上周干散货市场运价在BCI大涨的推动下继续大幅反弹，BDI综合指数周环比上涨14.1%至1,027点，时隔半年再度突破千点关口，其中BCI周环比上涨18.4%;油运市场运价跌势不改，BDTI和BCTI指数比前一周分别下跌0.5%和1.6%。集运市场CCFI和SCFI综合指数周环比分别下跌1.7%和2.9%,欧美主干航线即期市场运价全线下滑，但跌势有所趋缓，主要是受7月初提价计划以及班轮公司控制运力努力的共同影响，未来提价仍旧值得期待。近期由于国际铁矿石和煤炭价格持续下跌引发贸易商抄底，再加上澳洲矿商加大出货力度，推动干散货市场运价持续大幅反弹，但行业基本供需形势未变，预计未来反弹形势将逐步趋弱。航运板块目前市净率处于历史相对低位，但由于行业短期基本面仍不乐观，我们暂维持对行业的谨慎态度。短期建议投资者关注未来政府扶持政策出台以及上市公司为扭亏所做出的努力可能给相关公司带来的交易性机会。

干散货市场BDI指数继续大幅反弹站上千点。6月21日，BDI指数收于1,027,周环比上涨14.1%,其中BCI、BPI和BSI分别上涨18.5%、7.9%和2.6%。上周澳洲铁矿石及煤炭出货依旧活跃，再加上前期国际铁矿石和煤炭价格大幅下滑推动贸易商入市，市场成交明显好转，运价出现持续反弹，BDI自去年12月初以来首次站上1,000点大关。上周我国进口铁矿石港口库存为7,248万吨，环比小幅回升。尽管近期受各种因素影响导致行业短期供需面有所改善，运价大幅反弹，但是由于国内需求依旧疲软，且短期将面临淡季需求回落，再加上现存运力消化仍需时日，我们预计目前运价大幅反弹势头难以持续。从运力交付来看，下半年干散货市场运力交付将陆续减少，行业环比有望逐步好转，行业周期拐点可期，但对年内表现不可预期过高。

油轮运输市场运价环比继续下跌。6月21日BDTI和BCTI收于584和561,周环比分别下跌0.5%和1.6%。上周受美联储缩减QE以及中国经济数据疲软等因素影响国际油价大幅下挫，布伦特原油价格周环比下跌4.7%至100.91美元/桶。国际油运市场整体平稳，运价继续回落，但跌幅有所收窄。上周VLCC平均TCE水平为15,370美元/天，周环比下跌6%。预计短期市场运价仍将低位徘徊。

集运市场运价跌幅有所收窄，7月初的提价仍旧值得期待。6月21日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,017.08,环比下跌1.7%,上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为927.53,环比下跌2.9%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为514美元/TEU和1,166美元/TEU,环比下跌3.6%和3%,至美西和美东运价分别为1,845美元/FEU和2,984美元/FEU,环比分别下跌1.9%和1.6%。集运市场欧美主干航线需求表现平稳，运价跌势不改，但在7月初提价计划的刺激下，部分货主选择提前出货，再加上班轮公司调控运力的努力，运价跌幅有所收窄。目前欧线船舶装载率在90%以上，美线装载率也在85%上方，再加上运价处于低位，我们预计7月初的提价计划将得到执行。但若目前航商不改变降价揽货策略，提价之后运价再度下行也将在预期之中。从基本面来看，由于今年新增运力较多，而需求相对疲软，市场运价难有超预期表现，运价在盈亏平衡点上方将面临明显的下行压力。

航运行业已处于周期底部，但需求端恢复情况低于预期。目前航运板块2013年A股和H股平均市净率分别为1.1倍和0.7倍，处于历史相对低位。但是由于短期内市场运力过剩现状难以改观，运价持续低位徘徊，我们暂维持对板块的谨慎态度。建议投资者关注未来政府对行业扶持政策出台可能带来的短期交易性机会。