2010年10月上市的杭齿前进，在经历了2010年短暂的辉煌后，由于宏观经济和行业形势的影响，业绩于2011年下半年开始出现衰退。

2012年中报显示，该公司营收同比下降33.10%，扣非净利大降50.34%。经营活动产生的现金流净额也由2010年的2.79亿元下降至2011年的2382.11万元，而2012中报经营活动产生的净现金流上市以来首次为负，下滑令人触目惊心。

再加上应收款项和预付款项的大幅增加以及短期借款的增长，凸显杭齿前进的资金压力。而2012年上半年公司财务费用同比增长也高达102.00%。

对于2011年定下2012年营收26亿元的业绩目标，9月18日，杭齿前进证券事务代表黄小贞表示，考虑现在的宏观环境及行业内其他企业的情况，这个目标很难完成。

扣非净利大降50.34%

杭齿前进于2010年10月11日上市，是专业生产各类齿轮传动装置的大型企业，法人代表茅建荣。公司目前生产和销售的主要产品有：船用齿轮箱及可调螺旋桨、工程机械变速箱及驱动轿、汽车变速器及特种车辆变速器、工业齿轮箱、风电增速箱、农业机械变速箱、摩擦材料及摩擦片和大型精密齿轮等十大类千余种产品。

2012年中报显示，杭齿前进2012年上半年实现营业总收入9.60亿元，同比下降33.10%；实现利润6291.69万元，同比下降28.62%；实现扣非净利润4120.23万元，同比大降50.34%；营业利润率为20.58%，比去年同期降低2.97个百分点。

对此，公司认为，尽管公司采取了积极措施应对，但受宏观经济和行业形势影响，使得营业收入下降幅度较大。

2011年报显示，杭齿前进为2012年定下经营目标，预计全年实现营业收入26亿元，期间费用控制在3.85亿元以内。

9月18日，杭齿前进证券事务代表黄小贞表示，2011年定下的这个2012年目标，考虑现在的宏观环境及行业内其他企业的情况，这个目标估计很难完成。

经营净现金流上市后首负

与营业收入、净利润等指标较大幅度下降相对应的是，杭齿前进经营净现金流的大幅下降，应收款项和预付款项大幅增加，以及短期借款的增长。

上市之初，杭齿前进招股说明书显示，2007年、2008年、2009年和2010年1-6月，公司的经营活动现金流量净额分别为1.25亿元、2.04亿元、1.57亿元和1.19亿元。因此，即使公司当时的资产负债率相对较高，但并不会对公司的偿债能力构成重大影响。

上市以后，2010年，杭齿前进经营活动产生的现金流净额2.79亿元；一年后，到了2011年，公司经营活动产生的现金流净额大降为2382.11万元，同比降幅高达91.46%；而仅过半年，2012中报显示，杭齿前进经营活动产生的净现金流上市以来首次为负，为-5566.70万元，同比大降199.09%。

财务费用翻番资金压力显现

与此同时，杭齿前进应收款项及预付款项大增，2011年底公司应收账款2.69亿元，同比增长38.71%；到了2012年6月30日应收账款3.23亿元，较年初又增加20.23%。杭齿前进2011年底其他应收款为1164.53万元，同比增长2.84%；半年后，2012年6月底公司其他应收款达到7289.84万元，较年初大增525.99%。而2012年6月底，公司的预付款项也达到6977.98万元，同比增加了114.22%。

经营净现金流的大幅下降，应收款项及预付款项大增，凸显杭齿前进的资金压力。2011年底，杭齿前进短期借款为5.10亿元，同比增加69.19%；而2012年6月底，短期借款增至5.98亿元。公司也分别于2010年12月2日、2011年6月20日、2011年12月29日，三次以闲置的募集资金1.22亿元、1.15亿元、7000万元暂时补充流动资金。

由于以上变化，2012年上半年杭齿前进财务费用达到1751.20万元，同比增长高达102.00%。