11月16日，惠誉评级已确认中国船舶集团(香港)航运租赁有限公司(中船租赁)的长期发行人违约评级为'A'，股东支持评级为'a'。惠誉同时确认CSSC Capital 2015 Limited发行的高级无抵押债券的评级为'A'。中船租赁的长期发行人违约评级展望稳定。

中船租赁是中国船舶集团有限公司(中国船舶集团 )旗下唯一的船舶租赁子公司。中国船舶集团是世界上规模最大的造船巨擘，持有中船租赁75%的股权。中船租赁拥有多元化的船舶租赁业务，以液化天然气船/液化石油气船业务为战略重心。截至2023年上半年末，液化天然气船/液化石油气船在该公司租赁组合中的占比为41%。CSSC Capital 2015是中船租赁全资拥有且注册于英属维尔京群岛的境外特殊目的公司。

关键评级驱动因素

支持因素驱动的发行人违约评级：中船租赁的评级是基于惠誉认为该公司将获得中国船舶集团提供的强力股东支持——中国船舶集团的信用状况则是基于中国政府(A+/稳定)对其的支持。惠誉将中船租赁视为对中国船舶集团具有战略重要性的子公司，服务于集团的核心造船业务。鉴于中国船舶集团与中船租赁之间的高度关联性和协同效应以及潜在声誉风险，惠誉预期，在需要时，中国船舶集团获得中国政府的支持将流向中船租赁。惠誉认为，中船租赁所需支持的规模相对于中国船舶集团所能提供支持的能力而言并不显著。

稳定的评级展望反映惠誉对中船租赁在集团中发挥的作用及其与中国船舶集团的紧密关联性不会发生重大变化的预期。该展望与惠誉对中国船舶集团信用状况及中国主权信用评级的看法一致，亦反映了惠誉认为中国船舶集团与中国政府之间的关联性将保持不变的观点。

具有战略重要性的子公司：中船租赁为集团的客户提供融资解决方案，并促进集团的船舶销售——其管理的大部分船舶由集团建造。该公司的自有船队租赁业务可通过为集团提供新订单来助益集团的造船业务，这在行业低迷时尤为重要。该公司也通过为高端船型提供融资来帮助中国船舶集团向全球客户展示其船舶建造能力，这与提升造船产业价值链及促进绿色航运发展的国家战略相契合。

高度融合：中船租赁的管理及运营与中国船舶集团高度融合，其业务及财务规划亦受到中国船舶集团强有力的影响。中船租赁与中国船舶集团共用品牌。在业务发展和融资渠道层面，中船租赁亦因集团强劲的市场地位而受惠。惠誉认为，中国船舶集团在必要时将为中船租赁提供特别支持，以维护其自身声誉并确保船舶销售不受影响。

独立信用状况偏弱：惠誉认为，中船租赁的独立信用状况处于非投资级水平，低于其受支持因素驱动的发行人违约评级，原因在于该公司市场地位中等、业务周期性强，且因其运营历史相对较短，逐步建立的授信标准有待更多周期的检验。2022年中船租赁的资产规模增速有所放缓，2021年资产增长强劲则是因为疫情期间全球航线运力紧张。

得益于资产增长放缓及盈利能力改善，中船租赁的债务与有形净值比自2021年末的3倍降至2023年上半年末的2.2倍。租金上升及健康的资产质量推动该公司的平均税前资产年化收益率自2021年的3.9%升至2023年上半年末的5.4%。减值放款比率保持在1%的稳定水平。

获得股东支持的可能性很高：中船租赁的股东支持评级与其发行人违约评级一致，表示若惠誉不改变对该公司从母公司获得可能的支持的看法，其发行人违约评级可能降至的最低水平。由于中船租赁被认为是一家对中国船舶集团具有重要战略意义的子公司，'a' 的股东支持评级表明母公司向其提供支持的可能性很高。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

中船租赁的发行人违约评级和股东支持评级基于股东支持。鉴于此，若惠誉对中国船舶集团信用状况的内部观点或因中国政府向中国船舶集团提供充分、及时支持的意愿或能力而改变，则可能导致负面评级行动。

若有迹象表明中船租赁与中国船舶集团之间的关联性有所减弱(其原因可能是中国船舶集团大幅稀释对中船租赁的持股，或中船租赁大幅扩张与集团核心造船业务无关的其他租赁业务而导致其在中国船舶集团的战略重要性下降)，则惠誉可能调降中船租赁的发行人违约评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

若中船租赁与中国船舶集团之间的关联性增强，例如中船租赁成为专属中国船舶集团的全资租赁子公司，或集团建造船舶中由中船租赁出售和融资的比例大幅提升，则惠誉可能上调中船租赁的发行人违约评级。

惠誉关于中国船舶集团信用状况及中国主权信用评级的看法若发生正面变化，则亦可能调整中船租赁的评级。

债务及其他工具评级：关键评级驱动因素

CSSC Capital 2015发行的高级无抵押债券的评级与中船租赁的发行人违约评级一致，因该债券由中船租赁提供无条件、不可撤销的担保，且始终与中船租赁的其他直接、非次级、无条件、无抵押债务处于同等受偿顺序。

债务及其他工具评级：评级敏感性

上述债券的评级与中船租赁的发行人违约评级等同，并将随中船租赁评级的变化而改变。若中国船舶集团及时向中船租赁提供偿债所需的跨境资金支持发生变化，则惠誉亦可能下调该债券的评级。