在资本市场上，背靠央企大树的上市公司往往被投资者青睐。不过，在市场环境等多种因素共同影响下，央企中国外运长航集团有限公司却多少有些尴尬。其旗下A股上市公司*ST凤凰和*ST长油由于连续亏损同时陷入退市危机。救赎难题和救赎背后的思考无疑为市场人士所关心。

*ST凤凰重整：曲折能否见曙光

*ST凤凰近日公告称，2月21日，管理人在债权人的监督下对普通债权组再次表决重整计划草案的统计结果显示，草案获得通过。

此前，有财产担保债权组、职工债权组、税款债权组以及普通债权组均表决通过重整计划草案，出资人组也表决通过了重整计划草案所涉及的出资人权益调整方案。

这种情况也意味着，*ST凤凰的重整计划表决通过。

按照*ST凤凰的说法，后续，管理人将依法申请武汉市中级人民法院裁定批准重整计划。

去年12月30日，武汉中院主持召开债权人会议，审议、表决重整计划草案。不过，首轮表决未获普通债权组通过。

“虽然*ST凤凰的重整计划草案表决过程出现曲折，但是结果通过却并不存在较大悬念。”中投顾问高级研究员申正远在接受中国经济时报记者采访时说。

在申正远看来，进行破产重组对债权人而言是一个重要机会，如果*ST凤凰直接进入破产清算阶段，债权人也难以在短时间内获得还款。

按照相关规定，*ST凤凰已经于2013年12月27日起停牌，直至法院就重整计划做出裁定批准后公司按规定向深圳证券交易所申请复牌。

*ST凤凰管理人2014年2月22日发布重整风险提示称，如果重整计划草案未能获得法院的批准，则存在被人民法院宣告破产并进行破产清算的风险。如果公司被宣告破产，公司股票将终止上市。

申正远也提醒，重整方案通过后，*ST凤凰的风险依然较大，如果其主营业务2014年仍未见起色，其退市将成为必然。

救赎的背后：国企改革仍道远

*ST凤凰是中国外运长航集团旗下的上市公司之一。官网信息显示，中国外运长航集团有限公司在A股市场上控股着三家上市公司，分别为外运发展、*ST凤凰和*ST长油。

值得注意的是，*ST长油由于2010年、2011年和2012年连续三年亏损已经被暂停上市。如果*ST长油2013年最终为亏损，公司股票将被终止上市。而*ST凤凰由于2011、2012年连续两年亏损且2012年期末净资产为负，也被实施退市风险警示。如果2013年全年经审计的公司净利润仍为负数或期末净资产为负，*ST凤凰将面临被暂停上市的风险。

2月10日至11日，中国外运长航集团董事长赵沪湘在该集团2014年工作会议暨第一届第二次职工代表大会上称，2014年的总体工作思路包括顺利完成长航凤凰和长航油运的危机应对，推进长航集团整体脱困等，要加速推动资源整合、严控资产负债水平、打通资本融资平台等任务。

一段时间以来，市场纷纷传言，中国外运长航集团对待旗下两家ST公司的态度不同，其意图可能是“保凤凰，弃长油”。

“为了融资需要，中国外运长航集团势必要保一个。*ST凤凰与*ST长油相比，*ST凤凰更具优势，中外运长航在*ST凤凰重组上下的功夫较多。”申正远向本报记者分析，两家公司的不同命运是由其主营业务决定的，*ST凤凰主营业务为干散货运输，*ST长油主营业务为油品运输，干散货业务与油运业务相比，中外运长航的重心更偏向于干散货业务，而且*ST凤凰的净利润亏损相比*ST长油也较小。

据本报记者了解，目前中国外运长航集团正加速实施航运板块的资源整合。对于如何看待*ST凤凰的命途，市场有不同的看法。有专家认为，*ST凤凰重组难度很大，要真正起死回生，需要大股东出手置换资产。也有观点认为，虽然保壳的可能性变大，但航运业寒意未退，重组亦非易事，应顺从市场竞争的规律和股市规则。

不过，对于中国外运长航集团旗下两家上市公司同时陷入退市危机，申正远有另外一番感慨：“这意味着国有企业改革仍任重道远，需要减少行政化干预，根据市场趋势调整自身战略，切实提高市场竞争力。”