造船业低迷凸显公司竞争优势与长期价值

公司经营锚链主要优势有三点：1、规模大，成本优势明显；2、质量可靠，经过严格实验测验，为客户打造适应其需求的链；3、公司产品成为国际品牌，中高端客户信赖。公司一直围绕着核心文化"做全世界最好的链，做最受欢迎的供应商"，实行3-5年期间内故障免费更换和维修服务。

公司目前的船用锚链市场方面，未来2-3年受造船不景气影响较大，但是规模上基本上维持，利润难以见增长；公司现在非常重视系泊链市场，R5链已经是世界领先，2012年系泊链将会有显著的增长，2013年将会更好，公司立志成为海工行业主流供应商，未来3-5年，争取全球市占率达到50%以上，届时系泊链收入将大于船用锚链。

海工系泊链将带领公司走出漫长的"船周期"

公司的海工系泊链，现在研制的R4链已经全面推向市场，R5链也获得了客户的青睐，也有不少客户询价。公司将在镇江打造最先进的海工系泊链基地，准备在建立国际海工团队，在北欧、巴西、美国等招一些技术人员，进行市场拓展及服务。 在系泊链方面，成熟的R4主打产品将会适当为扩大市场而将毛利维持在30%，R5链保持毛利40%问题不大，随着未来公司系泊链收入占比的扩大，将会有效提升公司的利润水平。

公司海工系泊链有望脱颖而出

系泊链大多是业主直接采购或者指定采购的，如中国海洋石油[13.58 -11.82%]981就是中海油采购，巴西的单子也是巴西石油委托进行采购，俄罗斯的也是业主采购；公司面对的是一个靠实力去竞争的市场。从竞争格局来看，欧洲的系泊链厂商也出过一些质量问题，国际客户也不希望欧洲厂商垄断行业，所以公司凭借积累的品牌优势及先进的系泊链产品，未来市场扩大占有率值得期待。

估值和投资建议

作为全球锚链行业的龙头，稳定增长的船舶用锚链及前景大好的系泊链业务有望支撑公司未来2年的较快增长，调整公司2011-2013年的EPS分别为0.25元、0.40元和0.53，对应报告日收盘价的P/E为42.9、26.2和19.8，公司目前股价略高，且面临小非解禁带来的股价下行风险，不建议投资者介入；考虑到未来受益于海工发展概念，给予公司30X的P/E，调整12年的目标价格为12元，维持"增持"评级。(本文来源：湘财证券)