反映干散货市场景气度的波罗的海干散货运价指数（BDI）前几个月的暴跌，使全球最大的干散货运输公司中国远洋遭受着双重打击，一方面是运费收入大幅下跌，另一方面，此前从事套期保值的远期运费协议（FFA）也录得巨额浮亏。　　昨天，中国远洋（下亦称“中远”）公告称，由于近期市场的急剧变化，运价大幅下跌，FFA产生浮动亏损。截至12月12日，所属干散货船公司持有的FFA，公允价值变动损失合计为53.8亿元人民币（下同），由于已交割部分实现收益为14.3亿元，因此相抵后浮亏39.5亿元。
　　初衷：平抑未来租船成本
　　据记者了解，中国远洋操作FFA并不是新手，从2007年开始，中国远洋旗下的干散货子公司就在陆续签订FFA协议，签订的时间和期限都不同。而在今年三季度以前，中远从事的FFA操作都是盈利的，这从中国远洋2007年年报和2008年中报中就可以得到证明。
　　中国远洋一位内部人士告诉记者，与中远签订FFA协议的对手方有船东，也有货主，而随着海运市场上FFA交易的不断壮大，高盛、摩根士丹利等金融机构也参与进来，而且他们参与的力度在不断加大。
　　而中远负责签订FFA协议的主要是旗下从事干散货业务的二级子公司，包括中远散货运输有限公司、青岛远洋运输公司以及中远（香港）航运有限公司，今年6月，为了整合散货资源，中国远洋在天津成立了散货经营总部，对外统一进行合同业务洽谈，安排合同签署。
　　上述内部人士透露，之所以要签订一系列FFA协议，主要是为了在未来运价看涨、运力看紧的预期下锁定部分经营性租船业务租金的成本。例如，中远与宝钢在3月份签订了一份长期运货合同，要从9月开始帮助宝钢从澳大利亚运输铁矿石到上海，而中远预期9月份运力会进一步紧张，运价会进一步上涨，市场上租船的价格也会比现在高出很多，于是就买入FFA协议来锁定一个9月份到期交割运价。“相当于买入一个‘纸船’合同，以平抑9月份时租船的高成本。”上述内部人士解释说。
　　现实：赔上第三季度收益
　　然而，三季度以来BDI的暴跌使得中国远洋措手不及，在今年5月份攀上万点高峰后，至今跌幅已逾九成。仅最近两月，BDI就从9月30日的3217点跌至12月12日的764点。
　　目前还不知道中远签订FFA协议所占的比例。不过，中国远洋投资者关系部总经理明东上月接受媒体采访时曾表示，在历史上FFA的暴露头寸做得最大时，它与船和货的对比占20％，这是历史的最高峰值，现在是10％左右。
　　不过，一位不愿透露姓名的航运分析师昨天则对记者指出，中国远洋FFA亏损额如此之多，套期保值的确是初衷，但由于对市场趋势判断太乐观，也有通过FFA赚取利润的嫌疑。
　　根据中国远洋公布的三季度报，公司7～9月份净利润人民币55.6亿元，这也意味着当前FFA公允价值变动的损失规模几乎相当于该公司第三季度的收益。
　　根据某基金公司昨日提供的一份研究报告，中国远洋2009年的外租船损失较大。由于中远60％的干散货运力为外租船，成本对应的BDI约5000点。且预估2009年的新船投放量较大，BDI仍然存在下跌空间。考虑到航运6年多一个周期的特征，出现拐点的时间可能会在2010年以后。
　　在昨天的公告中，中国远洋也表示，自进入第四季度以来，全球经济危机进一步加剧，导致国际航运市场受到较大影响。因此公司第四季度经营形势严峻。