作为全球规模最大的干散货航运公司,中国远洋的命运与BDI指数的涨跌息息相关。而中国远洋参与的FFA更是系于BDI指数的起伏。

　　据了解,FFA即远期运费协议,协议中买卖双方规定了具体的航线、价格、数量等,并约定在未来某一时点,收取或支付依据波罗的海的官方运费指数价格与合同约定价格的运费差额。

　　一位不愿透露姓名的分析师认为,FFA具有套期保值的功能,但中国远洋的做法显示其主要是在做多,并未明显体现出该金融衍生产品套期保值的功能。

　　令市场担忧的是,除了目前已知的4.31亿元黑洞,中国远洋的FFA亏损更像一个深渊。“根据我们的测算,中国远洋FFA四季度亏损金额在9亿-15亿元之间,若考虑部分FFA在四季度无法通过套保检验而进入非套保科目,最大亏损金额预计在18亿-30亿元之间,但这对公司现金流影响不大。”平安证券研究报告如是表示。

　　该报告还指出,上述计算并没有考虑FFA的对手盘信用风险。若发生大规模的对手盘信用风险,不排除一些盈利仓位遇到毁约,亏损仓位却需要执行。“如果是这样,信用风险带来的潜在损失反而越大。”

　　中国远洋内部一位相关人士在接受理财周报记者采访时则表示,目前BDI指数的走势没法预料,公司四季度FFA的亏损额还无法评估。

　　据了解,FFA的签订本身几乎不需要成本,风险较大,目前国内参与的公司很少,主要为航运商和贸易商。而在国际上,随着套期保值和套利需求的发展,FFA早已成为一个成熟的商品。但BDI的暴跌让一些参与炒作的投行和航运对冲基金资金链出现断裂,对市场形成了坍塌效应。

　　据媒体报道,今年10月份,全球有多家干散货海运公司宣布倒闭。其中,影响力较大的为乌克兰干散货船运营商Industrial Carriers的倒闭,该公司曾是FFA的积极参与者。

　　“BDI指数连续下跌,整个行业都受到很大影响,目前我们也没法采取什么有效的应对措施。”中国远洋上述人士表示。