几家愁

油轮运费的上涨利好油轮运输企业。中远海能、招商轮船在国际油轮运输市场中占有举足轻重的地位。自9月2日至10月11日，招商轮船股价区间涨幅达35.88%，并在10月10日、11日连续涨停。中远海能股价10月10日上涨7.44%，11日涨停。资料显示，招商轮船主营业务为油轮运输和干散货运输，其中，自有VLCC和VLOC(超大型矿砂船)船队规模位居世界第一。按运力规模统计，中远海能是全球第一大油轮船东。截至2019年6月30日，共拥有和控制油轮运力151艘，2188万吨载重。

申万宏源证券分析人士表示，随着中国原油进口的持续快速增长，中国石油公司近年来成为油轮市场需求增长的主力，尤其在VLCC市场具有举足轻重的地位。在相关政策支持下，中国船东承运中国海上石油运输市场的增长空间广阔。

与此同时，全球油轮运费上涨，利空石化企业。宝城期货金融研究所所长程小勇表示，对于石化企业，特别是炼油企业带来的潜在负面影响不可忽视，原油运价大涨增加了原油的到厂成本、企业管理费用和营业费用。

方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森认为，原油运费上涨将导致原油到岸价格上涨。同时，也将推升国内炼油厂和化工企业等以原油为原材料的企业成本，对化工行业尤其是能化上游行业股票有利空影响，对能化产业链下游产品的价格传导将产生利多影响。

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