二季度勉强盈利，三季度净利润同比暴跌87%，于美国上市的Safe Bulkers近期遭遇业绩下滑危机，如何过关成疑。

一季度开始，Safe Bulkers的盈利表现开始出现下行态势。财报显示，一季度实现营业收入4130万美元，相比去年同期的4420万美元下降7%，实现净利润1120万美元，相比去年同期的1610万美元下降30%。二季度实现营业收入3720万美元，同比下降10%，实现净利润200万美元，相比去年同期的2460万美元大跌91%。三季度的业绩更为惨淡，实现营业收入仅3650万美元，同比下降13%，实现净利润150万美元，较去年同期的1160万美元惨跌87%。

对于业绩下滑，Safe Bulkers将之归因于市场环境的总体低迷以及运力过剩。但《航运交易公报》记者发现其今年仍有扩大运力规模的动作，且押宝节能环保船。业内人士告诉《航运交易公报》记者：“面对运力过剩的局面还扩张船队，是个冒险行为，尤其在干散货运输市场。”

惨被市场拖累

对于前三季度“跌跌不休”的业绩，Safe Bulkers认为期内租金费率明显下跌为主要原因。前三季度其旗下船舶等价期租租金（TCE）水平，确实跌幅明显，一季度TCE从去年同期的18113美元/日下跌至13921美元/日，降幅为30.11%；二季度TCE为11642美元/日，比去年同期的17116美元/日下降32%；三季度TCE仅为10736美元，比去年同期的15264美元/日下降30%。连续三个季度TCE下降，且降幅均在30%左右，意味着Safe Bulkers的营业收入受到严重影响。与此同时，Safe Bulkers的航行成本反而大幅提高，三季度成本同比大幅提高79%达到610万美元。收支不平衡直接挫伤Safe Bulkers的业绩，但其不良表现并未让市场过于震惊，毕竟干散货运输市场环境并不理想。

目前Safe Bulkers拥有32艘散货船，包括11艘巴拿马型船、7艘卡尔萨姆型船、11艘超巴拿马型船以及3艘海岬型船，这些船型在国际干散货运输市场上的表现，基本都不尽如人意。

根据克拉克森统计，11月份，尽管全球巴拿马型船市场运输需求不断增加，但市场运力不同程度表现过剩迹象。虽然大西洋环线期租价格报1万美元/日，但航次租船价格下跌明显；北大西洋单程航线运价高达1.6万~1.7万美元/日，但美湾地区谷物运量已经开始减少，西非东海岸环线运价当前报价1.5万美元/日；远东市场和大西洋市场情况类似，北太平洋和澳大利亚环线运价依然较好，当前报价1.2万美元/日，到达印度的航线甚至更高。同时，在租船市场1年期租船价格也报1万美元/日，但租船市场成交清淡，市场预期下调。

9月份海岬型船市场运价行情稍有好转，10月份单边下行。进入11月，海岬型船市场船运活动渐显活跃，受远程铁矿石航线中太平洋市场情绪提振支撑，巴西至亚洲的铁矿石船运价上涨，涨幅在10%左右。

R.S. Platou预计，今年干散货运输市场总体表现持续疲软，其将今年干散货运输需求增长预期下调至4.8％，下调理由是印尼铝土矿和镍矿长期出口禁令，以及中国煤炭进口减少。这与Safe Bulkers在三季报的预期如出一辙，Safe Bulkers将干散货运输市场出现危机的原因归咎于中国经济下滑，并对干散货进口增税。

批量造船成内忧

目前Safe Bulkers船舶租金情况远低于市场均价。海岬型船方面，前三季度平均租金为1.37万美元/日，市场上该船型平均租金为2.6万美元/日。巴拿马船型方面，前三季度平均月租金为7600美元/日，相比去年同期的8800美元下降13.64%，而市场上该船型平均租金水平在1万美元/日左右。

租金骤降，已然影响业绩表现，Safe Bulkers还面临一个内忧，即造新船。在三季报中，Safe Bulkers透露业绩下滑的原因之一，是大量新订单存在于供过于求的市场上，并认为要控制市场上的新造船订单。

但此言有着“只许州官放火，不许百姓点灯”的味道，因为Safe Bulkers   9月份才从挪威DNB银行拿下10艘船舶担保信贷协议，价值2.1亿美元，为期6年。根据该协议，Safe Bulkers将为2艘新造船进行融资。

时间向前推至7月28日，Safe Bulkers签订13艘散货船订单，其中6艘巴拿马型船、3艘超巴拿马型船、2艘卡尔萨姆型船均交由日本造船企业建造，还有2艘卡尔萨姆型船由中国造船企业建造。Safe Bulkers与12家银行签署融资协议，用于支付13艘新造船。

对于自己这项新造船计划，Safe Bulkers搬出了上半年远期运费协议（FFA）对市场的预期作为挡箭牌。上半年FFA对散货船市场有积极的展望，即明后年干散货船远期运费有望达到1.4万美元/日。基于FFA的美好展望，又基于自己在银行融资贷款方面有良好的信誉与口碑，Safe Bulkers决定扩大船队规模下订单，2015—2017年合同订单量将分别上涨9%、6%和1%。

孰料近期市场对这一预测提出质疑，认为2015—2016年运费可能会下滑至仅有8000~9000美元/日，并认为远期运费价格将长期疲软，至少在未来两年不会出现逆转。

这一预测也直接影响了干散货船价格，目前Safe Bulkers船队的平均船龄为5.6年。据Safe Bulkers统计，去年5年船龄的干散货船价格陷入近5年的低谷，直到今年上半年，市场如预期般有所复苏，5年船龄的巴拿马型船价格提高50%左右，5年船龄的海岬型船舶价格提高70%左右。但下半年情况发生逆转，船价又跌回去年最低水平附近，尤其是巴拿马型船。

这对拥有较多巴拿马型船且计划今年更新船队规模的Safe Bulkers而言，无疑是噩耗。为此，Safe Bulkers只能以拆解旧船达到更新船队的目的。

通过拆解船舶而非出售船舶的方式更新船队，Safe Bulkers的收益损失至少达到百万美元。

欲押宝节能船

据悉，Safe Bulkers 13艘新造船均为环保节能船，这些船对船体线型、分舱结构、动力系统、能效分析、建造工艺等方面进行改良，对艏、艉线型进行最佳优化，配合推进系统尾部节能装置的设计，可使能效提高4%~6%。与原来同级别的散货船相比，该船结构自重降低约5%，节省燃油消耗约25%。

基于船东对节省成本的考量，环保船自身携带的节能省油优势令其成为“香饽饽”。但树大便会招风，市场对Safe Bulkers押宝节能环保船的做法持谨慎态度，原因是节能环保船的节能减排效果、航行速度、抵抗恶劣天气的影响、载货量能否保持盈利等方面尚没有明确数据支撑。

另一方面，节能环保船的聚焦点基本集中在成品油轮上，其次为集装箱船，如东方海皇去年号称接收最环保集装箱船，该船达1.4万TEU，据称在15~18节速度下，其环保功能可使每TEU的燃油效率提升约20%~30%。对节能环保型散货船的技术报道，鲜有披露，因此Safe Bulkers集中下注建造节能环保船存有一定风险。如果下一步Safe Bulkers不能及时调整运力、更新船队，其在市场上的竞争力或进一步受挫。