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8月8日，中海油网站新闻显示：中海油服购置的高端深水半潜钻井平台“南海9号”从马来西亚起拖，将航行1100海里到国内船厂。该平台最大作业水深1615米，最大钻井深度7620米，具备钻完修井功能，计划年底投入运营。对此，我们评论如下：

评论：

外购设备计划终于开始执行，未来仍有购买计划

2012年9月，公司以3.25%的利率发行了10年期的10亿美元债券，募集资金净额用作一般企业用途，包括但不限于用于固定资产投资开支。引发市场对公司通过采购市场现有设备提高装备实力的期待。此次落实采购标的，是公司外购设备计划开始执行的第一步，也彰显公司在当前时间点上对中海油未来两年的工作量的坚定信心。根据我们跟踪，并参考债券发行规模，预期未来（甚至年内）公司仍有可能采购其他类似设备。

截至目前，公司运营的钻井平台增至38艘，其中8艘为半潜式钻井平台（具体平台信息见后附表）。此次采购的“南海9号”最大作业水深1615米，该类型半潜式钻井平台目前日费率31.5万美元左右。

中深水设备日费率及使用率维持高位

IHS中深水半潜钻井平台日费率指数7月维持高位，与6月持平，设备使用率维持在78%左右。而全球海上钻井平台使用率维持在85%，且自2011年以来呈现持续上升的态势。

中海油资本支出为公司2013-2015年工作量提供支撑

中海油服业务量与中海油资本支出密切相关，其收入60%-70%来自中海油有限公司。2007年以来，公司收入占中海油资本支出比例在3096-45%间。公司业务覆盖油气勘探、开发及生产各环节，在我国海上油气勘探开发投入持续加大的背景下，其收入和盈利出现大幅波动的情况较少。

2012年底，中海油公司首席执行官李凡荣表示对实现2011-2015年产量年复合增长率6%-10%的目标充满信心。2013年，公司将继续加大勘探开发及工程建设力度，为未来发展提供动力。为实现目标，公司2012-2013年与诸多外资企业签订分成合同。

公司装备能力仍将持续提升，稳健成长可期

2013年，预计公司钻井板块新增产能主要包括：2012年底投产的Innovator和南海8号半潜式钻井船；2013年1季度末投产的Promoter和南海7号半潜式钻井船；2013年4季度有望作业的“南海9号”。预计公司有望在2013年下半年继续购买1艘中深水半潜船，这将贡献2014年的主要产能增长：2015年，预计公司还将新增3000HP模块钻机、Prospector高端半潜船、2艘自升式钻井船、1艘12缆物探船等设备。

船舶板块方面，公司6月与上海振华重工、大连中远船务、广东中远船务、广州中船黄埔造船、上海船厂船舶公司签订建造合同，投资建造15艘新型船舶，其中8艘为深水三用工作船，6艘为深水供应船，1艘为增产作业支持船。15艘新船将于2015年1月至8月陆续投入使用。此次建造的六型15艘船舶全部是国内外的主流船型，其中五个类型的船舶在国内海洋工程领域是首次建造，这对于提升我国造船行业水平，推动“海洋强国”建设具有重要意义。

随着海洋981钻井数（包括探井和测试井等）的增加，中海油深海战略正在稳步推进。而中海油服中深水设备能力不断增加，公司未来稳健成长有支撑。目前，公司在中深水(300m)方面业务收入占总收入比例预计在20%以上。

风险因素

挪威税务问题损失超出预期的风险；公司中东地区作业地缘政治风险；公司船只海上作业安全的风险。

投资建议

维持公司2013-2015年盈利预测为1.20/1.48元/1.66元，当前股价15.976元，对应2013-2015年PE为13/11/10倍。鉴于公司当前投资深水设备的步伐启动，且海上钻井平台市场景气持续向上，公司业绩仍有上调空间，参考国际公司估值按照201