“预测向来是件难事，尤其是对未来的预测。” 这句谚语被同时归因于物理学先驱尼尔斯·玻尔（Niels Bohr）和棒球传奇人物尤吉·贝拉（Yogi Berra），它完美地概括了2025年前后的集装箱航运业现状。

Zim首席执行官Eli Glickman 在周二的季度电话会议上表示：“我们的商业环境一直受到外部因素的影响，因此始终具有高度的不确定性。”

“但如今这种不确定性比以往更加突出，且影响供需的因素比以往更加广泛和多样，其中一些因素相互交织。”

Zim如何应对美国港口收费计划

当前最大的变量之一是 美国贸易代表（USTR）计划对中国船舶的港口停靠征税。这一政策可能会对班轮运营和即期运价产生巨大影响，但目前仍无人知晓其最终走向。

该计划可能根本不会推进，即使推进，也可能与最初提案大相径庭。USTR的提案本身就模糊不清，存在多种解读方式。Lloyd’s List 获取的一份关于港口税的行政命令草案与USTR的提案也有所不同。此外，正如美国总统唐纳德·特朗普的关税政策所示，港口税可能会被征收、取消，然后再度实施。

Zim首席财务官Xavier Destriau 在电话会议上表示：“目前仍处于非常早期的阶段，但如果该政策真的实施，我认为它对整个行业的影响将是非常重大的。”

“我们首先要做的是尽最大可能限制额外成本。例如，我们的一条亚洲—美国东海岸航线在美国停靠四个港口：波士顿、纽约、巴尔的摩和诺福克。我们可能会减少停靠港口数量，通过更少的港口转运更多货物，这意味着需要调整内陆运输安排。”

“有许多潜在的应对方案需要考虑，但很明显，在尽力减少影响之后，我们仍然会面临额外成本。届时，问题将变成：谁来承担这些额外成本？我们需要找到方法来弥补这些增量成本。”

在季度电话会议后，Lloyd’s List 采访了Destriau，问及Zim的成本回收策略。

他表示：“在合同运价方面，我们已经在谈判中明确指出，任何因该征税措施而增加的成本都将转嫁。因此，从合同角度来看，这一点是相当明确的。”

跨太平洋合同谈判已于上周启动，正值TPM25会议期间，并将持续到5月1日年度合同生效前。对于海运承运人而言，2月21日USTR公布港口收费计划的时机恰好足够早，使这一潜在额外成本能够纳入今年的跨太平洋合同谈判中。

下一个问题是，航运公司如何在即期市场上弥补港口税成本。这对Zim而言尤为重要，因为Zim在跨太平洋市场的敞口远高于许多竞争对手（Zim在亚洲—美国东海岸市场的运力占比近12%，而全球市场占比仅2.5%），同时其即期市场敞口也较高（2024年即期运价占比65%，而典型承运人的即期市场占比通常不超过50%）。

当被问及是否可以通过附加费弥补即期市场的港口税成本时，Destriau表示：“在即期市场上，有多种方式可以实现，比如通过附加费，或者直接调整整体运价。”

即期运价为何下跌？

另一个重大未知因素——与USTR港口收费计划息息相关——是在近期下跌的背景下，即期运价的未来走势。

Glickman 在电话会议上表示：“最近几周，运费出现大幅下跌。目前尚不清楚这是否是典型的季节性波动，还是由于运力过剩的威胁，该价格趋势将在未来几个月持续。”

Destriau 认为：“春节后，市场需求回升，但速度不及往年。我认为，人们对美国和中国之间的关税政策最终影响仍然存在很大不确定性。目前大家都在观望，等待局势明朗。”

他告诉 Lloyd’s List：“春节前的货运量异常强劲。显然，我们感觉到市场存在提前出货的情况，以应对特朗普政府可能的回归。” 因此，这种需求前置可能是当前运价疲软的原因之一。

“不过，我们并未看到货运需求消失，也没有听到客户表示他们不愿意在合同谈判中锁定舱位。” 目前在TPM25期间启动的初步合同谈判，对Zim来说是积极的。

“我们已经开始与长期客户就合同货物进行谈判，从客户的反馈来看，前景相当乐观。在这一方面，我们尚未看到潜在需求存在重大疲软的迹象。当然，大家都在谈论关税问题，但似乎没有人认为他们的货运量会因此受到实质性影响。” Destriau 说道。

运价走势的两个关键变量是，红海航道何时重新开放以及USTR港口收费计划的最终形态。Zim的 2025年新财务指引 假设 红海将在今年下半年某个时间点重新开放。

至于 USTR港口收费计划，它可能会对运费产生正面影响，因为它可能会扰乱美国供应链，从而推高运价。

Destriau 认为：“现在下结论还为时过早，但历史表明，每当市场出现重大干扰，航运公司通常不会受到太大损害。”

“我们不害怕市场动荡。由于承运人可能会减少对较小港口的挂靠，导致港口拥堵问题加剧，这一担忧十分合理。美国的港口基础设施并不能无限扩张。”

Zim业绩超预期，但股价下跌4.5%

Zim是全球第九大班轮公司，但其股票是全球交易最活跃的集装箱航运股，其财报备受市场关注。周三，Zim股价下跌 4.5%，成交量接近三倍于日均水平。

这家总部位于以色列的航运公司报告称，2024年第四季度净利润为5.63亿美元，而2023年同期亏损1.47亿美元。调整后每股收益（EPS）为 4.66美元，远超市场预期的 3.49美元。

Zim在最新季度的平均运费（包括合同与即期市场）为 每FEU 3,772美元，环比下降 24%，相较于2024年第三季度的近期峰值有所回落。

公司发布的2025年全年调整后息税前利润（EBIT）指引为 3.5亿至9.5亿美元。这意味着，Zim预计2025年下半年可能出现亏损季度。

Destriau 表示：“截至目前（3月中旬），我们对第一季度的市场前景非常清晰，甚至对第二季度也有一定程度的把握。2024年市场保持的良好势头延续到了2025年初，并且依然非常强劲。因此，我们有信心说，今年年初的市场表现不错。”