有分析人士认为，*ST凤凰破产重组仍存在较大不确定性，特别是公司主业成长性、盈利性不足，若没有引入有力重组方，*ST凤凰实现保壳目标概率不大

曾因身负近60亿元而被市场认为重组无望的*ST凤凰一度被视为可能成为央企首家退市股，可是公司进入重整程序以来，市场再次燃起对公司重组预期的希望。

12月19日，*ST凤凰公布“每10股转增5股的比例实施资本公积金转增股票”的消息后，市场对于公司未来保壳的信心大增，公司股价于当日封涨停板，股价最后报收2.68元/股。

对此，中投顾问项目总监朱文嘉向《证券日报》记者分析道，*ST凤凰破产重组能否成功尚未可知，更难言其可否保壳成功。从*ST凤凰重整的的意愿和角度上看，若成功实施重整，公司有望成功保壳并减免部分债务，实现净资产为正的目标。

债转股减负

身为央企航运股，*ST凤凰的重组一直不顺利，而造成公司重组无果的最大障碍就是近60亿元的债务无法偿还。值得期待的是，公司12月19日公布的债转股方案一旦通过，将令公司近60亿元的债务得以减轻，离公司还清债务的距离也不再是遥不可及。

公告显示，*ST凤凰出资人权益调整的方式以公司现有总股本为基数，按每10股转增5股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增约3.37亿股（最终转增的准确股票数量以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司实际登记确认的数量为准）。公司称，上述转增股票不向股东进行分配，将在管理人的监督下部分用于偿付*ST凤凰的各类债务和费用，部分用于改善公司持续经营能力等。若该方案实施，根据*ST凤凰目前6.75亿总股本计算，公司股本数将增加50%，变为10.12亿股。

公司管理人解释此次在*ST凤凰重整计划草案中安排对出资人权益进行调整的原因是“鉴于公司目前已经严重资不抵债，且生产经营和财务状况均已陷入困境，为最大限度维护公司债权人、职工和股东的权益”。

“债转股能否实施还需要看债权人的意愿，特别是其对公司长期经营与成长的信心。”朱文嘉向记者分析道，按上市规则，*ST凤凰若连续三年实现业绩亏损，将会被暂停上市，面临退市风险。*ST凤凰实施债转股一方面会增加公司的股本，公司所有者权益将会提升；另一方面公司债务也将会因此而减少。

由于出资人权益调整方案需经出资人组会议表决通过，并获得法院批准方能生效。为此，公司管理人希望“全体股东能够支持*ST凤凰的出资人权益调整方案”。

据了解，*ST凤凰将于12月30日召开出资人组会议，对重整计划草案中涉及的出资人权益调整事项进行表决。

保壳目标概率不大

目前，市场对于*ST凤凰能否保壳成功大多采取观望态度。

总监朱文嘉认为，*ST凤凰进入债务重组之后，首先将会改变公司净资产为负的现象，后续将会采用多种举措力图改变公司的业绩水平。

不过，朱文嘉同时指出，*ST凤凰破产重组仍存在较大不确定性，特别是其公司主业成长性、盈利性不足，若没有引入有力重组方，*ST凤凰实现保壳目标概率不大。

据*ST凤凰三季报显示，*ST凤凰前三季度实现营业收入10.34亿元，同比下降36.34%；归属于上市公司股东的净利润为-4.98亿元。其中，公司第三季度实现营业收入2.79亿元，同比下降46.19%，归属于上市公司股东的净利润为-1.54亿元。

公司解释亏损原因称，2013年以来公司所处的航运业持续低迷，导致营业收入大幅下滑的原因是受全球经济低迷影响，国际国内航运市场需求下降和运能过剩导致运价持续走低。此外，还由于上年度公司淘汰落后运能及对外转让船舶资产，导致运量减少所致。

对于*ST凤凰今年年底的业绩，*ST凤凰董秘李嘉华心理也没底，其向记者表示“假如公司年底亏损的话，公司有可能暂停上市”。

12月19日，*ST凤凰再次发布提示暂停上市风险公告，称若武汉中院未在2013年12月27日至公司2013年年报披露日之间裁定批准公司的重整计划，公司披露2013年报后因连续三年亏损或连续两年期末净资产为负，而股票暂停上市，公司股票将自2013年12月27日停牌后不再复牌，直接进入暂停上市阶段。

有分析人士指出，即使*ST凤凰重整成功，公司暂停上市也已是定局。公司要再复牌难度很大，重组的成本高昂，不确定性很高。