经过近3个月的筹划，11月20日，中国国电集团公司（国电集团）与神华集团有限责任公司（神华集团）召开重组大会，两家企业合并重组完成，正式成立国家能源投资集团有限责任公司（国家能投）。8月28日，国务院国资委网站披露，两家企业的合并重组获国务院批准。

据统计，截至6月底，国电集团资产总额超8000亿元；神华集团资产总额超1万亿元。这意味着，重组成立的新企业——国家能投总资产有望超过1.8万亿元。目前在能源央企中，这一资产总额，仅次于中石油（4.10万亿元）、国家电网（3.56万亿元）和中石化（2.17万亿元）。

火电最先启动整合

神华集团与国电集团合并传闻已久。6月初，神华集团旗下上市公司——中国神华（601088.SH）、国电集团旗下上市公司——国电电力（600795.SH）分别发布公告称，公司控股股东拟筹划涉及企业的重大事项，将于6月5日起停牌。“双双停牌”引爆了市场对其合并的猜想。7月3日，两家上市公司又公告停牌进展，透露本次交易对方拟为能源行业大型国企，交易拟涉及能源行业资产。8月28日，神华集团与国电集团合并获国务院批准。11月20日，神华集团与国电集团合并重组完成，国家能投挂牌，官方公布领导班子配备。

根据此前公告，神华集团更名为国家能投，作为重组后的母公司，吸收合并国电集团。两家集团合并后，国家能投将成为国电电力的控股股东。在上市公司层面，国电电力与中国神华分别将符合条件的火电资产注入合资企业。国电电力和中国神华出资的标的资产分别作价373.7亿元和292.7亿元。合资企业组建后，国电电力拥有合资企业的控股权。

“富煤、少油、缺气”，这样的资源禀赋决定了煤炭依旧是中国最主要的基础能源，也决定了火力发电是最主要发电方式。近些年来，火力发电占全国发电量的比重一直维持在70%以上。火力发电作为煤炭最大的下游，火电耗煤占到中国煤炭消费的一半左右。神华集团与国电集团合并重组，最先通过设立合资企业对火电业务进行整合，这有利于形成长期稳定的煤炭供应关系，平抑煤炭价格波动，缓解煤电矛盾。而伴随着后期整合的推进，煤炭行业进一步的深度整合也有望启动。

据内部人士介绍，神华集团自身煤电合并早就在推进过程中，国电电力系统旗下的电厂，仅华东地区就覆盖3家，年耗量在2000万吨，如果以后全部纳入神华集团自有电厂供煤，可能成本会有所降低。

从运营层面来看，在煤炭领域，神华集团为世界排名第一的煤炭企业，2016年煤炭产量达3亿吨；国电集团为5872万吨。火电方面，五大发电集团占全国发电容量的四成以上。其中，国电集团火电装机约为1.2亿千瓦；神华集团旗下国华电力火电约为6000万千瓦。二者合并将有助化解煤电长期“恩怨”，实现能源领域的纵向整合。

国家能投总经理凌文（原神华集团总经理）在党的十九大期间接受媒体采访时曾表示，重组合并后，新企业会成为中国最大的一次能源生产企业和二次能源生产企业。“煤和电的产量均占全国总产量15%左右，在国家能源供应和保障中具有重要地位。”新企业会形成煤炭、常规能源发电、新能源、交通运输、煤化工、产业科技、节能环保、产业金融等8大业务板块。

从产量角度来看，国家能投还将拥有四项世界第一，分别是：最大的煤炭生产企业（近5亿吨产能）、最大的火力发电生产企业、最大的可再生能源发电生产企业和最大的煤制油、煤化工企业，其中火电装机容量将达到1.75亿千瓦（其中煤电1.73亿千瓦），煤炭年产量近5亿吨。

谈及重组，凌文指出，神华集团与国电集团重组是国家产业战略性重组的重大举措，不是单纯的同类项合并，不是做物理拼盘，需要结合供给侧结构性改革，产生化学反应和协同效应，需要通过重组改革，把企业做强做优做大。对此，市场期待神华集团与国电集团重组之后的国际竞争和对“一带一路”能源布局的贡献度。

而就在美国总统特朗普访华期间，国家能投与美国西弗吉尼亚州签署谅解备忘录，将向西弗吉尼亚州的页岩气、电力和化工生产项目投资837亿美元。这是西弗吉尼亚州有史以来吸引的最大一笔投资，同时也创造了中美经贸合作的纪录。国家能投与西弗吉尼亚州的这一谅解备忘录是特朗普访问中国期间签署的总价逾2535亿美元协议中的最大一单。

煤炭运输市场或生变

无疑，国家能投的成立将改变中国能源、电力格局，尤其对煤炭以及新能源行业影响深远。神华集团与国电集团的合并也将引发煤炭运输市场的变局。据《航运交易公报》记者获悉，神华集团与国电集团旗下航运企业也将进行合并（神华集团旗下为神华中海航运；国电电力旗下为天津国电海运）。

《2016年中国航运发展报告》（航运白皮书）统计数据显示，截至去年年底，神华中海航运运营船舶40艘、218万DWT，干散货运输能力、运输量和经济效益居国内航运企业首列。神华中海航运作为神华集团独立的航运板块，航线覆盖黄骅、天津、秦皇岛等主要港口和沿海、沿江省市的200多家（个）发电企业、煤炭应急储备基地，年货运量超过1亿吨。

天津国电海运由国电集团全资子公司国电燃料与福建国航共同出资组建，官网资料显示其目前自有船舶20艘、120万DWT；长期租用船舶6艘、30万DWT，可控运力超过150万DWT；年运输能力4000万吨。这意味着，两家集团航运业务合并后，运力将超过350万DWT，年运输能力近1.5亿吨。

此外，航运白皮书数据显示，截至去年年底，福建国航运营船舶54艘、349万DWT。两家航运企业合并后，会否吸收福建国航运力，或是新造船扩张运力都将影响沿海煤炭运输格局。

关于煤电整合对沿海煤炭运输影响，有分析师表示，沿海干散货运输市场70%以上的货源是煤炭，目前煤炭企业和电力企业均有相应船队，如果煤电进行整合，相应的船队也会进行整合，规模会变大，加上货源稳定，存在潜在扩充船队的可能性；另一方面，煤电整合后，投放到市场上的货源会减少，如此就会形成供给和需求两端对沿海干散货运输市场的挤压。

在市场看来，作为货主船东的神华中海航运和天津国电海运受影响不大，其内部人士向《航运交易公报》记者分析道，目前具体的整合方案尚未形成，两家企业运力整合后，或挤压部分租用船舶；但近来沿海煤炭运力一直较为紧张，整体来看，短期市场运力变化不会太大。

尽管在国家继续开展煤炭行业“去产能”政策背景下，煤炭资源继续偏紧，但沿海煤炭运输市场有向好迹象。特别进入冬季，沿海煤炭运输市场大热，运力供不应求推动运价高位上涨；北方发运港船舶压港现象加重，南方部分船舶来回运输周期拉长，运力进一步紧张。11月17日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1403.23点，环比大涨6.6%。