市场预期已久的中海转债下调转股价终于“靴子落地”。在2014年~2015年公司陆续有中票、债券到期需兑付本期的大背景下，中海发展称此举将有效降低公司偿债及资本开支的压力，规避财务风险。

昨日晚间，中海发展发布公告称，截至公告日，公司A股股价已在任意连续三十个交易日中有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%，满足“中海转债”转股价格向下修正条件。为了促进中海转债尽快实现转股，改善公司资产负债率，优化资本结构，降低财务费用，公司当日召开董事会会议，审议通过相关议案。

虽然公告中并没有公布拟下调的转股价，但根据选取条件：审议本议案的股东大会召开日前20个交易日A股股票交易均价、前一个交易日 A 股股票交易均价、最近一期经审计的每股净资产值（6.235元/股）以及A 股股票面值中的最高值确定，下调的转股价将在6.24元左右。于2011年8月发行的39.5亿元中海转债，下调前的转股价为8.60元。显而易见，下调转股价的最直接目的就是降低转债回售的可能性，毕竟一旦回售将使得中海发展的资金压力大大增加。

根据中海转债《募集说明书》披露的发行条款，中海转债最后两年（2015年8月起），如果中海发展股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，A股可转债持有人有权将其持有的A股可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

按照8.6元/股的转股价计算，届时公司A股股价需保持在6.02元以上，才能避免触发回售条款。而公司目前股价仅有4.10元（6月10日收盘价），触发回售条款的可能性很大。而如果本次公司将转股价下调至6.24元，则公司股价仅需保持在4.37元以上即可避免触发回售条款，因此下调转股价格将大大降低转债最终回售的可能。

实际上，对于中海发展而言只要转债不触发回售条款，将使得其从目前资本开支压力巨大的处境中暂时获得喘息的机会。

根据中海发展的公开资料，从公司已发行的中期票据、公司债等债券期限结构来看，2014年~2015年，预计公司共有40亿元中票、债券到期需兑付本息。如果转债投资者再于2015年集中向公司回售中海转债，则2014年~2015年公司合计需偿付60多亿元的中票和债券，当然这还是在假设大股东不会强制要求上市公司回售的条件下做出的计算。同时，再加上公司在建船舶交付计划，2014年、2015年预计公司资本性开支合计达到67亿元。

“结合整体偿债及资本开支，中海发展在2014年~2015年资金压力显然较大。如果下调转股价最终实施，将大大降低转债回售的可能，从而减轻公司的资金压力。”有分析人士向记者表示。而中海发展也在公告中称，之所以拟下调可转债股价是为了改善公司资产负债率，优化资本结构，降低财务费用。