国际海事组织即将于2023年年中通过温室气体战略的升级版，明确将于2050年前至少减少50%的国际航运温室气体排放。这意味着全球脱碳时代已经到来，全球环保法规加速实施，航运业面临着更大的环保挑战，低碳转型成为航运业未来可持续发展的重要方向。这将拉动新一轮船舶投融资需求，也将为未来航运业高质量发展提供新的机遇。

过去两年，航运资本市场好不好？

资本市场是船东融资的主要渠道，全球三分之一的船队由上市船东控制。近年因疫情影响，客船包括豪华邮轮船东通过股票增发来改善现金流。据克拉克森统计，2021年航运公司在资本市场通过IPO和增发共募集320亿美元。这一规模较近十年平均水平有大幅度提高。2022年整体发行规模有所下降，国内有宁波港拆分宁波远洋在A 股成功上市，中联航运和德翔航运已向港交所递交申请等待发行。全球主要航运公司寻求上市的交易场所中，纽交所有58家，上交所为49家（指拥有船舶资产的公司数量，包括非传统船东）。其中，纽交所的流通性最高，占全球航运公司资本市场融资70%以上的市场份额。而在海工市场，奥斯陆的场外交易比较活跃，也成为许多海工船东去美国上市前的首选。

当下，航运产业去哪里“找钱”？

近年来，船舶融资租赁迅猛发展，成为仅次于银行贷款的第二大船舶融资方式。根据克拉克森统计，截至2022 年年末，中国租赁公司船舶总量为 2703艘，共计 1.5 亿总吨 ，资产价值达1 254 亿美元。以总吨计，相较过去十年两位数的增速，2022年仅小幅增长2.6%。这一增速水平分别低于2022年全球船队和中国船东船队3.2%和5.9%的增幅。从另一方面看，由于集装箱船和散货船二手船舶价格的回调，租赁船舶以资产价值计同比下降7%。不过，与2021年相比 ，参与船舶租赁业务的公司总量增长到83家，这也使得租赁公司对航运客户的争夺变得愈发激烈。

从新增业务来看，前十家头部租赁公司的市场份额明显下降，而经营性租赁业务比例出现上升。例如，中信租赁与中国船舶工业贸易有限公司、大连船舶重工集团有限公司签署了10艘6.5万吨散货船新造船合同；招银租赁分别与苏美达船舶有限公司、新大洋造船以及大连中远海运川崎船舶工程有限公司签订了6艘6.35万吨CROWN63PLUS散货船和4艘8.2万吨散货船建造合同；2022年6月末，广州航运交易有限公司线上成交1艘中航国际租赁有限公司的8.5万吨新造散货船，成交价为3 518万美元，创下广州航运交易平台单艘船舶最高成交额；国银租赁与新大洋造船有限公司订立4艘CROWN63PLUS型散货船造船合约，价格约为1.32亿美元。

未来,航运产业融资发生哪些变化？

目前，全球船队面临老龄化问题，而船舶新燃料变革之路仍在探索中。因此，在未来10年的某个时点，船队将有重大的更新需求，这意味着新一轮的船舶融资和资本活动或将围绕新法规和船舶推进技术的发展而兴起。此外，信息技术的发展使得动态评估市场运力成为可能，并且能够做到精准测算运营能力，动态估算货量和油耗等，这些将有助于精准估算航运板块的现金流水平，助力航运投融资业务的快速健康发展。以银行为代表的金融机构是中国实现“双碳”目标的重要力量，同时，绿色金融也是商业银行转型的内在需求。鉴于碳达峰、碳中和目标的年均资金量需求超过4万亿元，绿色金融将为商业银行开辟未来业务的蓝海，且有着前景好、风险低、不良贷款率低、可持续发展等优势。根据2022年北外滩国际航运论坛上传递的信息，上海作为重要的国际金融中心和航运中心，凭借自身完备的金融市场平台，未来将在绿色信贷、债券、信托、碳金融、资产证券化等重点领域创新发展，同时加速构建绿色金融产品交易平台，探索绿色金融产品与碳交易的联动，打造国际绿色金融枢纽，对接不断增长的全球可持续发展需求。

2023年航运金融市场仍将保持开放态势，银行积极寻求机会扩大投资组合，市场竞争将愈发激烈。由于基准利率从2022年1月的0.25%提高到2023年2月的4.75%，在某些情况下，船东的总利息成本增加了3倍，并导致贷款负担能力发生了巨大变化。随着各国央行对不断下降的通胀水平做出反应，预计航运融资成本将在中期内下降。

脱碳成为航运业发展新风向标

首先，绿色环保政策将推动未来船队的更新。环保要求将为航运业带来根本性的变化。目前全球船队平均船龄按船舶数量计算为22年，按承载能力计算为11.5年。散货船仍然是船龄最低的船舶，平均船龄11.1年；其次是集装箱船，平均船龄13.7年；之后是油轮，平均船龄19.7年。全球绿色环保法规将加速老旧运力淘汰，船队更新速度将随之加快。例如，法国达飞大举推进其脱碳计划，斥资20亿美元在现代三湖重工订造一系列甲醇燃料集装箱船，这将带动市场上一系列的融资交易安排。

其次，《气候公约》将加快绿色航运走廊建立。2021年，《气候公约》缔约方会议第二十六届会议（COP26）提出《克莱德班克宣言》，宣言的目标是到2025年建立6条零排放绿色航运走廊，也就是两个或更多港口之间完全脱碳的海上航线。在2022年的COP27上启动的绿色航运挑战赛涵盖了40多项重要公告，其中包括12个绿色航运走廊计划倡议，上海港至洛杉矶港走廊位列其中。绿色航运走廊是端到端脱碳的特定海上航线，包括陆侧基础设施和船舶。建立此类航线涉及使用零排放燃料或能源，在港口建立加油或充电基础设施，并部署具有零排放能力的船只，以在特定航线上展示更清洁，更环保的航运。

第三，中国航运业加速绿色转型。根据克拉克森研究的数据，当前中国租赁船队Eco节能型船舶以总吨计占比为75%，高于全球船队43%的占比。2022年，中国新增租赁项目中使用替代燃料的船舶吨位占比，从2016年的3.5%上升到20%。在共计185艘双燃料船舶中，有164艘使用LNG作为替代燃料，其中86艘为使用LNG动力的LNG运输船。此外，有8艘使用乙烷动力和6艘使用LPG动力的LPG船；4艘电池动力船、2艘LNG和电池混动船，船型为江海直达集装箱船和客船；1艘为进行生物燃料动力试验的18 000TEU集装箱船。

ESG视角下的航运融资图景

ESG ，即环境(Environmental)、社会责任(Social)、公司治理(Governance) 英文单词首字母的缩写，是提倡责任投资和弘扬可持续发展的新兴投资方式。截至2021年年底，全球ESG基金的总投资达到创纪录的2.7万亿美元，比2020年增长了66%。随着绿色融资的提速，包括金融行业“海上保险波塞冬原则”签署的加快、绿色债券的发行，航运融资融入了更多ESG的考量。过去一年，绿色与可持续发展相关贷款的发行量增加，发行机构若能满足相关标准，在利率或息票上可获一定减免。目前“海上保险波塞冬原则” 成员数已达到30个，其签订意味着航运公司想要在未来获得融资，必须加入绿色环保的考量，而老旧船舶的再融资也将变得困难。与此同时，保险业也正在采用类似框架。2022年9月，中远海运集团旗下的中远海运财产保险自保有限公司宣布以附属成员的身份加入“海上保险波塞冬原则”。目前，“海上保险波塞冬原则”的附属成员包括中远海运财产保险自保、Cambiaso Risso、Cefor、CTX Special Risks、EF Marine、Gallagher、Lochain Patrick Insurance Brokers、Lockton和Willis Towers Watson。正式签署方包括：AXA XL、Fidelis Insurance、Gard、Hellenic Hull Management、Navium Marine、Norwegian Hull Club、SCOR、Swiss Re Corporate Solutions和Victor Insurance。ESG实践将为航运业带来新的机遇与挑战。