2020年1月限硫令全面生效之时，新加坡的极低硫燃料油（VLSFO）价格在615~660美元/吨之间，而今年11月至今的平均价格则为620美元/吨。

疫情暴发初期，石油需求大幅下滑导致VLSFO价格降至250美元/吨左右。随后，欧佩克+减产，加上美国原油供应的减少和石油需求的反弹，导致石油价格上涨，推升VLSFO价格重回600美元/吨以上。

分析师预计价格将下行

一些分析师表示，VLSFO价格目前正处于峰值，即将开始回落。布伦特原油期货在10月下旬触及86美元/桶的高点，当前交易价在82美元/桶左右。分析认为明年第一季度价格约为75美元/桶，第二季度70美元/桶。在此基础上计算，明年第一季度新加坡VLSFO价格约为565美元/吨，明年6月为530美元/吨。预计到2022年年中，新加坡高硫燃料油（HSFO）将回落至380美元/吨左右。

基本面分析

由于石油需求持续反弹，以及欧佩克+维持其限产计划，最近原油价格出现高点。尽管美国对欧佩克+施加了一些压力，要求其超越这一限制，但欧佩克+的政策并未改变。

需求的增加和供应的限制使石油库存处于较低水平。此外，尽管美国原油产量随着油价上涨而上升，但收益相对较低，许多上游公司“被迫”减少债务或支付股东股息，而不是大规模扩张生产。今年迄今，石油需求已经超过了石油供应，导致市场吃紧，布伦特原油价格高达80美元。

尽管欧派克限产，但预计石油供应将有所增加。在需求方面，总消费量现已恢复到接近疫情前的水平，因此未来需求增长将更为温和，到明年年中将略高于9900万桶/日。预计明年上半年，全球石油库存将增加60万桶/日。

不确定因素

美伊谈判将于11月底恢复，如果双方达成协议，未来6个月内，石油供应可能会大幅增加，预计石油产量和出口量将增加100万~150万桶/日。而疫情发展、北半球寒冬、石油发电需求、美国产量以及欧佩克+市场策略等因素都将影响油价。

此外，通货膨胀可能触发变化，如石油需求减少和战略石油储备的释放。这些因素中的任何一个都可能导致分析师改变他们的观点。