事件:公司发布半年报,收入1.94亿,同比增长41.66%,净利润0.27亿,同比增长22.72%,每股收益0.19元。

点评:旅游观光及商务宣传带来商务艇持续增长。上半年商务艇收入0.91亿元,同比增长34.86%。商务艇指以营利和商务活动为目的船艇。根据世界旅游及旅行理事会发布的报告预测,2007年-2016年,中国旅游市场的年平均增长率将为7.6%,我国观光用途的商务艇市场需求增长将超过旅游市场增速。公司在长沙开发区投资建量产游艇批量化生产制造基地,通过优化制造模式,劳动效率比传统制造方式提高了近50%。公司取得金属材料船舶建造资质及成功签订钢玻复合游览船合同,不断开拓新型产品线,预计商务艇将继续是公司业务增长的主要动力之一。

不断收购扩大特种艇产能,在政府采购领域获得较大竞争力。上半年公司特种艇收入0.85亿,同比增长102.02%。特种艇是指政府部门或军事机构用于各类特殊目的的非商业性复合材料船艇;主要包括水上执法、水文、科研、抗洪救灾和军用等目的的船艇。公司的通过收购广东宝达,扩大在特种艇领域的竞争力,3月获得4艘突尼斯快速巡逻艇655万欧的订单,6月获得海关总署1亿多高速艇订单,为未来业绩提供保障。公司公告珠海子公司收购珠海雄达游艇公司进一步扩大产能,公司是国家有关部门和军事单位装备定点生产单位,通过整合相关公司的产能,在政府部门采购领域具有较大优势,特种艇预计保持快速增长。

游艇蓝海启动尚待时日。上半年游艇收入0.18亿,同比下滑9.80%。由于经济增长乏力带来的游艇销售下滑。我国未来五年私人游艇潜在需求量约为1.5万艘至2万艘,潜在市场总量在150亿-200亿元人民币。国内潜力巨大的蓝海市场目前尚在启动阶段,公司不断开拓国外市场,设立包括香港普兰帝、美国普兰帝、意大利马可波罗等子公司,开展游艇租赁等业务。由于公司收购及预付帐款增多,在手现金减少2.13亿,使得财务费用率上升了1.71个百分点,使得净利润增长低于收入增速。

盈利预测与评级。预计2012-2014年的EPS分别为0.41元,0.53元,0.66元,对应8月24日收盘价PE分别为34倍、26倍和21倍;给予“推荐-A”评级。

风险提示:游艇市场萎缩带来销量下滑。