海航集团旗下物流投资公司天海投资（600751.SH）以60亿美元（约合人民币400亿元）巨资收购全球最大IT分销商美国英迈（Ingram Micro Inc.）。这引起了上交所的关注。7月15日，上交所对此项收购案中的资金来源、境内外监管机构审批、整合风险和标的公司业绩进行了问询。天海投资于7月26日对上述问询进行了回复。

资金来源是本次上交所问询的焦点，根据天海投资此前方案，本次交易的收购资金来源于三方面：上市公司自有资金87亿元、联合投资方国华人寿投入40亿元、银行借款。若以交易价格约合人民币400亿元计算，则银行贷款规模应在270亿元左右。

上交所对上市公司筹集如此巨额现金的方式提出疑问，要求天海投资补充披露本次交易中银行贷款规模、期限及利率、大额财务费用是否会对上市公司业绩产生负面影响，以及未来偿还银行贷款的资金来源，未来公司是否还会通过定增方式偿还借款等。

天海投资回复称，本次交易银行贷款规模约为42.70亿美元（约合人民币285亿元），期限为 7 年。按照当前的市场利率行情及未来市场利率合理的浮动情况，预计该贷款的年利率为3%-4%（即年度利息支出应在 1.28亿-1.71亿美元区间内）。本次交易完成后，英迈将纳入上市公司的合并报表范围，利润也将合并计算。根据英迈历史经营业绩和《股东投票委托书》中对今年经营业绩的预测，其利润能够覆盖上述利息支出，并足以抵消上市公司利用自有资金收购导致投资收益减少的影响。

天海投资曾于2014年增发募集120亿元投向购买30万吨级超大型油轮（VLCC）和超大型液化天然气（LNG）船等项目。而在此次交易中，其将募投资金中的86.46 亿元变更为收买英迈的股权。对此，天海投资解释称，由于原油价格大幅下跌导致的 VLCC 运输市场局部景气难以为继，继续投入开展 VLCC 油轮 和 LNG 船运输业务风险增大，变更募集资金投向是为了为提高募集资金的使用效率，提升公司市场竞争力和盈利能力，增厚股东利益。

在贷款的还款方式上，天海投资表示：未来贷款偿还的资金来源为英迈本身的分红以及上市公司提供的现金流，但也不排除通过发行股票（包括非公开发行股票）、 可转换债券、公司债券等可能。

天海投资同时表示，此次交易之后，除了控制权变更外，英迈的运营、与供应商和客户的合作关系与方式均将保持稳定。英迈实际控制人变更不会对其客户和供应商网络产生重大负面影响。

财新记者从知情人士处获悉，虽然天海投资对英迈的收购尚未经过股东大会审议通过，也未经过外管局批复，但相关的收购流程和谈判已经展开，天海投资母公司海航物流旗下金海重工的财务总监已调任天海投资负责此次收购。

英迈成立于1979年，总部位于美国加利福尼亚州，是全球最大的IT分销商。其拥有2.77万名员工，在全球45个国家均设立了分支机构，业务遍及全球六大洲的160多个国家。公司在北美和拉丁美洲的市场份额为第一，欧洲和亚太的市场份额前二。英迈2014财年营业收入465亿美元（约合人民币3103亿元），在2015年度财富全球500强企业中排名第230位，美国500强企业中排名第62位。

英迈在中国的业务起始于1997年，目前在全国超过25个重点城市设立了分支机构，并设立6大分拨中心、18个二级仓库，仓库总面积超过3万平方米。

海航物流内部人士向财新记者表示，中国的IT产品需求巨大，英迈虽在20年前就进入中国市场，但作为一家美国公司，其在中国开展业务时与国内公司相比有很多劣势，目前英迈中国业务收入规模离神州数码、联强国际有较大差距。海航物流收购英迈后，将借助海航集团对国内市场的了解和全球化物流网络帮助英迈发展国内的IT分销市场。

有券商分析师表示，英迈是一家美国上市的IT分销公司，与此前主营海运业务的天海投资在业务构成、商业惯例、经营理念、法律法规、会计税收制度、企业文化等经营管理方面存在很大差异。收购完成后，双方整合难度颇大，如果不能有效完成整合，英迈和天海投资未来的业绩都可能受到不利影响。

7月26日复盘后，天海投资即以每股6.72元涨停。