当前，全球成品油轮进入超级周期，市场在纷纷分析和展望，海事服务网CNSS也做过报道，这轮旺盛需求主要是由于世界原油供应极度紧张带来的，一方面世界主要经济地区疫情后复苏对石油需求大幅增加，另一方面受俄乌战争影响俄罗斯原油出口收紧——造成世界各地疯抢石油，油轮市场也顺势而起，成品油轮跟着进入了黄金期。

然而，同样的形势背景，油轮运输市场上的“大个头”——超大型油轮VLCC，通常在运费方面处于领先优势，这次竟然没有赶上超级红利。

为什么？

日租金还是负值！

一贯“春江水暖鸭先知”的VLCC，此次竟在成品油轮租金滚烫沸腾时，竟依然“天寒地冻”

在油轮运费市场上，VLCC 通常在运价趋势上相较于其他中小型油轮，更具有“觉察力”和“感知力”，通常伴随着世界原油进口需求的增强，最先嗅到运费上涨的气息，然后才将需求逐渐向下渗透到较小的油轮类型中。但这一次，油轮运价的上涨，非“自上而下”的方向，而是“自下而上”的。

根据波罗的海交易所的数据，VLCC 当前每天的平均定期租船收益为-22,000 美元——这一负值表明了全球 890 艘 VLCC 船队的船东和运营商的亏损回报深度。

VLCC日租金为何出现负数？

正常来说，运价只能无限接近于零，如何能降至零以下？这里所说的负值，是综合考虑了船东各项成本之后的净利润。例如最近，石油价格上涨导致燃油价格上涨，使得在将包括燃油成本在内的航次成本计算在内并刨除之后，船东的净利润降为了负值。

VLCC的收益负值与苏伊士型油轮、阿芙拉型油轮和中型油轮形成鲜明对比，这些油轮的收益自 3 月以来出现反弹，结束了由COVID-19大流行引发的长达 18 个月的运价下滑。

✦MR 型成品油轮在现货市场上每天可赚取49,800 美元，是2021 年全年平均费率的4倍多。Clarksons将此类船只的盈亏平衡率定为每天18,000 美元。

✦LR1在现货市场上每天的收益为50,400 美元，LR1 利率也几乎是2021 年全年平均水平的4倍，此类船舶的盈亏平衡率为每天19,000 美元。

✦处理大容量、长途运行的大型LR2 油轮则显示出更大的收益，5月6日，LR2油轮运费上涨了21%，达到每天58,600 美元。

其中航行前往美国的LR2成品油轮运费，更是每天上涨17,000 美元！

而相比之下，VLCC 当前每天的平均定期租船费为-22,000 美元。但值得注意的是，上述运费水平为未安装洗涤塔的油轮情况。而安装了洗涤器的船舶，由于近来油价飞涨，高低硫油价差拉大，会相对有较高一些的收益；此外，该运费也没有考虑现代油轮的速度或发动机效率。

日租金负收益背景下，VLCC船东纷纷报亏：

拥有26 艘 VLCC船队的DHT Tankers报告称，第一季度现货市场20 次交易的日均租金为11,900 美元，远低于该公司15,100 美元的盈亏平衡率。

比利时油轮船东Euronav一季度息税折旧摊销前利润（EBITDA）达4266万美元，净亏损为4337万美元，亏口较去年同期有所收窄，去年同期该公司亏损了7101万美元。

VLCC为何没加入狂欢派对？

相关原油市场机构分析，原因主要有三：

一是，全世界的VLCC船队用于将约80%的原油通过海路运往最大的石油进口国中国，而当前中国局部疫情反弹，影响了石油的预期增长，进而使VLCC受挫。

DHT Tankers在报告其一季度亏损报告时表示，俄乌冲突导致的原油贸易中断，正在拉长运输距离，这支持了某些小型船舶的货运路线，成品油轮的运费顺势上涨。

二是，VLCC新船持续交付，报废量少。根据船舶经纪人Gibson的说法，VLCC市场当前运费疲软的状况，部分是由于运力持续增加的基本面决定的。尽管VLCC拆解量接近创纪录的高位，但由于持续交付，使得VLCC船队比2019 年的规模更大。

Gibson方面补充道，市场低迷下，我们没有看到拆船活动的爆发增加，部分原因在于VLCC 行业对洗涤塔技术的普遍采用。根据Gibson 的数据，大约42% 的现有VLCC 船队配备了洗涤塔。

就去年的情况来看，配备标准洗涤器的10 年船龄VLCC每天的平均收入，要比未安装洗涤塔的同类油轮高出6,000 美元， 随着燃油价格上涨以及HSFO 和 VLSFO价格差距扩大，洗涤塔溢价在2022 年进一步增加。

这都使得船东降低了拆解安装了洗涤塔的高船龄VLCC的意愿。

三是，中东原油出口量降低。根据Lloyd's List  Intelligence 的数据，在对全球超过60,000 载重吨、总计运载5130 万桶/日的石油货物的船舶追踪中发现，VLCC约占 40%，其中70%的货物来自中东海湾。但石油输出国组织OPEC+未就增加原油产量达成一致，这给VLCC市场需求带来压力。

4月份劳氏船级社的数据显示，OPEC+地区的石油出口总量为2040 万桶/日，相当于每天约有7 艘 VLCC离开中东海湾，虽然这一数字远高于2020 年 6月疫情高峰时的 1630万桶/日，但当前的VLCC 船队已经比三年前要大得多，VLCC的实际需求是在下降的。

有业界人士表示，由于此次阻碍VLCC运价回暖的三个因素，都是“硬核”因素，均较难扭转，因此预测：本轮油轮运费市场的疯狂红利，VLCC可能赶不上了。