长航油运公布2011年1季报:公司1季度实现收入11.78亿,同比上升9.72%,毛利率同比下降11.88个百分点至6.98%,净利润为-0.96亿,同比下降217.75%,实现EPS为-0.06元。1季度油品运输行业经营环境并无明显好转,运价低位徘徊且油价上升,公司业绩基本与去年4季度水平(-0.07元)近似,但与去年同期0.05元的EPS相比仍有差距。

TD3航线VLCC在1季度的TCE平均值为1.97万美元/天,同比下降60.57%,环比上升22.68%。我们预计公司因为有部分的COA合同在手,VLCC实现的TCE可能会略高于市场平均水平,但仍然在保本点以下。

TC4和TC7航线的运价指数1季度分别环比下降4.16%和13.45%,我们预计公司MR的TCE也环比小幅回落,在保本点附近,而1季度MR船队整体处在盈亏平衡点附近。

长江证券维持年初对于油轮行业全年的判断:“总体仍未改变供大于求的局面,总体运价上涨概率小,除非有目前未预见的事件发生。”尽管1季度的地区局势动荡催生了一波短期的运价上升行情,但由于中长期的油品需求并未发生实质变化,对2011年VLCC和MR市场的运价依旧维持谨慎态度。预计公司2011-2013年的业绩分别为0.09元、0.19元和0.37元,维持“谨慎推荐”评级。