小宗干散货贸易与运价的关系

除铁矿石、煤炭、谷物或铝土矿以外的所有商品都归入小宗散货类别。2019年，按贸易量计算，小宗散货在整个干散货贸易的市场份额为26%（如下左图）。对船舶的需求不能简单地从运量中得出，而是需要考虑运距和贸易效率，因为花费在整个运输上的时间最终会影响对船舶的总需求。如果使用Dwt x Duration metric来衡量小宗散货在整个干散货贸易中的份额，那么2019年最终市场份额为24%（如下中图），略低于基于运量的市场份额。在2020年前10个月，小宗散货的市场份额下降了1个百分点。

从运输的主力船型来看，2019年45%的小宗散货通过大灵便型船运输（如上右图），其次是小灵便船（34%）和沿海船（12%），巴拿马型船的市场份额仅为9%，而海岬型船的份额几乎为零。从小宗散货在各船型市场的份额可以看出，小宗散货占沿海船舶需求的78%，小灵便型船需求的68%，以及大灵便型船需求的55%（如上中图）。

由于小宗散货占灵便型的绝大部分，因此在灵便型船市场中，小宗散货贸易和运价之间的关系是直接而明确的。小宗散货还通过替代效应间接影响巴拿马型和海岬型船的收益。由于规模经济，大型船舶通常可以提供每吨最便宜的运费。当好望角型和巴拿马型的利用率较高时，会导致更高的运价，这令使用灵便型的成本相对较低，受益者通常是Ultramaxes，这是Superamax中最大的船型。当小宗散货运输量很高时，会增加货运量阈值，也会带动对大型船舶的需求。

小宗干散货需求

小宗干散货包括的商品范围广泛，其中大部分是工业生产所用的原材料。然而，最大的子类是半成品钢铁，包括钢板、轧制钢卷、管道和钢坯。2019年，第二大类是水泥/熟料，其次是化肥、木制品和镍矿。

2020年前10个月，小宗干散货出口量同比下降了4000万吨（-3.1%）。从广义上讲，造成小宗干散货贸易下降的因素有两个：一是印度尼西亚禁止出口镍矿，二是新冠肺炎疫情导致的全球工业生产下降。

1.印尼禁止出口镍矿

近年来，有三个国家大量出口镍矿。菲律宾一直是最大的出口国，出口量稳定；印尼排名第二，产量大幅波动；第三是新喀里多尼亚，那里的产量一直在稳步上升。下图显示了从2013年到2020年，每个国家的镍矿出口总额。

在2014年印尼颁布原矿出口禁令之前，印度尼西亚一直是最大的镍矿出口国。禁令同样适用于铝土矿等其他矿物，但不适用于煤炭。禁令背后的动机是通过促进国内加工业的发展来促进经济增长，进而导致2014-2016年矿产的出口量非常低。2017年对那些已经开始建设冶炼厂的公司放宽了禁令，导致2018-2019年出口量激增，而今年年初镍矿出口禁令再次恢复。从目前来看， 2021年印尼不会有相当规模的镍矿出口。鉴于近年来的政策变动，未来放松政策的可能性不大。

今年以来全球镍矿出口下降了31%（见下图中），占今年前10个月小宗干散货贸易减量的2/3，其中大约80%的镍矿出口运往中国。自4月份以来，随着中国工业生产的恢复，镍矿价格一直在上涨。在镍价格不断上涨的背景下，预计菲律宾和其他规模较小的出口国在2021年会增加出口，但仍无法抵消印度尼西亚出口的减量。尽管如此，镍矿出口增长将从2020年的大幅负增长转为2021年的小幅正增长。

2.新冠肺炎疫情的负面影响

今年以来，全球除镍矿以外的小宗干散货出口下降了1%，主要归因于新冠肺炎疫情对全球工业生产的负面影响。预计全球工业生产将在2021年复苏，将带动小宗散货的需求，对灵便型船的收益产生积极影响。如上图显示，小宗散货出口已经开始复苏，10月份同比增长为正。预计这种积极趋势将持续到2021年，增长幅度将与新冠肺炎病例的增长率负相关。