贷款银行自恃融资资源不断“瓜分”证券承销这块“大蛋糕”,这让真正卖股票的投资银行甚为不满。

随着部分航运板块的IPO（首次公开募股）与新股增发逐渐回归，又到了承销商“争夺蛋糕”的时间。但如今，承销团队的构成却与以往很不相同。

简单来说，就是一家船东的承销团队总是与其贷款商的组成十分相似。这当然不是皆大欢喜的局面，尤其对那些贷款业务不多，但聘有大批股票销售团队的投资银行。

来自投行的一位从业人士指出，“把这些贷款行加进来，你就等于在交易中摊薄了15%到20%的经济利益。”

“这意味着，真正卖力干活的机构少了很多席位。”

“如果经济效益被摊薄，真正的承销商或账簿管理人就难有发挥余地。既然那么多位置留给了贷款行，投行参与的机会也就少了。”

贷款行握有谈判“砝码”

这一趋势的背后动因是什么？尽管航运贷款并不稀缺，但也绝不算充盈。这就让贷款商在与客户交易时，获得了更多谈判“砝码”.

“这些银行的要求越来越霸道，”一位金融业人士称。“可以很公正地说，船东并不觉得他们提供的服务很有价值。大部分情况下，他们既不提供调研、销售服务或助以提升交易能力，也不帮助IPO或增发项目-他们参与进来，就是坐地收钱。”

另一个重要因素是越来越多的国际贷款行-尤其是设于欧洲的银行，已在美国获得证券经纪商（broker-dealer）执照。这让它们有权参与美国IPO或股票增发的交易。

一位美国银行业人士称，“几年前，也就一两家拿到执照，如今已有四五家，甚至六家这样的银行。”

举一个典型案例，美国上市公司Star Bulk Carriers于今年5月进行股票增发并募资1.8亿美元。其中，不仅所有承销商都是欧洲银行，且仅有主承销商-克拉克森-柏拉图证券（Clarksons Platou Securities）一家是以从事投行业务着称。其余听起来则都像贷款银行：DVB Capital Markets、荷兰银行（ABN AMRO）、法国巴黎银行（BNP PARIBAS）、法国农业信贷银行（Credit Agricole）、CIB银行以及瑞典北欧斯安银行（SEB）。

“除北欧银行（Nordea）外，几乎所有大银行都已投入巨资在美国设立这类证券经纪行。”

“但它们当中也是良莠不齐。诸如从业经验较长的挪威银行（DNB），它就会提供股票研究服务，也有专业的销售团队，和证券经纪行一样运作。但有些银行甚至都不装出参与交易的样子，根本就在坐地收钱。”

目前，很多金融圈人士都在密切关注Gener8 Maritime今夏在纽约进行IPO募股时，会如何组建承销团队。

据悉主承销商当中就包含花旗集团（Citibank），它不仅是航运业的知名贷款商，同时也是投行领域的老牌业者。

此外，“辅助角色”当中也包含不少贷款银行的名字。但对于一家仍在为庞大的VLCC（超大型油轮）订单簿觅求融资的公司而言，这样的安排确实不足为奇。

一位资深金融业人士向《贸易风》透露，他得知一家投行就已拒绝参与上述项目，原因就是贷款银行参与过多，导致中间费被摊薄。

“要让销售团队投入工作，这是需要一定费用的。所以他们是觉得，这单交易带来的经济利益，甚至不够弥补这一成本。”