润邦股份发布业绩快报，2014 年上半年实现营业收入896 百万元，同比增长0.4%，实现利润总额95 百万元，同比减少0.6%，归属于上市公司股东的净利润为62 百万元，同比减少24.3%。公司上半年的净利润位于此前预告区间（同比减少50%至减少20%）偏上端的位置，好于市场预期。

业绩同比低点已过，全年利润增长趋于明朗：2013 年1-4 季度，公司单季度归属于上市公司股东的净利润分别为25、56、14、5 百万元，其中，3-4季度较低主要是部分产品从下半年提前至2 季度交付、并且3-4 季度计提了较多的资产减值损失所致（上半年为7 百万元，下半年为36 百万元）。2014 年，公司预计整体交付节奏较为均匀，1-2 季度单季度归属于上市公司股东的净利润分别为27、34 百万元，从同比的角度，2 季度是个同比增速的低点，而3-4 季度将迅速回升，全年利润增长趋于明朗。

公司的经营在改善，2015 年弹性充足：公司目前主要的利润来自于起重装备（包括港口机械、船用起重设备、工业起重装备等）和船舶配套装备，由于2014 年是新船交付的低点，今年上半年同比有所下滑，而根据造船周期，后续订单和经营将有望明显改善。2013 年，海工装备处于战略投入期，当年收入仅121 百万元，并出现94 百万元的亏损，我们预计2014 年该项业务收入有望实现数倍增长，亏损有望减半，而根据订单情况，2015 年该项业务收入将继续大幅增长，并有望实现扭亏为盈。综上所述，2015 年公司的传统业务（起重装备、船舶配套装备）将迎来复苏，而海工也有希望迎来盈利拐点，我们预计其利润有较大的向上弹性。

盈利预测和投资建议：我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入2,779、3,447 和4,216 百万元，EPS 分别为0.359、0.522 和0.680 元。公司特色鲜明、管理优秀，并积极发展海工装备等新产业，结合业绩情况和估值水平，我们给予公司“买入”的投资评级。

风险提示：原材料价格如果大幅上涨导致公司利润率存在下滑的风险；宏观经济环境波动对于船舶配套、港口机械、海工船舶等需求影响的风险。