2季度即期运价大幅下跌，7月1日成功提价至1400美元/标箱2季度以来欧线运价大幅下跌，截至6月底较4月初的1070美元/标箱已下跌52%至514美元/标箱，主要由于欧洲需求低于预期，导致欧线装载率在70-80%低位。我们估算欧线运力5/6月份月环比分别下降4%和3%，使近期装载率上升至90%。7月1日各主要船东成功提价至1409美元/标箱（计划提价幅度750-1,000美元/标箱），但其可持续性仍有待观察。

P3联盟成立预计将从明年起提高行业集中度日前P3联盟成立，马士基、地中海和达飞将联合投入255艘船舶/260万标箱运力在三大主要航线。涉及到反垄断调查，联盟正式实施运营预计为明年中。

我们认为，联盟提高行业集中度，较小的船东或将进一步被挤出市场。对于排名前十的中海集运和中远集运来说，关键要看联盟定价策略。

2季度运价跌幅超预期，下调13/14盈利预测尽管美线运量有复苏势头，欧线仍旧疲软，即使本次提价成功下行风险恐仍存在。2季度运价跌幅超预期，我们将2013/14EPS由0.09/0.17元下调至-0.05/0.13元，但长期看P3联盟成立有利于稳定运价，我们基本维持15年EPS不变，我们预计本次提价成功将使下半年平均运价回升，营收好于上半年。

估值：维持“中性”评级，目标价从2.80元下调至2.10元我们将13-15年EPS从0.09/0.17/0.25元调整至-0.05/0.13/0.26元，我们下调盈利预测，目标价从2.80元下调到2.10元，维持“中性”评级。我们的目标价基于2013年0.88倍目标PB（原0.92倍）和13年预测每股账面价值2.22元，并参考过去6个月的溢价给予5%的溢价。我们假设可持续增长ROE为8.9%（原9.2%），COE为9.7%（原9.8%）。