长航油运:致力原油运输,期待市场回暖
2011-04-20 07:55 | 中投证券 船舶股票
契合中国原油消费加速增长趋势,致力于拓展原油运输业务。①为了抓住中国世界第二大原油消费国的契机,公司近年来大力拓展原油运输业务,外贸原油货运量占总量比重提升至37%。②VLCC船队加速增长,目前共运营8艘VLCC共计237.58万载重吨,其他远洋原油运输船型(包括埃弗拉和巴拿马船)共计3艘,约26万载重吨。江海原油运输船舶9艘,共计45万载重吨。公司目前还有10艘VLCC在建或计划开工,远洋原油运输业务扩展的步伐仍在加速推进中。
未来资金需求较大,银行贷款增加将导致财务费用大幅增长。2010年,公司发生的财务费用为2.88亿元,相比较2009年的8503.65万元增幅高达238.13%,这主要是由于:第一,公司售后回租的广兴洲、长航希望、白鹭洲轮未确认融资费用同比增加。第二,在建工程转入固定资产使借款利息计入财务费用。2010年是新船交付较为集中的年份,预计财务费用在未来两年仍将高企,侵蚀部分盈利。
分享国油国运政策,抱团应对国际市场的竞争,回暖尚需时日。①目前国内四大航运巨头均涵盖了航运业务的主要价值链环节。针对竞争问题,公司认为竞争格局不是在国内,而是国内航运公司抱团共同应对全球范围的竞争。②国油国运政策基本能确保运量,但价格则随行就市,国家虽有补贴,且和客户的合作运价会有相应条款,但是力度较小。③公司认为今年油运市场仍较为艰难,预计明年尚始回暖。
拓展高毛利的特种液体货物运输业务。公司是国内化学品、液化气、沥青等特种液体货物的主要承运商。2010年,公司通过股权投资上海长石海运有限公司,参与高毛利的乙烯运输业务。高毛利的特种货运输将成为利润的重要来源。