作为特种船运输的龙头企业，上半年中远航运净亏损7802万元。中远航运预计下半年特种船运输市场形势有望触底企稳并略有回升。

8月27日，中远航运（600428.SH）披露的半年报显示，上半年公司实现营业收入36.3亿元，同比基本持平；归属于上市公司股东的净利润为亏损7802.31万元，亏损额同比大幅增长230%，每股亏损0.046元。这是中远航运上市以来首次出现半年度的累计亏损。

市场压力凸显

上半年，在严峻的经济形势和航运市场环境下，特种船运输市场同样面临前所未有的压力。多用途船、重吊船市场滞后性充分显现，在市场货源需求不足，运力继续小幅增长，细分市场竞争激烈，以及干散货船和集装箱船的挤压效应等因素共同作用下，克拉克森多用途船租金指数上半年均值为8567美元/日，同比下跌5.3%。

多用途船市场航运企业纷纷采取“抱团取暖”的方式加强彼此间的合作与联盟；半潜船市场由于全球钻井平台利用率继续回升，非洲、东南亚、澳大利亚、墨西哥湾等海上区块招标活跃，海工装备需求延续升势，从而保持平稳向好的态势；汽车船市场因受中国汽车出口增速放缓，日韩汽车出口下滑，以及主要市场如伊拉克、巴西等受进口政策的影响，市场难以明显回升；木材船市场受非洲出口限制政策影响较大，加上双向货源较难平衡，市场仍然低位徘徊；沥青船市场受惠于中国沥青进口同比增幅较大，从而保持相对较好的市场形势。

上半年，中远航运运量为710.8万吨，同比增长3.9%。其中，多用途船运量334.5万吨，同比增长13.2%；杂货船运量145.3万吨，同比减少2%；重吊船运量55.7万吨，同比增长21.7%；半潜船运量17.5万吨，同比增长49.8%；汽车船运量13.5万吨，同比减少14%；滚装船运量8.1万吨，同比减少7.8%；木材船运量66.4万吨，同比减少32.2%；沥青船运量69.8万吨，同比增长15.1%。

上半年，中远航运实现航运主业收入33.92亿元，同比仅增长0.71%，运输成本为32.58亿元，同比增长4.8%（其中燃油成本由于燃油价格下跌，同比减少2760万元），收入增速低于成本增速。中远航运指出，由于航运市场持续低迷加上新造船下水和租入船业务增加，导致船队运输成本增加。由于成本增长高于收入增长，上半年毛利下滑48%（约1.25亿元人民币）至1.34亿元，净亏损额7802.31万，同比增加5440万元。

细分来看，主力船型多用途市场表现低迷是亏损主要原因。上半年多用途船毛利率同比下降3.97％；半潜船毛利率同比下降5％；重吊船毛利率同比微增0.05％。而新业务板块上半年表现平庸。年初收购广州远洋包括木材、沥青船在内的28艘船上半年表现差异较大，木材船货量同比下滑32%，毛利同比下降4600万，报亏1700万元；沥青船货量同比增长15%，毛利同比增长51%至5400万。综合来看，两板块贡献毛利合计3800万元，同比下滑43%。

打造有竞争力船队

中远航运以“打造全球综合竞争力最强的特种船公司，成为大型工程设备项目运输的领导者”为发展战略，目前已成为中国特种船运输的龙头企业。中远航运在2010年船价底部大规模造船奠定了长期成本优势。

上半年，中远航运新接1艘重吊船，退役2艘老旧多用途船。截至6月30日，中远航运及控股子公司共拥有各类多用途船、重吊船、半潜船、汽车船、木材船和沥青船94艘，同比增加3艘；平均船龄11.3年，同比下降0.3年；总载重吨计203.9万载重吨，同比增加11.6万载重吨。

海通证券认为中远航运下半年可能会对4～8艘老旧船舶进行处置，而行业普遍预期下半年国家将出台航运扶持政策和相关的拆船补贴明细，公司很可能会结合市场情况和国家政策对计划淘汰船舶进行处置，获得部分处置收益。

在新造船方面，中远航运延续低点扩张战略，8月9日，第二次临时股东大会审议批准公司的香港子公司在南通中远川崎船舶工程有限公司投资建造4艘3.6万载重吨多用途船的关联交易议案，4艘船的合同价格共计13464万美元。

当前，国际航运市场持续低迷导致造船价格持续下跌，目前多用途船造价已跌至上一轮周期底部（2000年），考虑到2008年以来持续的QE政策，以美元计价的新船造价实际上已经低于上一轮周期的最低点，较2008年的造价下跌32.40%，船价底部造船可以降低船队的保本点从而提升长期竞争力。此外，多用途船是中远航运的主力船型，目前公司共有多用途船50艘，其中船龄大于20年的有21艘。本次投资建造多用途船可为将来拆旧换新做好准备，使船队在年轻化的同时保持整体规模。

另一方面，伴随着中国汽车出口的大幅增长，中远航运在汽车船上也加大投资。8月23日，中远航运第五届董事会第九次会议审议批准，公司的控股子公司中远日邮向日本邮船株式会社购买1艘5380车位汽车船，价格约为1250万美元。

中远航运表示，保持船队竞争力是公司长期的发展战略，接下来是否订造新船以及订造新船的数量，主要视老旧船舶的更新速度而定，原则上是汰旧订新。订造新船主要考虑适货性，考虑市场需求以及成本因素。

下半年有转机

长江证券认为，从公司业绩、市场运价指数和已经见顶的运力增速来看，都说明目前干散货行业已经触底，但鉴于全球经济增速没有明显的加速回暖态势，并且过剩运力的消耗也需要时日，不认为行业的反转会立刻到来。

下半年全球经济前景依然不容乐观，国际航运市场在供求关系失衡等多种因素影响下，短期内仍然难以出现根本性好转。但随着美国经济有望延续较好的复苏态势，中国进一步加大改革力度和调整经济结构，新兴市场包括非洲、拉美等地区的基础建设及能源开发项目依然活跃。全球设备制造模块化、工程项目大型化的趋势不变，全球风电装机容量的长远发展前景，以及全球海洋油气勘探投资持续保持增长，中国海工装备生产基地的兴起、制造实力的提升，都将为特种杂货运输市场需求提供一定支撑。一些独立于航运大周期的特种船细分市场，已经逐步走出谷底，恢复盈利能力，如半潜船市场、沥青船市场等，该部分细分市场和专业领域仍然存在机会。预计下半年特种杂货运输市场形势有望触底企稳并略有回升。从中长期看，特种杂货运输市场仍具有较好的成长性和发展前景。

业绩方面，中远航运认为，公司狠抓生产经营，加强营销揽货力度，拓展新市场和新业务，同时扎实推进全面预算管理，严格控制成本，二季度经营效益出现环比减亏的情况。下半年，随着航运市场的略有回升预期以及各种措施逐步得以落实，预计经营效益将有望进一步减亏。

申银万国则期待下半年中远航运的半潜船业务带来转机。由于下半年半潜船和重吊船经营有望继续改善，单季亏损有望进一步收窄。

兴业证券预计中远航运下半年业绩将有所改善。认为中远航运高端设备货源成长较快，重吊船和半潜船运量高速增长，这一趋势仍将持续。但受干散货运输市场低迷的影响，多用途船虽运量上升，但运价下跌，拖累公司业绩。6月开始干散货运输市场有所好转，BDI从800点一路上升至超过1500点，预计干散货运输市场的好转将带动多用途船运价上涨，公司的业绩将有所改善。

9月9日，中远航运盘后公告称，8月份公司运量为125.21万吨，同比增长3.6%；周转量为759.8万千吨海里，同比增长12%。前8个月，中远航运运量为967.11万吨，同比增长2.2%；周转量为5813.09万千吨海里，同比增长2.7%。其中多用途船、重吊船和沥青船8月份表现抢眼，完成运量分别为61.45万吨、10.10万吨和14.55万吨，同比分别增长34.1％、15.4％和53％。