4月24日，长航凤凰公布2012年度财报，净利润亏损18.80亿元，因持续两年巨亏，从25日起，长航凤凰被贴上“*ST”的标签，意味着该股票有退市风险。

被ST并不是这家命运多舛的公司的终结，年报的审计机构认为，长航凤凰累计净亏损18.95亿元，流动负债高于流动资产21.6亿元，表明长航凤凰公司持续经营能力存在重大不确定性。

拿什么拯救长航凤凰？这大概也是摆在中外运长航集团高层面前的困难，救不仅费劲，此后还将持续输血。接近中外运长航集团的人士向记者表示，长痛不如短痛，集团很可能会放弃拯救，择机出售长航凤凰的壳资源。

对此，长航凤凰投资者关系部的人士表示没有听说，但他坦承到目前为止，集团尚无任何救援措施下达。

债务缠身

用一团乱麻形容当下的长航凤凰再合适不过了。这家上市20年的老牌央企，如今正身陷各种麻烦难以自救。

长航凤凰2012年度报告显示，该公司去年完成货运量7206万吨，同比增长2.69%;完成营业收入21.08亿元，营业成本26.23亿元，分别同比下降17.66%和4.48%;归属于上市公司股东的净利润为亏损18.80亿元。

这是继去年亏损8.8亿之后，长航凤凰的再度大亏。而如果公司2013年再次亏损的话，长航凤凰则将被暂停上市。因此，尽管长航凤凰有央企的背景，其债主们仍纷纷逼债上门。

此前长航凤凰已公告称，因公司严重亏损，资金极度紧张，致使公司已到期的贷款本金和利息共计4.476亿元逾期未能偿付。明细显示，逾期贷款当中的债权人包括工银租赁、交通银行、招商银行、兴业银行、光大银行、进出口银行、浦发银行等。

长航凤凰23日公告，收到武汉海事法院的17份民事裁定书，中国进出口银行、招商银行青岛路支行、浦发银行武汉分行，于4月上旬向武汉海事法院提出诉前财产保全申请，要求冻结被申请人银行存款，或查封、扣押其等值财产，涉及金额11.4亿元。

据公司4月11日发布的《关于贷款逾期的公告》显示，其中欠付招商银行青岛路支行本息合计1.07亿元，欠付上海浦发银行武汉分行利息1253万元，欠付中国进出口银行利息681万元。

法院经审查认为，三家银行的申请符合法律规定，准许申请人提出的诉前财产保全申请；同时，冻结被申请人银行存款，或查封、扣押其等值财产。据了解，长航凤凰对上述三家银行的抵押物皆为船舶抵押。

除上述裁定外，长航凤凰还有未披露的小额诉讼共9起，其中债务纠纷6起，劳动纠纷3起（涉及人数为3人），诉讼金额共计108万元。

年报还显示，长航凤凰负债率高达110%,严重资不抵债。58.17亿元的负债主要来自于18.1亿元的短期借款、11.56亿元的长期借款和13亿元的长期应付款；此外，还包括4.98亿元的应付账款；2.96亿元的其它应付款和5.98亿元的一年内到期的非流动负债。

重组无望？

一位不愿透露姓名的行业分析师表示，按照长航凤凰当前的情况，依靠经营改善局面和偿债几乎没可能。该公司过去五年的主营业务运营实际上都是亏损的，而且逐年递增，显示其经营形势的恶化。2010年财报之所以小盈扭亏，实际上是卖船做出来的盈利而已。今年该公司的形势仍旧不乐观，一季度预计亏损将达到1.95亿元~2.1亿元。

上述人士认为，长航凤凰现在很难拯救，即使可以做一些资产重组的动作，但效果很有限。而集团可供注入资产也有限，即使是把中外运航运注入进来，其微薄利润也弥补不了长航凤凰的巨大窟窿。

“除了重组再无拯救方法。”业内人士坦承。

2011年，中外运长航集团初步确定了需用重大资产重组的办法来解决公司经营问题的思路，并提出了拟采取吸收合并航运资产等重组方式，对包括长航凤凰、中外运航运（红筹股）、中国租船有限公司等在内的数家干散货企业进行重组整合为一个上市公司，以实现集团干散货板块业务整体上市目的。

市场对此曾寄以厚望，不过两个月后这项重组被宣告终止，原因是中外运长航集团系统内部未达成共识、国际板尚未开通导致红筹股吸收合并存障碍和“内水不开放”的行业管制等。

自那时之后，长航凤凰的重组就一直停滞不前。有知情人士向记者透露，重组不再提的原因是中外运长航集团高层对这一重组的前景存在争议，尽管集团总裁刘锡汉力主挽救长航凤凰，但更多高层对长航凤凰的主营业务干散货市场的未来并不看好，认为干散货市场的颓势仍在持续，难以逆转，中国远洋都已经巨亏95亿元了，中外运长航集团即使眼下把长航凤凰救回来，行业形势仍将逼集团不断输血于该公司，对集团来说，这不是个造血机器，而是个无底窟窿。

加之中外运长航集团原本就有多个上市平台，并不缺乏融资渠道，因此长航凤凰对中外运长航集团的重要性并不显着。知情人士称，从近期长航凤凰和长航油运（600087.SH）接连陷入ST和退市困境，中外运长航集团却一言不发，丝毫无救援的打算可以看出，该集团上层可能已经达成默契，放弃援救该公司，或会择机出售壳资源。

有航运分析师向记者表示，这个消息很有可能。从资产结构和资产质量来看，长航油运比长航凤凰尚佳，因此，如果中外运长航集团只打算救一个，则长航油运为先；而准备弃壳的话，很可能长航凤凰首当其冲。