近日，渤海轮渡股份有限公司(以下简称“渤海轮渡”)二次上会成功“过关”，该公司此次IPO发行10100万股，发行后总股本48140万股。该公司曾在2010年申请上市，但未获得证监会的审核通过。记者注意到，虽然该公司过会，但持续盈利能力欠佳，市场份额下降等问题依然悬而未解。更加令人担忧的是，该公司IPO资金并非真正投入项目建设，而是用于偿还贷款。

交船日期蹊跷推迟

根据招股书，渤海轮渡此次IPO计划募集资金10.29亿元，投入三个项目(“K-11客滚船项目”、“K-12客滚船项目”和“偿还银行借款及补充流动资金”)。其中，前两个项目各投入资金3.89亿元，剩下的2.5亿元则用于偿还贷款及补充流动资金。

表面上看，渤海轮渡只是将四分之一左右的募集资金用于偿还贷款。但记者注意到，其IPO项目已基本完工，已经支付的造船款达3.65亿元。2010年3月，渤海轮渡委托黄海造船有限公司建造本次募集资金拟建的两艘船舶，并与其签订了两份《2300客位/2500米车道客滚船建造合同》(船号：K-11、K-12).

“一般来说，委托造船包括下单、开工、上船台、下水几个步骤，付款也是根据这几个步骤分批支付。”南京一家船运业上市公司董秘告诉记者。2010年4月14日前，渤海轮渡向黄海造船有限公司支付了K-11和K-12的首期造船款3819.80万元，此后造船开工款、造船上船台款、造船下水款等陆续支付款项共计3.26亿元。

记者注意到，根据建造合同，K-11船、K-12船的交船时间应为2012年2月和2012年6月。但招股书中却称：“由于建造方原因目前出现延迟，预计K-11船将于2012年6月交船；K-12船于2012年10月交船。”

一边拖延一边筹钱？

值得注意的是，根据双方的交船日期约定，如果实际交船日期自合同约定交船日期之后延期超过30天，每延迟交船一天单船合同价格将减少3万元；延期超过180天，则每延迟交船一天单船合同价格将减少6万元。简单计算后，记者发现，黄海造船有限公司将“赔偿”540万元左右的推迟罚款。

“目前造船厂订单大多都接不满，很少会出现主动推迟交船的情况。对于造船厂来说，本身也不愿意推迟交船。因为推迟交船会令剩余资金不能及时回笼，另外也占用造船厂的船位。”上述董秘直言。

“不过，因为船东的原因而推迟交船日期的情况倒是很普遍。市场行情不好，或者尾款不够时，船东会主动跟船厂商量延迟交船。”

记者注意到，渤海轮渡在2012年2月份披露招股书，在4月25日成功过会。按照目前的IPO流程来看，该公司过会后最快有望在2个月内完成挂牌上市。也就是说，在6月底前，渤海轮渡有望筹集到IPO资金。渤海轮渡表示：公司先以自有资金支付前期造船价款，待本次发行股份募集资金到位后，用募集资金置换预先投入的自有资金，并支付剩余造船价款。

航线单一主业乏力

渤海轮渡成立于1998年，目前主要经营烟台至大连、蓬莱至旅顺航线客滚运输业务，航线比较单一。

根据招股书的披露，2009-2011年，渤海轮渡分别实现净利润17900.19万元、21569.72万元和27774.82万元，从表面看最近三年的净利润均保持在20%-30%的良好的增长势头。但记者注意到，在渤海轮渡这几年的净利润中，政府补贴占据了很大的份额。

招股书显示，渤海轮渡在2009年至2011年分别收到燃油价格补贴192万元、2270.04万元和10067.62万元，扣除所得税因素以后的净影响额分别占同期净利润的0.80%、7.89%和27.19%。如果扣除燃油价格补贴，渤海轮渡2009-2011年的净利润分别为17708.19万元、19299.68万元和17707.20万元。与2010年相比，2011年净利润甚至下滑了8.99%。

导致渤海物流主营业务净利润下降的是增发乏力的主营业务收入。招股说明显示，渤海物流2009年至2011年的主营业务收入分别为75248.02万元、104256.76万元和105115.93万元。另外，在所处的烟连区域航线市场份额中，该公司市场份额也急剧下降。2010年渤海轮渡的客运和车运的市场份额分别是47.6%、58.4%，而2011年两者的市场份额为45.4%、53.4%，分别下降了2.2%和5%。