受益于国际原油价格低位运行和储备增加等因素，上半年油运市场持续保持较高景气度，整体运费水平明显优于去年同期，其中A股两家上市企业双双实现盈利。

上半年，全球石油海运贸易活跃，欧佩克、美国和俄罗斯等地原油生产为国际油运市场带来充沛货盘，各船型市场运价都达到近年来的高位。国际油运市场强劲复苏步伐加速，其中中国原油进口总量取得 7.5%的明显增长，达到 1.63 亿吨，创历史新高。

资料显示，反映原油运输市场总体景气度的油轮原油运价指数（BDTI）年初从高位回落后，二季度淡季不淡，创出年内新高。上半年 BDTI同比上升 10.2%,其中 VLCC 运输市场表现尤其靓丽。

上半年，VLCC市场3条典型航线（中东-远东TD3、中东-美湾TD1、西非-中国TD15）平均运价指数同比上升22%;外贸油运市场3种船型（LR2、LR1、MR）的3条典型航线（中东-日本TC1、中东-日本TC5、新加坡-日本TC4）平均运价指数同比上升14%,TD3指数同比上升36.7%.

内贸油运市场方面，上半年受中石化管道检修及国际油价下跌影响，进口中转油运输需求旺盛，海洋油等长航线货源减少，航线结构呈短程化趋势。

两家上市企业盈利

招商轮船和中海发展两家A股上市企业表现突出（见图1）。

招商轮船半年报显示，上半年油轮营收同比增长209.07%至25.83亿元，毛利率同比提升19%至40%;油轮船队完成货运量2521万吨，同比增长120%（承运国油1530万吨，同比增长157.1%），VLCC 船队共订载72个航次，其中 55 航次承运中国进口原油，占比 76%;油轮船队规模明显扩大。截至6月30日，油轮艘数计41艘，同比增加25艘，总载重吨增加至1110万吨，营运天数同比增长 120%（见图2）。

中海发展半年报显示，上半年油轮营收同比增长6.8%至30.13亿元，毛利率同比提升19.7%至34.0%;油轮船队完成货运周转量877.7亿吨海里。截至6月30日，油轮艘数计67艘，同比减少2艘，总载重吨减少至746.2万吨（见图3）。

两家企业盈利的主要原因是货源充足、运价上涨、国际船用燃料油价格总体在相对低位运行，船东成本压力减轻，同时也得益于企业经营策略的合理调整。

货源足 运价涨

国际上数家主要供油大户，产量或维持不变或大幅增加。据悉，欧佩克石油组织上半年产量维持3000万桶/日，下半年目标维持不变。而“页岩气革命”背景下，北美地区石油产量正在逐步增加。统计资料显示，美国炼油厂产能去年增长0.2%,达到平均1800万桶/日，今年将再增长1%,出口货盘继续增多。随着东北亚炼油厂年度检修陆续结束，波斯湾地区货盘充沛。

值得一提的是俄罗斯国家原油公司Rosneft在2013年与中石油签署2700亿美元的协议，25年内向中国供应原油3.65亿吨，同年还与中石化签署850亿美元的10年供油协议。俄罗斯对中国的原油单月供应量5月份超过沙特，达到392万吨，相当于92.7万桶/日。上半年，中国进口航线上俄罗斯科兹米诺货盘明显增加，在阿芙拉型油轮货盘中的比重从去年同期的30%增长至70%.

各大权威机构如 EIA、IEA 近期均上调全球石油需求预期。下半年，预计中国继续加速战略原油储备进程，货源更加充足。摩根士丹利预测，能源业者纷纷利用油轮将原油储存于海上，坐待油价回升，油轮运费可能升至6年来新高。国际油价走低将提振国际油运市场的运输需求，继续支撑国际原油贸易量的进一步上升，对 VLCC 及苏伊士型等大型油轮形成利好，油轮运价未来还将高位运行。下半年油运市场有望维持景气，四季度传统旺季的表现值得期待。

降成本  调策略

从降成本角度看，燃油费支出是航运企业成本控制的重中之重。招商轮船和中海发展两家上市企业采取措施，锁定燃油成本，实施最佳效益航速，控制货油加温、洗舱、充惰、压载水置换等技术环节，提高燃油使用效率。

中海发展上半年发生燃油成本14.7 亿元，同比下降 36.1%,占主营业务成本的30.9%.通过采取经济航速、集中采购、锁油以及各项节能措施，在货运周转量同比增长 7.4%的情况下，燃油消耗量为 53.8 万吨，同比下降 12.1%;平均燃油单耗 2.20公斤/千吨海里，同比下降 18.2%.招商轮船虽然没有明确的统计数字，但在营业成本变动原因里也做了燃油成本下降的说明。

招商轮船在经营策略上，采取期租与程租（包括 COA）相结合的经营模式，并大力拓展如参与 POOL经营及期租等多种经营方式。积极开拓市场，在中东至远东基本航线基础上，继续巩固西非-远东航线，并加大中东-美湾、美西、加勒比地区以及巴拿马地区至远东航线开拓力度。

中海发展针对近年来内贸成品油运输市场结构性萎缩趋势，采取战略性退出策略。同时，充分发挥内外贸市场联动的优势，根据市场波动情况，及时调整内外贸航线运力配置，努力提高单船经营效益。借助入股北海船务，积极推动与中海油及北海船务的全方位合作，使内贸船队的运输效率及效益显着提升。在外贸油运方面，与国际咨询机构合作，加强市场分析，积极推行多元化经营策略，使货主结构、市场结构、航线结构明显优化。

运力供不应求

随着市场状况好转，油轮订单有所增加，但年底前能够交付的不多。招商轮船和中海发展目前都在着眼制定船队中长期发展规划，做好老旧船舶处置和大型船舶的建造、接收工作，不断优化船队结构，积极推动船队升级与技术升级，推进船队大型化、现代化、低碳化发展，提高船队整体竞争力。

中海发展和招商轮船两家企业半年报显示，今年新造船及交付运力总共有22艘。其中，中海发展新订单188.3万DWT,预计支出45.3 亿元，上半年新增油轮订单已经完成8艘、168.8万DWT;招商轮船上半年共接收 3 艘新建 VLCC,并购买2 艘二手 VLCC,原计划拆解的 2艘老旧油轮由于政策的延续拟于明年 6 月前拆解。

去年全球共有油轮 3160 艘，同比下降1%;总吨位3.22亿吨，同比增长0.4%.2010-2014年，全球油轮船队规模保持低速增长，船队数量年均增长1%,总吨位年均增长2.72%.去年全球VLCC超过620艘，总吨位接近2亿吨，运力增长幅度为1.5%,低于全球原油市场运输需求3.5%的速度。

VLCC 运输需求增长是油运企业急于订造油轮的主要动力。据克拉克森预计， 2012-2016年VLCC建造需求中，中国增加69艘。中国石油企业近年来成为油运市场需求的主力，其中中石化在油轮租赁及 VLCC租赁市场规模均为全球第一。

挪威FRONTLINE、日本邮船、希腊Dynacom Tankers Management 3家共掌控全球11%油轮运力，3家企业均表示，旗下油轮租赁订单正呈倍数增长。航运分析人士认为，未来油轮船东的重组和联营将促使运力控制进一步集中，船东对市场的控制力将进一步加强。

尽管市场仍存在较多不确定因素，但短期内对市场影响有限。总体来看，运力仍然处于供不应求状态。