2021新年伊始，以星轮船重磅消息称，已经向美国证券交易委员会提交文件，准备在纽约进行首次公开发行（IPO），以落实酝酿已久的上市计划。具体说来，这家总部位于以色列海法的集装箱船运营商计划在纽约证券交易所上市，股票代码为ZIM。根据招股说明书草案披露，IPO所筹资金将用于公司的长期发展战略，包括投资船舶、集装箱以及数字化布局，夯实资本结构，提高财务灵活性。同时，也将用于偿还部分债务。

一时间，经历过2020年疫情爆发后的股票市场投资人，关注到了在2020年下半年这家盈利良好的航运公司。尤其是自2015年以来，美国市场还没有航运公司成功的进行IPO，但看起来以星航运似乎最有可能打破“魔咒”。鉴于当前跨太平洋集装箱贸易量增长，选择现在的时机在美国上市是再好不过了的。

以星航运在纽约证券交易所（NYSE）上市将为美国股票投资者提供最直接的接触亚美货运市场的机会。根据Alphaliner的数据显示，以星航运为全球第十大集装箱班轮公司，目前总运力36万TEU。截至2020年10月，以星航运将52％的运力部署在跨太平洋航线中，而行业平均投放运力的比例仅为19％。

较高的投放运力比例也意味着以星航运的股价将会更受跨太平洋航线集装箱运输情况影响，尤其是2021年疫苗出台后，全球贸易复苏，疫苗会给消费者和投资者带来极大的信心。

招股说明书草案中并未披露每股发行价，也没有确定IPO总资金。以星轮船认为自己是一家全球性的轻资产集装箱班轮航运公司，在小众市场占据领导地位，在这些市场拥有的独特竞争优势，使以星轮船能够最大化保持市场地位和盈利能力。

轻资产船队的IPO探索

以星轮船拥有一支以租入船为主的船队，具有全球知名度。相比于其他上市的航运公司，以星轮船的独特形象可能会带来独特的优势。

以星轮船共运营集装箱船82艘，其中自有船舶仅为2艘，合计运力6126TEU，自有运力占控制运力的1.7%。以星轮船认为，和其他班轮公司相比，其船队租赁策略使其在保持可观的运力的同时，也能保持灵活性。

不过也有投资者认为，对于这样的传统行业，其“轻资产”的商业逻辑是否能够吸引投资人的兴趣还有待观察，毕竟传统船东等资产密集型企业才是投资人亲睐的对象。尤其是从资产负债表中列出的租赁资产，使得投资人不得不小心谨慎。

值得投资人更为关注的是，尽管现阶段跨太平洋航线的运价指数以及货运量有着显著的提升，但是与此同时船舶的租金也在急剧飙升，毕竟如果航运公司能够拥有自有船舶，那么自有船舶所承担的运输成本要远远小于租赁船舶的运输成本。

而在过去20年里蓬勃发展的主要集装箱班轮公司中，大多数都配备了由自有船和租船组成的混合船队，作为应对市场波动的部分对冲。而像以星航运这样仅有2艘自有船舶，80艘租赁船舶的航运公司，需要更强大的经营能力。

根据克拉克森研究公司(ClarksonsResearch)和Alphaliner的数据显示，在供需日益紧张的情况下，所有集装箱船租赁市场里的船舶租赁费用都在迅速上涨。4,000至5,299TEU集装箱船“几乎售罄”，Alphaliner报告表示，一艘4,400TEU船的租期为12个月，日租金为19,750美元，比此前同类船租金上涨了11％。

而跨太平洋航线的旺期情况能够持续多久还未可知，但租赁期是持续数月或数年。承运人满足未来货物需求的能力越强，租船费率越高，租船时间越长。

那么问题来了，面对不稳定的市场动态、租金以及投资者的怀疑态度等问题，以星航运为何又要连续5次冲击IPO？

总体来说，轻资产模式指的是从赚取资产升值收益走向赚取增值服务收益，而船是属于重资产门类，总价值偏高。以租形式可以大幅度降低企业负债率，同时也可以提前回笼资金。轻资产模式为企业低风险快速扩张提供了更加合适的发展路径。

而轻资产模式同时也避免了航运业中受风险、市场波动影响，船舶运营商与合作者和投资者共担风险。同时，轻资产模式能让企业关注自身核心发展价值，有利于提升核心竞争力，从而提升品牌的附加值。

事实上，以星轮船有一个很好的机会来打破“鲜明地推销全球物流业务”的观念，以星航运也表示，正在探索长期租赁安排，用于在跨太平洋市场部署15000TEU型大船。“这将提高以星航运在该航线上的服务能力。”

脾气相投的人总是走在一块

无独有偶，轻资产模式曾经是阿里巴巴最值得骄傲的一点，也正是因为这一点，阿里巴巴成为了美股市场的香饽饽。而以星航运在伦敦和纽约上市地的选择中，也选择了后者。

2020年10月，以星航运在官网上公布与阿里巴巴合作开展海运跨境电商服务，达成“船东运力直采服务”的战略合作协议框架，以提升阿里巴巴国际站卖家的物流服务体验。以星航运将与阿里巴巴国际站的物流平台直连，为广大卖家提供海运产品与服务。

二者的合作，以星航运借由其覆盖全球的航线网络，以及高质量的客户服务、产品支持和系统优化，为阿里巴巴国际站卖家提供稳定、高效和可视化的全球物流配送专属服务。

但是在阿里巴巴发展到目前规模后，为了确保自身的竞争优势，也逐渐大规模投资打造基础设施。而阿里巴巴想要长足发展还是需要依靠重资产模式的运营。以星航运在与阿里巴巴合作的过程中，双方在配合中寻找着最为默契的平衡点。

此外，令投资者关注的一个关键就是以星航运的债务问题，截至9月30日，未偿债务总额为17亿美元，流动负债为9.759亿美元。而以星航运长期以来一直希望通过融资解决其公司债务等问题，从以星航运发展所需资金的体量而言，通过IPO直接进入融资市场，很大一部分解决了以星航运的船队资金问题，同样IPO也给以星航运建造了一个“避难所”。

在招股说明书中，除了债务问题和高涨的租船费率问题，还有是内部股权销售和关联方交易等问题。以星航运在2019年全年为Ofer-controlledships的租赁支付了2,240万美元，在2020年的前9个月支付了1,940万美元。在此期间，它分别向股东Danaos支付了4,140万美元和2,250万美元的租赁费用。

上述的问题均存在于以星航运和船舶供应商和股东之间。如果以星航运成功上市后，需要给投资人展示解决这方面问题的能力。这一点可以从邮轮股对比，保持稳定的经营能力才是稳定投资者心态的硬实力。