据Alphaliner统计亚欧/地中海航线的集装箱船舶平均运力已经从2011年初的7800TEU上升至9700TEU,年底有望超过1万TEU。

超大型船舶给船东带来的直接收益是降低单箱成本,尤其是燃油成本。

其一,现代造船技术带来节油能力提升;其二,舱容量扩大导致单箱成本降低。低容量的集装箱船舶在长航线中的竞争优势将进一步减少。

中海集运成本控制始终处于行业领先地位,2010-2012年三年单箱成本均处行业前三,此次在低位订造1.8万TEU的大船有利于进一步扩大公司成本领先优势。

公司2013年一季报显示资产负债率为47.16%,处行业内较为合理范围,新造船不会给公司造成财务压力。

2013-2014年为交船高峰,行业供需状况仍失衡,预计运价低迷

(1)行业产能利用率目前处于低位。根据RSPlatou4月月报,截止2013年1季度集装箱船舶的产能利用率不足80%,产能过剩仍困扰行业复苏。

(2)运力交付量较大。2013-2014年有接近190万TEU的大船运力(8000TEU以上)交付,大船供给增速仍较快,制约运价复苏。

(3)“造大船”可能会使得“价格联盟”机制变得脆弱,2013年集装箱市场提价环境与2012年有所不同。

(4)外需复苏仍显疲弱。广交会成交情况(对欧盟和美国同比下滑4.9%和0.6%)、欧美4月份PMI环比下行、美国密歇根大学消费者信心指数环比下行等经济指标显示外需复苏进程较弱。

风险提示:其他船公司跟随“造大船”导致行业订单扩张,份额之争导致运价加速下滑;欧美经济复苏进程低于预期。