一、公司2010 年Q1 经营情况2010 年一季度,公司实现收入174.05 亿元,同比增长58.7%;实现归属于母公司净利润8.82亿元,同比大幅增长126.4%;毛利率自09年以来首次转正,为17%。
    1、集装箱业务:受出口复苏的影响,2010 年第一季度公司集装箱业务收入(不含租出船舶)为75.12 亿元,同比增长75.4%。从集装箱航运的业务结构来看,亚欧航线的收入同比涨幅最大,达到129.3%;太平洋航线收入同比增长65%,位列涨幅第二位。
    2、干散货业务:2010 年一季度公司完成干散货运量6650 万吨,其中:国际货运量实现5920 万吨,同比增长11%;中国沿海货运量同比下跌10%至730 万吨。货物周转量由3060亿吨海里同比增长6.8%至3260 亿吨海里。
    二、Q&A1、当前,欧线集装箱运输上量价的表现都非常优异,在未来第三、四季度能否保持?1)从当前出口航次的运载率来看,都达到了一个非常理想的水平(90%左右);2)未来,欧元贬值对于回程货是正向的影响;当然,人民币的升值一定程度上对中国出口有一定压力,但是影响不大;3)圣诞节前,欧美航线都是旺季。
    2、干散货按照2800 点进行的拨备,从目前来看,公司在BDI 低于2800 点时是否会导致更大亏损?1)拨备是按BDI3000 点进行的拨备,而非2800 点;2)拨备是为了解决租入船与租出船的租期长短不匹配问题(一般来说,租入船租期偏长;租出船租期偏短):期间由于BDI 的波动会带来公司盈利的不确定性,故公司提前计入拨备,作为成本项;3)在下一季度,若更坏情况并未发生,100%全部冲抵当期成本,全部拨回;4)目前拨备余额约在14 亿元左右。
    3、欧线回程货的量价情况?回程货中的产品结构?若存在箱子紧缺情况,是通过租入还是买?旺季附加费情况?1)目前欧线回程货的装载率达到60%,价格是730/箱,相比2009 年的500/箱有了明显的提升;2)回程货中欧线往年主要以:三废、汽车配件、化工产品为主,而今年机电产品的比例有所提升;美线主要是以木材、废纸和粮食为主;3)对于箱子的紧缺,中国远洋亦存在箱子紧张的问题,但通过加快港口拆箱的速度有效地缓解了这一问题;4)美线旺季附加费目前是全额征收的,同时舱位利用率并未因此受影响。
    通过资产证券化进行集装箱租赁,中国远洋负责箱子管理,收取管理费,这项业务目前非常有利于中远太平洋。
    4、集装箱运力未来的增长速度?运价安排?1)2010 年按照第三方的数据:运力供给增长5.4% 需求增长9.4%,近年来首次运力需求增长超过运力供给增长;2)近两年没有新增船舶订单,未来2-3年看好。
    5、未来2-3 年干散货、油轮、集装箱各自看法怎样?最看好哪个子行业?集装箱:1)集装箱从目前来看,大致处于供需平衡,未来2-3 年的供需关系将有望继续改善;2)2010 年前半年表现良好,量价齐升,但从05 年开始到09年集装箱运输的毛利率水平一直是在下降当中;3)在造船高峰期过后,未来出现的供不应求局面将会有利于航运公司。
    干散货:1)BDI 走势主要看需求基本面、经济增长率(大致为全球经济增长率的2.6x)和存货水平(补库存);2)人民币升值——>原材料(煤炭铁矿石)的进口成本下降——>干散货进口需求向好,未来仍看好;3)但不要忽视的是:干散货船的运力供给带来的压力还是相当大的。总体来看,2010 年第三季度偏低,第四季度会是一个相对高点;3)目前干散货船已经锁定了大部分营运天;4)下半年用煤的高峰到来,期待有季节性表现;同时,若BDI 继续下挫,可以考虑在低位租入船,补充前期租期已经到期的租入船。
    6、全年BDI水平的判断:3000点。