明年1月1日，Dorian LPG与凤凰油轮联营池协议实施后，Dorian LPG 旗下将实际运营34艘VLGC（含18艘新建订单），直逼目前拥有38艘VLGC（含8艘新建订单）的能源运输巨头BW Group。

9月3日，Dorian LPG发布中报，作为全球VLGC市场第二大船东，二季度录得净利润283万美元，同比下降35.8%（去年同期录得净利润441万美元）。 但净利润的下降并没能阻挡其壮大VLGC船队在该领域独占鳌头的“野心”。

欲独占鳌头

Dorian LPG目前动作很多，意欲在VLGC市场独占鳌头。去年，其对Scorpio Tankers旗下VLGC船队的收购已使其身居全球VLGC市场第二大船东。

去年11月，Dorian LPG与Scorpio Tankers签订合约，接收Scorpio Tankers所拥有的全部11艘在建VLGC以及190万美元现金。作为交换，Scorpio Tankers将持有Dorian LPG30%的股份。

此前，Dorian LPG旗下船队有3艘VLGC，另有3+3艘节能型VLGC新建订单，交付期分别为今年7月、8月以及明年1月，备选订单确认生效后将于明年交付。

收购Scorpio Tankers旗下VLGC后，Dorian LPG跃升成为全球VLGC市场第二大船东，超过原位居第二的Avance Gas——拥有14艘VLGC船舶和8艘新建订单，且直逼能源运输巨头BW Group——持有38艘VLGC（含8艘新建订单）。

Dorian LPG中报显示，截至6月30日，其拥有23艘VLGC，其中在役VLGC 5艘，包括1艘8.4万方级节能型VLGC，3艘8.2万方级和1艘5000方级VLGC。另有18艘在建8.4万方级节能型VLGC，其中15艘在现代重工建造，3艘在大宇造船建造，交付期为今年9月至2016年1月。Dorian LPG的 VLGC 船队很年轻，平均船龄为1.6年，与之形成对比的是，全球VLGC 船队的平均船龄为10年。

8月份，已身居业内第二的Dorian LPG与商船三井旗下的凤凰油轮达成协议，共同组建VLGC联营池。根据协议，Dorian LPG 和凤凰油轮将分别贡献4艘和11艘VLGC，并交由设立在新加坡和伦敦的办事处统一管理。Dorian LPG二季报声明，该联营池协议将于明年1月1日开始实施。Dorian LPG首席执行官John Hadjipateras表示，通过新联营池的经营方式，其将具备充分实力，为来自东西半球的客户提供高效服务。

同为8月份，Dorian LPG宣布与海航物流集团签订谅解备忘录，以期共同在LPG市场寻找商机。Pareto证券分析师Haavaldsen表示，Dorian LPG与海航物流集团达成合作将有助于其打通中国市场，借此机会，Dorian LPG将专注中国LPG船市场，并将加强与LPG船租船和LPG终端客户的关系。

股权换船队

需要注意的是，Dorian LPG 是继Star Bulk后的又一家以股权换船队的美国航运企业。Star Bulk以股权换船队，两个月内干散货船队从28艘迅速壮大到103艘，且几乎不动用企业流动资金，采取的方式就是用橡树资本的资金收购船队，对价是Star Bulk的股份。Dorian LPG在收购Scorpio Tankers旗下11艘VLGC时采取同样的方式，对价是Dorian LPG30%的股份。上海财经大学法学院副教授张占江向《航运交易公报》记者表示，美国企业采取的股权置换船队的方式总体来说对企业自身的发展有利有弊。好处是既扩大船队，又不动用企业流动资金，保证企业的正常运作；弊端是企业的控制权可能会受到影响，有可能引发企业经营方面的矛盾。企业的某些重大决策，按照公司法的规定需要2/3以上的票数才能通过，由此持有49%股权的股东可能影响经营管理方面的决策，Dorian LPG只出让30%的股权或许就是出于这方面的考虑。

其次，为支付在大宇造船和现代重工订造的18艘VLGC的资金，4月份，Dorian LPG宣布公开发行7105263普通股，每股价格预计在18～20美元。也就是说，Dorian LPG 通过公开募股将获得1.28亿～1.42亿美元，此次公开募股由摩根大通和瑞银投资银行担任牵头账簿管理人。此外，Dorian LPG表示，预计将授予承销商30天的选择权，来购买最多1065789普通股，以补足超额配发。超额配发有稳定市场的功能，如果股份需求大，可能会造成股价大涨，从而产生对企业流动性不利的影响。

市场竞争激烈

除了Dorian LPG采用收购、联营等方式迅速扩大自身VLGC船队外，其他热衷于扩大船队的能源运输企业还有Avance Gas、Aurora LPG等。与此同时，年内VLGC新造船订单热也一直在持续。

2月份，VLGC市场迎来15艘新造船订单（含4艘备选订单），其中，山东海运在江南造船订造6艘8.3万方级VLGC；“中国和平”基金订造4+4艘8.4万方级VLGC；天津西南海运继去年9月在江南造船订造2艘VLGC后，又增订1艘，下单规模颇大。 下半年，VLGC市场再现订单热。天津西南海运通过收购、订造等方式将拥有至少8艘VLGC，其中现役3艘，另5艘为新造船订单，造船企业为江南造船，明年年底至2017年年初交付。

8月份，大宇造船和现代重工获得13艘VLGC新造船订单，其中4艘由新加坡Sea Capital的关联企业Sino Sea Capital下单大宇造船，6艘由香港东英金融下单现代重工，另有3艘由一匿名企业下单大宇造船。前10艘VLGC的租家是东华能源。据悉，东华能源需要多达20艘VLGC进口LPG用以供给其丙烷脱氢工厂。东华能源拥有3家丙烷脱氢工厂，是中国东部最大的LPG进口商，其中2家工厂位于宁波，1家位于张家港。

同为8月份，三菱重工从日本船东Cido Shipping 获得2+2艘8.4万方级VLGC，造价约为每艘8000万美元，比今年早些时候韩国造船企业建造的同类船舶造价高出500万美元左右。

德鲁里在液化石油气预测报告中表示，上半年全球液化石油气船手持订单量涨幅超过25%，从171艘增加到215艘，VLGC手持订单大涨68%，从47艘增加到89艘，液化石油气船和VLGC投资达到27亿美元。大部分VLGC手持订单预计在2014—2016年交付，德鲁里预测，全球范围内VLGC船队运力在这一期间将上涨超过50%。 克拉克森最新数据显示，3月份，全球VLGC手持订单数量达到89艘，创历史新高。就上述统计的订单新增情况来看，目前全球VLGC手持订单量已然突破三位数。VLGC新造订单陡然增长迅速，对于Dorian LPG 来说可谓竞争激烈，抢食者增多。

VLGC投资热，首先是因为投资者们被日益高涨的回报和市场预期所吸引。

尽管目前VLGC即期市场租金正从历史高位逐渐往下回调，但是相关分析师仍然预计VLGC 市场前景可期。他们认为，VLGC市场今年的强劲表现远超之前预期，租金近期屡创新高，继7月18日创下15万美元/日的历史纪录后，三季度以来一直徘徊在12.5万美元/日左右，除去抵押贷款等支出，运营一艘VLGC约在7000美元/日，其利润之可观由此可知。

其次，全球液化石油气需求急剧上升。Hadjipateras表示：“液化石油气行业的增长势头将为企业带来至为重要的发展契机，其中尤以美国出口市场为甚。自2009年以来，美国液化石油气出口量始终保持迅速而稳定的增长态势。”根据德鲁里发布的最新研究报告，去年，美国液化石油气出口同比增长64%，亚洲液化石油气运输需求的同比增速也从2012年的7%增长到今年的14%。尽管日本进口液化石油气二季度有所下降，但中国和韩国进口液化石油气现大幅度增长。报告显示，中东源源不断的货物和西非出口的增长有助于提高对LPG船的需求，特别是对VLGC的需求。

第三，页岩气革命促使美国转变为天然气净出口国。其通过输油管道运输美国科罗拉多州和加拿大西部开采的天然气，进行液化后再出口至亚洲。美国俄勒冈州的库斯湾计划投资约75亿美元，每年出口600万吨天然气，相当于日本年进口量的7%。美国能源信息局称，如果按热量换算，美国去年天然气和原油的产量已超过俄罗斯，成为世界第一。美国预计在2018年天然气出口量将超过进口量，成为净出口国。

与此同时，英国和中国都处于页岩气开发的发展阶段。近期，世界能源研究所发表研究报告，中国页岩气储量高达30万亿方以上，居世界第一，几乎是美国的2倍。然而，超过3/5的中国页岩油气资源位于水资源缺乏地区，处理不当将酿成水资源短缺和水污染的双重灾难。但日前，中石化在涪陵页岩气勘探取得重大突破，国土资源部认定中石化涪陵页岩气焦石坝区块为典型优质海相页岩气，新增地质储量1067.5亿方。据中石化报道，截至6月30日，涪陵页岩气田29口试采井合计日产气320万方，累计产气6.11亿方，其中第一口探井焦页1HF井按日产6万方定产，已稳定一年半，累计产气3769万立方米。

展望未来，随着页岩气开发嫁接金融创新，以及矿权交易市场化步伐加快，中国页岩气开发也将全面开花。

VLGC 市场正处上升期，Dorian LPG 欲在该市场独占鳌头，其目的不光是挑战“卫冕冠军”BW Group, 更重要的是想获取该领域最大的市场份额。