一季报显示油运市场还是曙光乍现，半年报一出又退回黎明前的黑暗。中国三家油运上市公司业绩全面报亏，其中*ST长油仍未摆脱退市风险。

2013年油运市场依旧低迷。上半年受全球石油需求增长减缓及油轮运力过剩影响，运价指数再次探底。一季度旺季不旺、持续低位运行；二季度末市场弱势反弹。原油综合运价指数上半年平均640点，同比下降17.4%；VLCC运输持续低迷，波罗的海TD3线（中东－日本）运价指数日均WS36.14点，同比下降35.10%；MR成品油运输呈弱势反弹格局，波罗的海TC2线（欧洲－美湾）与TC7线（新加坡－澳大利亚）运价指数分别为日均WS148.91点和WS184.58点，同比分别上升1.76%和13.50%。

国际市场上，受到埃及暴力冲突、利比亚石油生产受阻、伊拉克和尼日利亚原油出口下降等多重不利因素影响，国际油价8月中旬起向上波动，下旬叙利亚局势告急更是火上浇油。伦敦布伦特原油现货价8月28日达到115.65美元/桶，月平均110美元/桶，环比上升2.1%。在艰难的外部环境影响下，中国三家油运上市公司招商轮船（601872.SH）、中海发展（6000026.SH）、*ST长油（600087.SH）“压力山大”。

业绩一片黑

上半年，招商轮船油品运输营业收入为8.9亿元，同比下降23.63%；营业成本为9.91亿元，同比下降11.17%；毛利率为-11.35%，同比减少15.63个百分点。报告期内，公司油轮船队共完成94个航次，承运1606万吨石油，完成货运周转量834亿吨海里，货运量和货运周转量同比分别增长3.8%和1.5%。

中海发展油品运输营业收入为26.42亿元，同比下降6.8%；营业成本为27.77亿元，同比下降6.3%，毛利率为-5.1%；同比减少0.5个百分点。报告期内，公司油轮船队共完成油品运输周转量957.48亿吨海里，同比下降3.8%。内贸运输中，原油运输周转量为65.68亿吨海里，同比增长0.4%；成品油达到16.59亿吨海里，同比减少8.2%。外贸运输中，原油运输周转量为662.51亿吨海里，同比减少15.9%；成品油达到212.7亿吨海里，同比增长71.6%。半年报显示，油品运输业务中仅内贸原油业务赚钱，外贸原油业务亏本严重，毛利率为-30.1%。

*ST长油油品运输营业收入为23.05亿元，同比下降11.55%；营业成本为25.91亿元，同比下降10.03%；毛利率为-12.38%，同比减少1.89个百分点。报告期内，公司油轮船队完成货运量3019万吨，货运周转量为2283亿吨海里。

三家企业的营业收入与毛利率无一例外拿到“负分”，业绩可谓一片黑。从市场面分析，2013年WS基准费率上调约9%；上半年燃油价格同比下降约10%，TD3航线（中东-日本）平均WS同比下跌35.1%，平均TCE同比大跌79.6%，为十多年来同期最低。WS延续2012年底跌势，年初下探WS30～WS35区间后持续低迷，6月份受短期因素影响反弹至WS40～WS45，半年平均WS36.1。以VLCC为例，上半年其平均日租金波罗的海交易所评估值仅为4254美元。如此低廉的运价，油轮船东不亏简直是奇迹，中国三家油运上市公司的业绩没有出现奇迹，只能用四个字概括：“跌跌不休”。

运力常“剩”不衰

在分析上半年油品运输业务亏损主因时，三家企业均提到“国际油运市场运力过剩导致运价低迷。”据国际能源机构统计，上半年全球石油需求基本平稳，日消耗量约为8960万桶，同比增长0.6%。与此同时，全球油轮船队规模仍保持小幅增长，上半年国际油运市场运力过剩局面没有实质性改善，运价持续低迷。供求形势不容乐观。

从需求方面看，国际能源组织（IEA）6月份下调2013年全球原油需求增长至78.5万桶/日，为近年较低水平。主要原油进口国方面，上半年中国原油进口1.38亿吨，同比减少1.4%，为多年来罕见。6月份，IEA下调2013年中国原油需求展望，将增幅调低到4.1%，日均需求量增加42万桶。美国国内原油产量大幅增加，据IEA预估，2013年日产量将增加至983万桶，比2012年提升7%；同时，EIA预计美国2013年原油进口量将由2012年849万桶/日下降12%至747万桶/日。

供应方面，上半年已有约17艘VLCC、16艘苏伊士型油轮、9艘阿芙拉型新造油轮交付使用。根据订单，下半年将分别有30艘、19艘、9艘新船交付，若如期交付，年底全球VLCC、苏伊士型油轮、阿芙拉型油轮运营数量将分别达到651艘、455艘和666艘，比年初分别增减5.2%、5.6%、-1.2%，总体吨位供应继续较快增长。据克拉克森上半年报告预计，今年全球油轮总运力过剩约20%，尤其是原油油轮情况将有所恶化，过剩22%。其中，VLCC过剩15%，苏伊士型油轮和阿芙拉型油轮过剩均超过31%。成品油轮略有好转，但依然会过剩12%，其中LR2型船运力不足，但LR1型船过剩30%，1-6万载重吨船过剩18%。

尽管如此，今年招商轮船、中海发展、*ST长油依然有新船陆续加盟自有油轮船队。

半年报显示招商轮船现有船队规模为21艘油轮，包括13艘VLCC、1艘苏伊士型油轮和7艘阿芙拉型油轮，共计472万载重吨，平均船龄9.4年。其中，4艘VLCC和1艘苏伊士型油轮为“单改双”老龄船，船龄均已超过20年。

2月份，招商轮船先后与中国船舶重工、上海外高桥造船厂分别签署3+2艘VLCC订单，8月份招商轮船发公告宣布将行使4艘VLCC订单的选择权。三大油运企业中，招商轮船下单造VLCC是最气势如虹的，积极造船目的很直接，响应“国油国运。”

据悉招商轮船按照与中石化签署长期原油运输合作协议的原则，上半年油轮船队与UNIPEC定载33个VLCC航次，共承运769万吨中石化进口原油，同比增长14%。正是有长期油品运输需求，才保证招商轮船VLCC新船日租金仍能达到20770美元的高位，船队经营管理水平还算不俗。

中海发展现有油轮79艘，共计729.3万载重吨，由于面临国内单壳油轮加速淘汰的要求，其中11艘单壳油轮约48.5万载重吨，预计将于今明两年陆续淘汰。虽然有船淘汰，但上半年公司已新增5艘油轮，下半年预计再添1艘。

*ST长油现有油轮87艘，上半年新投入运力3艘，退出运力1艘。

运力如此常“剩”不衰，业内专家纷纷看空今年油运市场前景。

弱者或退市

三大油运上市公司现状最堪忧的便是*ST长油了。主板“一元”股由于2010年和2011年连续两年亏损，*ST长油的公司债已于2012年4月暂停上市，而此时暂停股票上市，意味着公司将面临更大的筹融资压力，银行贷款无疑将更加谨慎。若不能有效拓宽融资渠道，公司经营危机将极可能恶化为财务危机。知情人表示：“目前*ST长油还能向银行贷到款，但银行态度已经不像以前那么支持了。”

分析人士认为，*ST长油相较另两家从事油运业的上市公司中海发展和招商轮船，公司业绩受行业的影响更大。*ST长油油品运输占公司运输业务近90%，而中海发展油品运输占主营50%，中海发展同时经营煤炭和铁矿石运输，且铁矿石运输毛利率达15%；招商轮船油品和散货运输比例大约7：3，且都实现盈利。在油运市场低迷时期，干散货、特种品运输等相对较高毛利运输业务可以对公司业绩起到一定支撑。

但业内也有专家认为*ST长油并不会轻易倒下，“长航油运是国企，而且经营也比较稳健，是整个行业的不景气才导致企业油运业务亏损，企业正在争分夺秒自救，这次自救行动也有政府支持。”

此外，第一大股东南京长江油运公司，以及太平洋资产管理有限公司、华泰证券等大股东都持有高价包销的增发股，它们是不会轻易让企业退市的。

最新消息显示，*ST长油正与中石化谈判，希望对方通过订单或者合资的方式挽救长航油运的命运。但想让中石化来埋单，并不容易。

*ST长油希望处置的底价最多只能让资产缩水一半，但目前中石化只肯按目前市场价接盘，通过合资的方式盘活。但按市场价接盘，*ST长油的资产亏损将超过50%以上，若谈判继续没有突破性进展，*ST长油退市概率将从“可能”变为“极有可能。”

虽然招商轮船与中海发展还没有带帽的风险，但招商轮船预计下半年油运市场亏损将增大。中海发展主营业务构成中，虽然干散货业务的毛利率最低，但油运作为主营业务之一，同样也是赔本买卖。由于意识到当前运力过剩的严重性，也为了缓解现金流动的压力，中海发展不得不拖延新船的交付期限，减缓企业的负担。

与此同时，中海发展也同样不认为今年航运业会有所复苏，预计下半年国内外航运市场仍然低迷，1－9月累计净利润为负值。