Scorpio Bulkers自成立以来疯狂扩张，但去年“画风”急转，将海岬型散货船队“一键清零”,并坦承此前的疯狂扩张为错误决定。

大宗散货市场需求增长乏力，波罗的海干散货综合运价指数（BDI）屡创新底。自去年以来，干散货船东便为求生挣扎，盈利大幅下滑，越来越多的船东宣告破产。

干散货运输市场一蹶不振，散货船运力过剩状况严重。运力过剩直接导致船舶资产大幅缩水，于2013年“豪掷”3亿美元造新船，强势进入干散货运输市场的Scorpio Bulkers去年亏损5.11亿美元，较2014年1.17亿美元的亏损额进一步放大。

亏损持续放大

Scorpio Bulkers于2013年3月创立，同年7月登录奥斯陆场外交易市场，同年12月于纽交所上市，宣布打造30艘自有船舶的散货船队进入干散货运输市场。但至今Scorpio Bulkers业绩始终亏损，其股价也从上市首日的9.75美元一路下跌至不足4美元。

根据去年年报，Scorpio Bulkers实现营业收入6252万美元，同比增长27.62%,但不能忽略的是，其营业成本同比则大幅增长232.85%至5.54亿美元，致使净亏损高达5.11亿美元，较2014年的亏损1.17亿美元大幅扩大，同比下滑338.18%（见表1）。Scorpio Bulkers表示，亏损放大的原因是去年挂牌出售的船舶发生4.23亿美元的亏损，其中包括账面亏损及船舶减值损失。

Scorpio Bulkers营业成本主要为自有船队的运营成本。去年，Scorpio Bulkers运营船舶36艘、254.65万DWT.其中，自有船舶33艘、232.9万DWT;期租船舶3艘、21.75万DWT.截至去年年底，Scorpio Bulkers船舶资产达7.64亿美元（2014年同期为6663万美元）。

业绩连续亏损的同时，Scorpio Bulkers还有28.82亿美元的在建船舶资产。截至去年年底，Scorpio Bulkers在建船舶16艘、112.88万DWT.其中，卡尔萨姆型船7艘、57.43万DWT;灵便型船9艘、55.48万DWT.根据在建计划，Scorpio Bulkers今年可接收14艘船舶，另2艘于2017年交付。（见图）

针对上市以来业绩不佳的表现，Scorpio Bulkers坦承此前的经营中作出了一些错误的决定。为改善财务报表，管理层采取了一系列寻求银行融资贷款和出售船舶的措施。在干散货运输市场持续低迷之下，Scorpio Bulkers疯狂扩张，15个月内陆续下了63艘新船订单。根据年报，目前其自有船舶49艘。

今年以来，Scorpio Bulkers卡尔萨姆型散货船平均日盈利为3209美元，灵便型散货船平均日盈利为2572美元。2月份，与其代管人达成原则性交换协议，通过集合信贷透支提早偿还本金4120万美元，从而避免偿还本金6790万美元的压力。此外，还与所有贷款机构达成协议，永久性降低其所有信贷透支的最低流动资产水平。

清仓海岬型船队

鉴于干散货运输市场低迷和自身业绩不理想，Scorpio Bulkers开始自省之前疯狂下单的行为，频繁改单和卖船套现。Scorpio Bulkers共计出售船舶资产2.17亿美元。其中，去年出售船舶资产1.73亿美元；2014年出售船舶资产4378万美元。

去年3月4日，Scorpio Bulkers与韩国一家造船企业签订改单合同，将3艘海岬型散货船改为3艘LR1型油轮。

去年4月21日开始，Scorpio Bulkers宣布一系列转售新船的计划。首批计划出售3艘海岬型散货船，1艘卡尔萨姆型散货船以及3艘LR1型油轮，7艘船舶售价总计2.9亿美元；去年4月27日，宣布出售2艘海岬型和1艘超灵便型散货船，售价总计1.11亿美元；去年6月4日，宣布将出售3艘海岬型散货船和2艘LR2型油轮，售价总计2.36亿美元；去年11月下旬，出售2艘以及4艘在建海岬型散货船，总价达到2.27亿美元；去年12月底，宣布出售3艘已建成以及2艘在建海岬型散货船，总价近1.67亿美元。这意味着，Scorpio Bulkers将海岬型散货船“一键清零”,退出该运输市场。

计算可得，Scorpio Bulkers上述船舶的出售价格，较之当初订价均大幅亏损，但散货船市场无论是前景亦或资产价值，相较一年前情况明显恶化。

上海航运交易所发布的《国际散货典型船舶最新估价》显示，3月9日，3.5万DWT级灵便型散货船估价779万美元，同比下降51.74%;5.7万DWT级超灵便型散货船估价852万美元，同比下降49.96%;7.5万DWT级巴拿马型散货船估价1201万美元，同比下降30.92%;17万DWT级海岬型散货船估价2601美元，同比下降19.32%（见表2）。

海岬型散货船，又名好望角型散货船，是指载重量在15万DWT级左右船舶，以运输铁矿石为主，由于尺度限制不可能通过巴拿马运河和苏伊士运河，需绕行好望角和合恩角。评论人士认为，海岬型散货船租金始终处在远低于盈亏平衡线的低位，Scorpio Bulkers出售吨位较大的海岬型散货船可减少目前船队的资金失血，同时缓减短期内资本支出压力，进而提升财务流动性。克拉克森数据显示，去年海岬型散货船的周平均租金为1.11万美元，最低时仅为7625美元。今年以来，除第一周平均租金达到8500美元外，其余均不超过8000美元。

希腊船东趁机“淘宝”

无独有偶，Scorpio Bulkers清空海岬型散货船的前几日，曾经是全球最大干散货船东，同时是超灵便型船第三大船东--Bulk Invest ASA,由于无法与债权人达成重组协议，表示将立即提交破产申请，目前其股票已停牌。干散货运输市场持续低迷，散货船运输行业“洗牌”加速，尤其在行业发展见仁见智的当下，船东对船舶资产的处置态度也大相径庭。

资金流动性状况决定未来散货船运输的生存状况，船舶买卖一直是干散货运输市场的常见现象。散运分析师Fuselli近期指出，今年散货船运力将继续承压，预计运费和二手散货船价格处于历史最低水平。目前，海岬型散货船新造价格为4720万美元，而二手船价格下降至约3700万美元。这对船东而言，传递出一个积极的信号，新船价格与二手船价格之间差距不断扩大。如果拥有足够的资金，收购现有散货船仍然可行。

Scorpio Bulkers海岬型船队中的最后5艘是由希腊散货船船东巨头Angelicoussis购入。此外，Angelicoussis也是Scorpio Bulkers另外3艘18万DWT级海岬型船的买主。这家希腊船东还在散货船价跌得“惨不忍睹”之际，接连在二手市场“淘宝”,向Star Bulk收购4艘海岬型散货船。

历史上，希腊船东一直是航运和船舶市场的活跃参与者，在经历了前两年的“疗伤”后，恢复元气的希腊船东在散货船买卖市场可谓忙得“不亦乐乎”.除Angelicoussis外，另一家希腊大亨Navios Maritime也公开表示将会考虑收购散货船，认为这些船舶即便闲置不用也能赚钱，“如果你意识到，市场不会进入全球大萧条，明天也不是世界末日，那么这些船舶正是能以罕见低价收购的一类资产。”“我们并无资金流动性问题，还有钱可以买船，如果需要的话甚至可以将新买的船投入闲置，因为这么做可以实现资本升值。这些是我们看得到的机会。”

一份调研报告显示，尽管散货船市场表现不佳，短期内复苏希望渺茫，但散货船仍然是希腊船东最为热衷投资的船型。有数据显示，希腊船东在去年9月共买进20艘二手散货船，而去年9月全球二手船的总成交量为40艘，这意味着，希腊船东买下了其中一半散货船资产。