一个月前，在经历一年多的“被退市”预警后，自2011年起连续4年亏损的中国长江航运集团南京油运股份有限公司（简称“长航油运”）成为首家因财务指标不达标而被摘牌的公司，结束了其17年的上市之路。这是2012年新版退市制度实施后两市首家被强制退市的上市公司，同时也是首家退市的央企上市公司。

日前，长航油运公告称，收到南京中院关于受理债权人对公司进行重整申请的裁定，意味着正式进入破产重整程序，同时，长航油运拟于8月6日登陆新三板。

业内人士指出，从目前信息来看，一方面，破产重整并不意味着宣告公司的终结，与登陆新三板没有联系；另一方面，如果破产重整无法与债权人达成协议，公司宣布破产清算，已经进入新三板的公司也将被要求暂停交易。

正式进入破产重组程序

日前，长航油运发布公告称，债权人天津汇丰能源发展有限公司向南京市中级人民法院提出的对公司的重整申请已获受理。这意味着，“央企退市第一股”长航油运正式进入破产重整程序。

早在今年7月14日，长航油运就曾公告披露，债权人天津汇丰能源发展有限公司（简称“汇丰公司”）以长航油运不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力为由，向南京市中级人民法院提出对其进行重整的申请，并通过重整程序清偿其相应债权。据悉，天津汇丰能源成立于2007年3月，注册资本8000万元，主要从事船舶物料经营和燃油供应等业务。截至申请日，天津汇丰能源主张长航油运应付燃油费用1945万元，因公司资金紧张，至今未支付上述款项。

7月18日，长航油运收到南京中院的《民事裁定书》。据裁定书显示，长航油运对于汇丰公司申请其重整在法定期限内未提出异议。南京市中院裁定，受理债权人对长航油运进行重整的申请。

时代周报记者查阅法院公告获悉，南京中院于本月18号还发布了关于长航油运重整案竞争选任管理人公告。在通过采取竞争方式选任管理人后，南京中院指定北京市金杜律师事务所和无锡融海投资咨询有限公司担任长航油运管理人。在重整期间，长航油运信息披露义务人将为管理人。

作为央企退市第一股，长航油运2013年报显示，截至2013年12月31日，公司合并报表范围内账面资产总额为137.74亿元，负债总额为157.77亿元。其中，绝大部分有效资产已设定抵押或质押担保，主要债权人为金融机构。

在长航油运2013年度股东大会上，公司董事长朱宁就曾表示，公司已成立了专门的团队来处理当前的债务危机，未来长航油运或将进行破产重整。据业内人士透露，破产重整的过程复杂且耗时长，持续一两年都很正常。

值得注意的是，8月6日，长航油运将在“新三板”挂牌，届时股份将在全国股份转让系统进行转让。7月30日，长航油运证代龚晓峰对时代周报记者表示，重整的方案目前不方便进行透露，而公司进行破产重整并不会影响公司在“新三板”挂牌，下月6日登陆新三板是板上钉钉的事。

同时，目前长航油运股份确权和托管工作已满足有关规定的要求，将于今年8月6日起在全国股份转让系统进行股票转让。近日，长航油运发布“催示公告”，提醒尚未办理股份确权和托管的原流通股股东到中信证券（600030,股吧）以及其他可在全国股份转让系统从事经纪业务的主办券商下属营业部办理股份确权和托管手续。

摘牌前曝多起债务诉讼

2014年6月5日，在经历一年多的“被退市”预警后，自2010年起接连亏损的长航油运成为首家因财务指标不达标而被摘牌的公司。与长航油运退市相伴的，还有公司巨额的负债以及诸多诉讼。从目前的情况来看，公司在业绩没有起色的情况下，接二连三地遭遇债务危机，无疑是雪上加霜，给长航油运的未来增添了更多的变数。

退市长油6月4日发布公告称，控股股东南京长江油运公司所持有的公司18.64亿股，占公司总股本的54.92%已被法院轮候冻结，冻结起始日为2014年6月3日，冻结期限为两年。

长航油运公告指出，因公司严重亏损，资金极度紧张，致使已到期的贷款利息未 能如期偿付。近日，长油收到武汉海事法院的民事裁定书共计7份，中国农业银行股份有限公司南京城北支行向武汉海事法院提出诉前财产保全申请，请求查封、扣押、冻结被申请人所有的价值7.13亿元人民币的财产并责令被申请人提供价值人民币7.13亿的担保。

与此同时，长油还收到江苏省南京市中级人民法院的民事裁定书1份，中国民生银行股份有限公司南京分行向南京市中级人民法院提起诉前财产保全申请，请求对被申请人价值人民币1.67亿元财产予以保全。

同时，长航油运在中国农业银行股份有限公司南京城北支行的贷款余额为6.95亿元，在中国民生银行股份有限公司南京分行的贷款余额为1.64亿元。截至目前，公司欠付农行南京城北支行利息合计约为1200万元，欠付民生银行南京分行利息合计约为260万元。

此外，退市长油还公布一则诉讼，国家开发银行以公司违反外汇贷款合同约定为由提起诉讼，要求公司偿还借款本金共计8400万美元（折合人民币5.11亿元），并判令公司支付原告利息及罚息47.28万美元。

时代周报记者翻阅长航油运历年财报获悉，高杠杆扩张的长航油运2013年度的亏损由2012年的12亿巨亏进一步加大到59.21亿元，净资产为-20亿元，流动负债高于流动资产近58亿元，公司合并报表范围内账面资产总额为137.74亿元，负债总额接近158亿元，账面上的资产负债比高达113.5%。

而根据今年一季度财报，长航油运亏损2.55亿，总债务计157.4亿元，净资产为-23.8亿元，经营状况和偿债能力环比进一步恶化。

“即便公司拍卖掉所有的油轮等资产，仍是资不抵债，更无法按持股比例分配股东权益。为长航油运提供大量担保的母公司长航集团也已经撑不住了。”一长期关注长航集团的知情人士向记者表示道。

上市17年后的没落

长航油运，是中国外运长航集团旗下专业从事油轮运输业务的控股子公司，成立于1993年，1997年在上海证券交易所上市。

2005年，长油由长江流域原油运输转向海上业务，2007年通过定向增发方式进入资本市场，并更名长航油运，此后的长油一直背靠着“国油国运”四大国有船东之一的长航集团。

上市以来，长航油运也曾有过堪称辉煌的过往。2008年，这家运输巨头实现净利润近6亿，同比大涨超过6成。

全球金融危机带来的国际航运供需失衡、运价持续低迷，令长航油运陷入持续亏损的境地。自2010年开始，长油的盈利能力出现滑铁卢。2010年，长油全年亏损1859万，资产负债率高达75%，此后的2011年和2012年，亏损相继扩大为7.54亿元和12.39亿元。2013年，长油更首现-59.22亿元的巨亏，年末归属于上市公司股东的净资产为-20.97亿元。信永中和会计师事务所对这份财务报表出具了“无法表示意见”的审计报告。

连续四年的亏损，令*ST长油触发上海证券交易所股票退市规则。这家曾经的绩优企业，最终不得已以“央企退市第一股”的身份尴尬离场。

“长航油运走向没落的原因除了航运大环境恶劣之外，还与其自身经营不善有较大关系，长航油运的市场化运作意识不强，行政色彩较浓，而且其母公司中外运长航集团的派系斗争激烈，长航油运难以获得有利资源。目前其从A股市场退市，长油面临的最大困境是资金难题，其经营业绩不佳，负债率较高，A股市场的融资渠道一经切断，其后续经营将面临极大挑战。”中投顾问高级研究员申正远向时代周报记者谈道。

相比之下，长油在新三板的未来表现，则更为市场关注和期待。因为退市前的几个交易日里，长油的交易量意外走高，特别是最后一个交易日的6月4日，创下9579万元的成交额。另外，在6月12日举行的2013年度股东大会上，长油董事长朱宁也强调，未来可能使用“债转股”的方式。