海油工程 2014 年前 3 季度实现营业收入 15,307 百万元，同比增长 18.4%；归属母公司股东净利润为 2,592 百万元，同比增长 95.0%，EPS 为 0.59 元，公司业绩连续多个季度超出市场预期。

项目运行良好：目前，公司共运行 17 个海上油气田开发项目和 5 个陆上LNG 建造项目；分业务看， 前 3 季度设计（设计工时 181 万，同比增长 10%）、建造（钢材加工量 21.2 万吨，同比增长  31%）、安装（投入船天 2.07 万个，同比增长 4%，铺设海底管线 297 公里）等板块均增长良好。

市场开拓取得可喜成绩： 前 3 季度公司获得订单总额为 238.94 亿元人民币，较上年同期增长 139%，其中，国内订单 115.16 亿元，同比增长 29%，海外订单 123.78 亿元（包括俄罗斯 Yamal 项目和缅甸 Zawtika 项目）。

装备和作业能力持续提升：公司在陆丰项目应用首创的海外平台被动式浮托牵引提升技术， 成功实施具有世界难度的 1.2 万吨组块低位浮托作业。 通过系列高难度项目的实施，公司已全面掌握了各类浮托技术。在装备方面，公司订购的多功能水下工程船“海洋石油 286”即将完工交付，而投资 14亿购置的深水挖沟多功能工程船预计明年初投入使用，同时，公司正在开展饱和潜水支持船的购置选船工作。

盈利预测和投资建议：我们预计公司 2014-2016 年分别实现营业收入23,390、26,665 和 30,264 百万元，EPS 分别为 0.860、1.010 和 1.160 元。公司面临国内海洋油气开发的良好机遇，并具备参与全球竞争的潜力，结合业绩增长水平，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”评级。 

风险提示：原油价格大幅波动，导致行业景气度变化的风险。