俄乌冲突升级后，船舶燃料价格飙升至前所未有的高点。虽然当前燃料价格仍处于较高水平，但已经回落到冲突升级前的水平，且由于市场预期需求疲软，船用燃料仍处在下降通道。

Ship&Bunker的数据显示，上周五VLSFO（低硫燃油）的平均价格为每吨685.50美元（基于前20大加注港的价格），较6月14日的历史高点下降了39%，与1月份的价格持平。

HSFO（高硫燃油）的平均价格为每吨457美元，较5月5日的高点下降了32%，回到2021年9月的水平。

船舶燃料在集装箱海运成本中占据相当大的比例，而在大宗商品运输中，燃料价格对现货市场也很重要，因为船东在航程中要支付燃料费用，船东的现货收益是扣除成本后的净额。对于那些安装了脱硫塔的船东来说，VLFSO与HSFO的价差变化关系到运营成本的高低。

集运燃油附加费下降

上周五，DPI Signals报道了2023年第一季度集装箱班轮公司的燃油附加费（BAF）。随着燃料成本的下降，航运公司的BAF也在迅速下降。

据估算，2023年第一季度，以星公司亚洲-美西航线的BAF将比2022年第四季度下降32%，至720美元/FEU；长荣亚洲-美西航线的BAF在2022年第三季度达到顶峰，第四季度将从最高水平下降41%至443美元/ FEU。而在亚洲-美东航线，达飞的BAF将环比下降21%至1098美元/ FEU。

脱硫塔经济性不稳定但仍维持高位

2020年1月IMO限硫令生效时，VLSFO和HSFO之间的价差跃升至每吨300美元以上。但在因疫情封锁初期，价差暴跌至每吨50美元左右，进而引发了安装脱硫塔是否经济的讨论。通常来说，每吨100美元左右的价差被视为安装脱硫塔具有经济性的点位。

随着2021年油价和炼油厂开工率的回升，高低硫燃油价差再次扩大。当俄乌冲突升级时，油价飙升至新高，超过了2020年1月的最高点。根据Ship&Bunker的数据，今年7月5日，全球20大加注港的高低硫燃油平均价差达到每吨420.50美元的历史高点。

最近几个月，价差再次回落，上周五跌至每吨228.50美元。即便如此，安装脱硫塔仍可为船东带来可观的回报。

克拉克森的数据显示，按本周一的价差，一艘配备脱硫塔的好望角型船每天比未安装的同类型船多赚9400美元。使用HSFO和脱硫塔的好望角型船的现货运输收益比使用VLSFO的同类型船高出75%。而一艘2011年建造、安装了脱硫塔的VLCC的日收益比使用VLSFO的同类型船高14100美元，增幅达26%。

是什么推高了价差？

价格评估机构Argus船用燃料版编辑Stefka Weschsler表示，俄罗斯出口的HSFO比VLSFO更多，但俄罗斯也出口馏分燃料，这是制造VLSFO的一种原料。俄乌冲突升级后，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）加注中心的VLSFO价格上涨，而HSFO价格下降。7月，高低硫燃油价差升至历史高点。

分析指出，今年秋季价差缩小是因为VLSFO价格下降的速度快于HSFO。根据Argus的数据，7-11月，ARA地区的VLSFO价格下跌25%，HSFO价格下跌18%。Weschsler表示，由于西北欧国家从美国海湾、加蓬、阿尔及利亚、突尼斯、阿联酋和阿根廷等地进口VLSFO，VLSFO价格的下降速度超过了HSFO。

欧盟从明年2月5日起将禁止俄罗斯成品油进口，高低硫燃油价差将有何变化？市场观点存在分歧：一些人认为，随着俄罗斯馏分油完全退出欧盟市场，ARA地区的VLSFO价格将超过HSFO价格（价差扩大）；另有一些人则认为，一旦ARA加注区耗尽所有俄罗斯HSFO的库存，价差将缩小。

箱船将成为脱硫塔安装主力

脱硫塔的经济性在那些长距离航行的大型船舶上表现得最为显著。且与改造相比，在新造船上安装更具成本效益。

克拉克森的数据显示，过去两年，脱硫塔的安装量急剧增加，未来大多数脱硫塔都将安装在新造船上，主要是集装箱船。

2020年1月，在营及手持订单中35%的VLCC已安装或计划安装脱硫塔。截至本周一，已有48%的VLCC安装了脱硫塔。但未来VLCC安装脱硫塔将受到限制，在27艘VLCC手持订单中，只有26%将安装脱硫塔；现有VLCC中，只有19艘（占船队总数的2%）计划进行脱硫塔改装。

集装箱船队的脱硫塔安装率一直较高。载量12000 TEU或以上的集装箱船队中，拥有或计划安装脱硫塔的运力占比从2020年1月的52%增加到目前的59%。而且集装箱船手持订单较多。根据克拉克森的数据，目前有140艘载量12000 TEU或以上的集装箱船订单将安装脱硫塔，占比达46%。