2010年一季度公司实现营业收入66.33亿元，同比增长46.44%；实现营业利润-1.66亿元，同比减少88.16%；实现归属母公司净利润-1.93亿元，同比减少84.11%；实现EPS-0.016元，基本符合预期。
    受益于欧地线运价上涨，一季度大幅减亏。受益于欧地线、美线运价持续上涨，公司一季度EPS为-0.016元，与去年四季度EPS-0.097元相比，已大幅减少亏损局面。
    一季度欧线运价持续冲高，但在3月初有所回落，目前受益于需求回暖，运价已企稳。一季度欧线平均运价1754点，基本延续了去年下半年的上涨态势，并在3月初达到了近年高点，但受春节长假后惯例性的货量回落影响，市场上出现了供略大求的局面，市场运价逐周下跌。近期国内多数出口生产企业新增订单数量开始上升，运输需求恢复速度正逐步加快。我们曾在深度报告中提示。3月新出口订单指数大幅攀升4.2个百分点至58.1%，表明工业企业进入生产销售旺季，出口需求将加快回升。另一方面，临近月底又恰逢“五一”长假，货主纷纷加大出货力度，推动货量继续走高。受此影响，运价止住下跌势头，并显现出一丝反弹迹象船舶订单使得财务费用高速增长。一季度末公司长期借款为91.05亿元，比2009年末增加了7.53亿元，一季度财务费用1.12亿元，同比增长3.8倍，主要为支付船舶建造款。目前公司订单有：8艘14100TEU、8艘4700TEU船，合同金额分别为13.6亿美金、5.5亿美金，合计19.1亿美金。以上16条船舶预计于2011-2012年交付。目前造船款已累计支付60%左右，即需支付剩余造船款7.64亿美金，约52.2亿人民币。所以未来公司资本开支需求较大，财务费用将维持高位。
    合同客户比例低、运力调控灵活使公司能充分受益行业景气回升。
    Clarkson预计2010年需求增速将高于运力增速2个百分点，2011年需求将高于运力增速约4个百分点，行业供需关系将获得逐步改善。
    由于公司合同客户比例相对较低，调整运价相对灵活，净利润率随集运周期波动更强。同时公司租入船舶较多，若明年集运行业不景气，公司可以选择退租，运力调控较为灵活。两方面使得公司能充分受益于行业景气回升。
    盈利预测与评级。我们预计2010-2012年公司EPS为0.08、0.14元。对应动态市盈率为55倍。短期来看，美线年度合约谈判正进入关键阶段，若提价成功，加上5月份运输需求由淡向旺过渡，我们认为二季度公司将实现盈利。在三季度旺季来临之前，建议逢低进行战略建仓，我们维持公司“增持”评级。