公司在最近1个月内连续交付两艘新船

公司于近一个月内接收新客滚船2艘,分别为信海19和海峡1号,按照公司公告的船舶参数,以“十米长的车计算”信海19和海峡1号分别提供41个车位/30个车位以及999/600载客量。

新运力到位,业绩大幅增长基本确定

收入假设:假设信海19和海峡1号2012年平均每日完成4.1个航次(与信海16号2008年相同),营运天分别为350天和320天;两艘船的载车率和载客率分别为100%和20%;车/客运价与2011年相同。成本假设:燃油使用0#柴油,燃油价格平均较2011年上涨20%;期间费用率8%,所得税率25%。

经我们测算信海19号和海峡1号2012年分别实现收入6315万元和4086万元;营业成本分别为2115万元和1981万元;共实现毛利6304万元。实现净利润4104万元,贡献EPS约0.13元。按照2011年公司的营业利润,新运力投入增厚营业利润为16.6%。

考虑到现有业务的增长,我们预计公司2012年客滚运输主业实现EPS为0.82元,同比增长30%。

预计公司2012下半年公司还将交付一条客滚船,经测算,公司2011-2013年年均复合增长率23%,考虑到公司西沙旅游业务具有较大的发展空间,继续给予“买入”评级。

可能超预期因素:西沙航线首航情况、海安航线客滚船运价上提;

风险提示

气候变化影响瓜菜成活进而影响出岛瓜菜量风险、不可抗力因素干扰航行;燃油价格上涨风险;跨海大桥修建.