疫情以来的海运生意到底有多赚钱？近日，中联航运向港交所递交上市申请，揭开了这一问题的答案。

招股书显示，2021年，中联航运营收同比增长946.24%，净利润同比增长2383.9%。由此可见，中联航运2021年来业绩可谓“原地起飞”。

不过，相较之下，中联航运自有船舶数量却增速缓慢。

船长188.8米，船宽32.2米，型深17.2米，载重量34230吨。这是中联航运从中船黄埔文冲船厂订购的集装箱船。

今年上半年，中联航运与中船黄埔文冲船厂签订了2艘2700TEU集装箱船的订造合同，预计将在2023年下半年陆续交付。

招股书显示，截至目前，中联航运自有船舶仅6艘。而在2019年，中联航运的船舶数量为5艘。

在自有船舶数量未明显增加的前提下，中联航运业绩何以大爆发？本次IPO，中联航运募集资金又将作何打算？

净利率从5.1%提升至33.75% 

中联航运的业绩爆发得益于周期性因素。

据行业龙头中远海控披露的数据，一个原本只要1500美元左右的集装箱，可以卖到4万美元，这使得航运完全成了卖方市场 

中联航运在招股书坦承，集装箱航运业的财务表现历史上具有高度周期性，其主要受到集装箱运力供应及集装箱航运服务的需求变动所致，这将对经营业绩造成影响。 

“一旦供应链中断开始缓解，租赁船舶供应情况将改善，租船费及运营的销售成本均降低；港口运营效率将提升，使装卸集装箱所需时间更短，周转率提高；运费将略微降低，但不会降至疫情前的水平，因为目前对集装箱航运服务的需求较高。”中联航运称。

具体来看，2019至2021年，中联航运收入分别为4.01亿元、6.12亿元、64.03亿元；毛利分别约为0.61亿元、1.74亿元、23.61亿元；净利润分别约为0.2亿元、0.87亿元、21.61亿元。

相较之下，截至2022年3月，中联航运员工总数仅215人。

对于2021年度的业绩大幅增长，中联航运在招股书中表示，主要可归因于新客户及使用其到达欧洲及北美市场的新航线的既有客户有相对较大的收入贡献。

其中，约30.3%可归因于新客户，约69.7%可归因于既有客户，约10%可归因于联合物流。

2019至2021年，中联航运毛利率分别约为15.09%、28.36%、36.87%，净利率分别为5.1%、14.24%、33.75%。

对于毛利率上升，中联航运称主要是由于运费上涨，这与市场需求激增及运力短缺令市场运价大幅上涨一致。

2022年前3个月，中联航运收入为27.3亿元，净利润7.05亿元。收入同比增长710%；净利同比增长625%。

虽然收入和净利同比仍在上升，但相较2021年的涨幅已经有所下降。对此，中联航运归因于电子商务加速发展及全球供应链中断。中联航运称，供应链中断预计将于2022年年底缓解。

依赖租船提升运力 

业绩爆发的答案之一还有租赁。

截至2022年7月26日，虽然自有船舶仅6艘，但中联航运自称已经经营着一支由34艘船舶组成的、总运力为8.5万 TEU的船队。

一般来说，造船周期往往需要2-3年。买船周期长，提升运力慢，中联航运选择了另一个方式：靠租船来提升运力。

在这34艘船舶中，28艘为租赁船舶。

2019年，中联航运的船舶数量仅为5艘。而去年9月30日，中联航运的船舶数量增至26艘，到今年7月，进一步增至34艘。

中联航运的国际运力排名从2020年10月2日的第95名提升至目前的第23名，招股书称，该公司是全球百强中排名提升最快的集装箱航运公司。

以运力计算，中联航运在总部位于中国大陆的集装箱航运公司中排名第五，且在总部位于中国大陆且同时提供近洋及远洋航线的集装箱航运公司中排名第二，仅次于行业龙头中远海控。

中联航运表示，目前拥有一个由57条航线组成的综合航运网络，集装箱航运服务覆盖了全球26个国家和地区的62个港口。2021年3月31日至2022年3月31日，中联航运使用的集装箱数量增长约3.4倍。 

租船成本几何？把买船和租船对比，中联航运在2021年购买的1艘船只，总计产生人民币1.33亿元。

相较之下，2021年花费在25艘船舶租赁上的开支为4.5亿元。据此计算，增加的租赁船只，平均每艘年成本0.18亿元。

不过，中联航运也开始增加自有船舶的数量。

中联航运最初的自有船舶仅2艘，近年，中联航运订购了12艘船舶，其中多数计划部署在亚洲区内、跨太平洋及亚洲－印度次大陆和中东航线。

截至目前，四艘订购船舶已交付，其中两艘为二手船舶，两艘为新造船舶，其余船舶预计将于2023年2月至2024年12月交付。 

上市募资将用于扩大船队规模

作为一家集装箱航运企业，中联航运2005年9月诞生在海南，目前运营总部位于上海。

股权结构来看，中联航运上市前的股东架构中， 港宁有限合伙、港硕有限合伙、广州港物流、中联有限合伙，分别持股36%、35%、20%、9%。

其中，港宁有限合伙、港硕有限合伙和中联有限合伙的普通合伙人均包含了泰而信船务。 

据公开资料信息，泰而信船务主营业务亦为船舶管理相关，包括国内贸易代理；国内货物运输代理；国内船舶代理；国内集装箱货物运输代理；国际船舶管理业务等。

泰而信船务80%和20%的股权分别由陈媛和其母亲持有，陈媛为中联航运实控人，亦为CEO陈洪辉的妻子。

此外，港宁有限合伙的股东陈洪珊为陈洪辉的妹妹，占该公司股份13.89%。陈洪辉今年54岁，曾任职于蛇口集装箱码头有限公司及其附属公司、中联运通集团总经理兼总裁。 

招股书显示，中联航运所筹款项，将用于扩大船队规模，优化船队结构，用于发展物流业务、扩大服务网络至东南亚、南亚等其他地区等。