去年以来上海佳豪为力挽业绩下降“狂澜”，动作频频。日前其投资设立融资租赁企业，探索“产业+金融”战略导向，谋求多栖发展。

上海佳豪船舶工程设计股份有限公司（上海佳豪）作为首批上市的创业板企业，2010—2011年连续两年保持净利润增长；2012年开始业绩变脸，净利润同比下滑；2013年扣除非净利润仅为676万元，同比大降66.10%。

去年以来，为力挽业绩下降“狂澜”，上海佳豪动作频繁。先豪赌船用天然气，抛出一份定增预案，购买沃金天然气100%和捷能运输80%的股权，涉足相对陌生的船用天然气产业；后推出“高门槛”股权激励方案，借以调动员工积极性，提升经营业绩。

上海佳豪的业绩挽救计划已经马力全开，日前，其投资设立金融租赁企业，探索“产业+金融”的战略导向。

弥补融资平台缺口

为完善目前的“设计—制造—贸易”产业链，弥补现阶段融资平台缺口，为总承包等项目提供较低成本的融资渠道，上海佳豪出资6000万元，与上海农村商业银行股份有限公司（农商行）、万达信息股份有限公司、上海永达汽车浦东销售服务有限公司、长江经济联合发展（集团）股份有限公司、浙江沪杭甬高速公路股份有限公司、上海万豪投资有限公司和上海航运交易所联合投资设立长江联合金融租赁有限公司（长江租赁）。

资料显示，长江租赁注册资本10亿元。其中，上海佳豪持股比例6%；农商行为最大出资人，出资3亿元，持股30%。

根据公告，长江租赁以“长江经济带”重点产业包括但不限于医疗器械设备、标准化船舶、工程机械设备、基础设施及其延伸产业金融租赁业务为主攻方向，着力形成船舶、机械设备、基础设施三大重点业务板块，支持国家“长江经济带”和“大物流”战略、上海国际航运和科技创新中心建设，以提供全行业链综合金融服务。

上海佳豪表示，长江租赁的设立和业务的开展，有利于促进船舶产品的销售，符合上海佳豪的战略规划和长远发展目标。长江租赁主要针对内河船舶、海工装备、疏浚设备、港口设备、仓储物流设备、旅游船舶等方面开展融资租赁业务，这与上海佳豪主营业务之一EPC业务有非常紧密的关联性，可为上海佳豪提供更多融资渠道，破解船舶建造过程中融资难问题，降低企业对资金需求的压力，有效促进融资成本下降，进一步提升盈利能力。

根据预测，2015—2017年规划期内长江租赁总资产将分别达到40.35、94.11、163.55亿元，净利润分别达到0.33、0.80、1.48亿元，总资产收益率分别为1.31%、1.19%、1.15%，净资产收益率分别为3.19%、7.45%、10.33%。

随着长江租赁逐步扩大业务规模，净资产收益率稳步上升，预计第5年净资产收益率将超过15%，未来投资回报较为可观。

完善游艇产业链布局

上海佳豪已全面进入游艇行业，近年来，通过进驻游艇高端市场，打造游艇高端品牌等方式实施错位竞争。但受中国游艇产业发展尚不成熟影响，游艇业务仍处于持续亏损状态。

日前，上海佳豪发布公告表示，与巴富仕国际控股有限公司（巴富仕）签订《关于上海新巴富仕游艇有限公司之战略合作框架协议》（《战略协议》），以自有资金收购巴富仕持有的上海新巴富仕游艇有限公司（新巴富仕）51%的股权。

资料显示，新巴富仕为上海地区规模最大的会员制游艇俱乐部，主营游艇销售、游艇俱乐部会员服务，拥有专业的游艇技术、经营及服务团队，致力于打造国际性高端商务平台，已建成全国游艇营销服务网络。

据悉，目前《战略协议》还仅属于框架协议，该收购交易协商的开展要求在标的达到一定的业绩条件后触发，即在未来3年内，新巴富仕订购上海佳豪10艘双体游艇，暂定每艘价格为700万～800万元；完全接手巴富仕的游艇销售、游艇俱乐部会员服务；新巴富仕在《战略协议》生效后一年内净利润达到1000万元，并保证此后每年保持30%～50%的增长率。

上海佳豪内部人士对《航运交易公报》记者表示，在上述前提条件全部满足的情况下，且新巴富仕年净利润达到2000万元以上时，上海佳豪将开启收购程序，具体的交易价格将根据市场现况定，具体PE值将根据新巴富仕的利润构成情况协商确定。双方通过合作，利用各自的资源优势，致力于构建游艇产业的全方位战略合作关系。

上海佳豪表示，此次与巴富仕签订《战略协议》，有利于增强其游艇营销体系，完善游艇产业链的布局。若《战略协议》能顺利执行，将为上海佳豪日后在游艇方面的运营打下扎实基础，提高其游艇产品在市场上的占有率。

目前，上海佳豪已具备船舶设计、工程、服务和游艇四大业务板块，旗下子公司上海佳豪游艇发展有限公司（佳豪游艇）负责游艇的开发、设计和制造，前期已开启2艘 VENERE70S游艇的制造；子公司上海佳豪游艇运营有限公司负责自产和代理游艇销售，代理意大利FIPA公司和CRANCHI公司高品质游艇，并完成位于黄浦江畔的游艇码头和会所建设；子公司上海佳豪游艇俱乐部有限公司负责上海佳豪国际游艇会的运营业务。

由于《战略协议》的前提条件尚未达成，因此《战略协议》不会对上海佳豪目前的生产经营和业绩带来重大影响。

中国游艇休闲产业潜在市场需求巨大，有望进入快速增长临界点。伴随着长江租赁的设立，游艇融资租赁业务利润按照融资租赁行业净资产收益率平均15%计算，上海佳豪或将加速其游艇业务的减亏；打破游艇产业融资瓶颈，完善与产业相配套的金融产品服务。针对中国水上旅游、休闲、商务市场客户人群的融资租赁服务，有助于快速拓展中国游艇市场，填补新型船艇市场融资租赁服务的空白。

资金结构调整任重道远

去年，全球经济增长趋缓，航运市场低位徘徊，新船价格由涨转跌，新接订单量增幅回调，市场前景不明朗，行业周期性波动风险不可忽视。

上海佳豪目前已形成能源分销、船舶海工和LNG动力内河船三大产业布局，并依托该三大平台助力打通天然气、船舶海工产业链，去年其主营业务得以改善，收入及利润增幅明显。去年前三季度，实现营业总收入4.67亿元，同比增长284%；营业利润3393.94万元元，同比增长468%；净利润3472.07万元，同比增长279%。收入增长主要来源为船舶工程总承包业务以及天然气销售业务，自购买天然气业务日起至去年三季度末，天然气销售业务实现营业收入7861万元，占营业收入总额的17%。但企业的毛利率为20.41%，同比下降22.59个百分点，其中三季度单季毛利率为13.18%，船舶工程总承包和天然气销售等业务的毛利率水平低于船舶与海洋工程设计业务，而该两项业务占比同比大幅增加，由此降低了整体的毛利率水平。

截至去年9月30日，上海佳豪待履行合同总金额累计近27亿元。其中，船舶工程设计及海洋工程设计合同金额累计2亿元；监理及监造服务合同金额累计0.5亿元；船舶工程总承包合同金额累计14亿元；天然气销售合同金额累计近10亿元，这为今明两年的业绩增长奠定了基础。

去年上海佳豪屡签大单，业绩也保持高速增长，但其二级市场股票却一片“愁容”。此前，上海佳豪与绿色动力签订的3份累计金额共计6.5亿元的LNG动力船建造总承包合同一度搁置，加之这些重大合同均为关联交易，业内不禁质疑其合同的质量和真实程度。上海佳豪三季报显示，目前，该LNG动力船合同正在执行过程中，已有55艘船开始建造，造价约为1.65亿元。

与此同时，上海佳豪去年前三季度3472.07万元净利润的出炉，也宣告了此前备受瞩目的高行权条件股权激励计划得以实行的可能。根据第一个行权期条件——以去年为基准年，今年扣除非增长率不低于420%，净资产收益率不低于5%，扣非净利润应不低于3512.2万元。

截至去年三季度末，上海佳豪应收账款达1.46亿元，同比增长94%，存货同比增长190%，应付账款同比增长1224%，预收账款同比下降39%，资产负债表较为健康。然而，需要指出的是，销售现金流与营业收入比仅为0.57，历年该指标都在1.0以上；净利润现金流含量-144.80%，现金流状况并不乐观。

在拯救业绩方面，上海佳豪可谓一马平川，然而，谋变“产业+金融”布局，仍任重道远。