业务饱满,今明年增长确定:根据中海油披露计划,2013年其资本支出将达到120-140亿美元,同比增长31-52%。公司2010-2012年新签订单分别达到76、124和160亿元,根据项目启动情况,今年新签订单仍有希望继续创下历史新高。今年以来,公司主要建造场地生产趋于饱满,并开始利用周边场地等外部资源,而海洋石油201、蓝疆号等核心船舶装备的任务也基本安排至2014年。在前期资本扩张基本到位、业务量持续上升的阶段,公司的利润具有良好的向上弹性。

迈向深水,开拓国际市场:今年下半年,公司参与建设的我国首个深水油气田—荔湾3-1项目将完工投产,标志南海深水开发进入新阶段。公司已完成该项目中心平台导管架的安装、中心平台的建造,随后将进行平台安装工作。2013年3月,海油石油201正式开始荔湾3-1项目深水铺管作业,这是我国第一次深水铺管作业。2012年,中海油总公司两次共公布了31个南海区块开放合作勘探,中海油服也在南海地区投入多座半潜式钻井平台进行油气勘探,中期来看,南海开发特别是深水领域将为公司提供持续的市场基础。公司在前期澳大利亚、沙特等项目经验积累上,今年也更加主动地参与国际市场竞标,其进展值得关注。

盈利预测和投资建议:我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入15,810、19,418和22,521百万元,EPS分别为0.329、0.421和0.502元。

基于行业前景和业绩增长确定性,我们给予目标价8.27元和“买入”评级。

风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险。而考虑到国内持续上升的油气消费,以及开发成本,如果布伦特原油价格保持在每桶90美元或以上时,国内海上油气开发建设应可保持较高的力度。