中远航运(600428)：公司主要承运机械、钢材的出口和小宗散货的进口，主要目标市场为东南亚、非洲和南美等经济高速发展的国家。公司2008年进口运输收入和利润占比分别为17.5%和9%，受国内经济影响较少，基本不会受到国内对房地产调控所产生直接或间接的影响。
    我们预计多用途船的收入占公司收入比例超过60%，其毛利率的好转将对公司盈利产生巨大正面的影响。
    2010年底至2011年公司将有两艘48000载重吨的半潜船交付，新型半潜船的运载能力是原有半潜船的两倍以上，适货性大幅提升，有望承运附加值更高货物；到2014年公司重吊船运力(按载重吨算)将比2009增加437%倍，带动运量大幅增长。
    我们预测公司2010-2012年净利润分别为3.8、7.8和11亿元，同比增速为183%、105%和39%；EPS分别为0.292、0.599和0.834元。考虑未来公司重吊船运力的高速发展以及多用途船盈利将逐步提升，未来三年EPS复合增长率为100%，预计2010-2014的EPS复合增长率有望达到30%以上，目前正处于公司业绩爆发式增加的初始阶段。我们认为给予公司2010年40倍PE较为合适，6-12个月目标价11.68元，首次给予“买入”评级。
    风险提示：10元附近有压力。
    中远航运(600428)：公司主要承运机械、钢材的出口和小宗散货的进口，主要目标市场为东南亚、非洲和南美等经济高速发展的国家。公司2008年进口运输收入和利润占比分别为17.5%和9%，受国内经济影响较少，基本不会受到国内对房地产调控所产生直接或间接的影响。
    我们预计多用途船的收入占公司收入比例超过60%，其毛利率的好转将对公司盈利产生巨大正面的影响。
    2010年底至2011年公司将有两艘48000载重吨的半潜船交付，新型半潜船的运载能力是原有半潜船的两倍以上，适货性大幅提升，有望承运附加值更高货物；到2014年公司重吊船运力(按载重吨算)将比2009增加437%倍，带动运量大幅增长。
    我们预测公司2010-2012年净利润分别为3.8、7.8和11亿元，同比增速为183%、105%和39%；EPS分别为0.292、0.599和0.834元。考虑未来公司重吊船运力的高速发展以及多用途船盈利将逐步提升，未来三年EPS复合增长率为100%，预计2010-2014的EPS复合增长率有望达到30%以上，目前正处于公司业绩爆发式增加的初始阶段。我们认为给予公司2010年40倍PE较为合适，6-12个月目标价11.68元，首次给予“买入”评级。